大家在分析公司时一定要搞清楚一个事实，就是企业所有者和经营者的区别。企业所有者，就是股东，只有股东才是企业的所有者，包括大股东和小股东，也包括散户。而企业的经营者，是指企业的经营层，即董事长、总经理等经营管理者，一般来说经营者和所有者是分开的，当然，也有许多经营者和所有者是统一的，这种情况主要是家族企业。举个例子，就像一个大家庭，这个家庭的主人就是所有者，如果这个主人有能力自己掌管这个家庭的所有事物，则自己来打理，于是他既是所有者，也是经营者；如果他想雇佣一个管家来管理，则管家是经营者，主人就是所有者。

        从人的经济性考虑，每个人都是为自己的利益而生存的，于是股东的本质就是代表股东的利益，其最大的愿望就是公司能持续不断发展以创造财富，在二级市场上就是希望股票不断上涨，而管理层则代表自己的利益，从经济层面考虑就是希望自己的报酬越多越好。于是就产生了股东和管理层利益追求上的差异。

        国有企业的所有者是国家，或者说全国人民，这么说可以，但实际上对于国家来说，其实不是一个确定的所有者，也就是我们经常说的所有者缺位问题，而对于经营者来说，国企一般是委任制，许多国企尤其是央企的领导者是政府官员的性质，如中石油、中石化等这些企业的老总都是有行政级别的，对于他们来说，两个因素决定了他们在任时不会有大的动作，一是他们的任期一般不会很长，短则一两年，长则三五年，一旦任期期满，这些经营者便会去其他的地方高就，要么去企业，要么去政府，所以他们更多考虑的是短期利益，或者说是自己在任期间的利益。假设一个项目，需要5年后才能盈利，5年之内这个项目都是亏损的，而决策者估计的在这个企业的任职期间不会超过5年，尽管从长期的角度来看，这个项目的实施对企业是有帮助的，但这个决策者最后很可能会选择不上马这个项目，因为在他任职期间，这个项目对他的政绩效果是负的，对他不会有任何帮助，而真正得到实惠的是他的继任者。而这种情况如果发生在私营企业里，很可能的结果是相反的，因为私营企业的所有者和经营者大多是统一的，二者利益的统一性决定了对项目选择时考虑问题的角度是统一的。国企领导很难有大动作的另一个因素是国企的潜规则决定的。对于国企领导来说，如果企业做出了成绩，一般国企的的主管上级（现在一般是国资委）会认为是应该的，或者说是大家共同的成绩，而一旦出现大的失误，直接负责人则要承担主要的责任，可能会被降职、免职，甚至有可能会负刑事责任。也就是说，国企领导的收益是有上限的，而承担责任的风险是下不保底的。所以基于这种原则，国企的领导很可能在其任职期间采取保守的策略，其目标不是企业的发展，而是不出事故。

        而私营企业的情况恰恰相反，私营企业的许多高管都是企业的所有者，也就是股东。于是私营企业管理者的自身经济利益一般有两个来源，一是股票收入，二是薪酬收入。对于高管来说，一般股票收入要远远大于薪酬收入。如苏宁电器董事长张近东2008年年薪收入150万，但由于其拥有公司28.61%的股份，股份总数达到8.56亿股，当年分红收入2567万元，远远大于其薪酬收入，这还没有算股票增值的部分收益。也就是说，对于张近东来说，只要公司股价一年只要涨一分钱，其拥有的股份增值收入就将是其年薪的近6倍。再如山河智能的实际控制人何清华，截止2008年其持有公司7000多万股股票，而其年薪只有21万，年薪收入远远低于股票价值。所以对于拥有公司大量股份的高管来说，其年薪与股票价值相比属于微不足道的一部分，所以从其自身的经济利益考虑，使其自身价值最大化的最佳路径不是大幅度提高年薪，而是使其股价大幅增长，这个增长必须是长期的，是可持续的，也就是说必须把公司经营好，他们只要能把公司经营好，其自身的价值必然会大幅度的提升。

        除了明确管理层的股东地位之外，还要考虑管理层的经验和能力。管理层的经验与能力非常重要，一个浸淫行业数十年的老手和一个初入行的新兵蛋子来说，前者在经营企业中的优势不言而喻。前几年地产行业的情况就是一个鲜明的写照，作为万科的灵魂，王石是属于地产界老资格的代表，而作为顺驰的领军人物，孙宏斌则是地产界快速成长的新星。对于孙宏斌的超常规发展，王石在不同的场合都表示了担忧，并且多次提出了警示，如“有的人选择先做大、再做强，这是将过程和目标弄错了”，“他不可能三年内超过万科”，“那些已经大量拿地的地产企业肯定会有资金压力，如果他现在仍然在说自己在资金上没有问题，那我想说他在吹牛”，“那所谓的‘黑马’，现在只能是熬着！”……但对于王石的这一些观点，孙宏斌却有自己不同的看法。结果就是由于2004年的宏观调控，导致顺驰资金链紧张，只能在2006年以不到20亿元的价格出售了公司近95%的股份。接下来中国房地产发生的事情大家都知道，2006年和2007年中国的房价迎来了前所未有的上涨，其涨幅甚至不亚于股市。顺驰相当于死在了大丰收的前夜。所以，丰富的行业经验非常重要，经验丰富的管理层有助于带领企业持续发展，他们会搭车经济增长的快车，还能避过经济萧条的险滩，他们会洞察到每一丝每一缕关于行业的细微变化，以便调整公司的战略，而经验不足的管理层只能顺着经济的发展而进步，一旦碰到波澜，即使2004年那样的宏观经济微调，也会遭遇大的灾难，何况2008年的经济危机。