1.动力改造大时代，我国是实干派

    1.1.从碳达峰到碳中和

    在动力改造大时代想要做好碳中和作业，首先要明晰碳排放达峰、碳中和、碳生意、碳税这四个概念。1)碳排放达峰：GDP增加会消耗动力，排放温室气体，每万元GDP排放的温室气体叫做单位GDP排放量，经过前进动力运用功率，扩展绿色动力运用比例，单位GDP排放量会不断下降，当单位排放量下降起伏大于GDP增加起伏时，碳排放总量不再增加，这个拐点就是碳排放峰值，我们的政策是2030年前结束碳达峰。由于峰值自身很高，即使碳排放抵达峰值，排放还要从高位降下来，经过植树造林、节能减排等办法抵消温室气体排放，我们的政策是2060年结束碳中和。2)碳中和：指企业、集体或个人测算在必定时间内，直接或直接产生的温室气体排放量，经过植树造林、节能减排等办法，抵消自身所产生的二氧化碳排放量，结束二氧化碳“零排放”。3)碳生意：碳生意是为促进全球温室气体减排，减少全球二氧化碳排放所选用的商场机制，合同的一方经过支付另一方获得温室气体减排额，买方能够将购得的减排额用于减缓温室效应然后结束其减排的政策。4)碳税：针对二氧化碳排放所征收的税，经过对燃煤和石油下贱的汽油、航空燃油、天然气等化石燃料产品，按其碳含量的比例征税来结束减少化石燃料消耗和二氧化碳排放。

    减少碳排放是全国际人民一同的政策和职责。在推动减少温室气体排放这一场前史性战役上，全球各国需求一同协作。为应对气候变化这一全人类一同面对的全球性应战，2015年全球196个国家和区域签署了《巴黎协议》就应对气候变化政策抵达共同，将控制全球温升不逾越2℃并极力控制在1.5℃以下。根据清华大学研讨，为了结束这一政策各国都需求加大控制和减排温室气体力度，到2050年全球要结束二氧化碳的近零排放，甚至要结束净零排放。关于《巴黎协议》各国有不同的态度，2016年9月3日，美国奥巴马政府正式参与《巴黎协议》，2020年11月4日，特朗普政府正式退出《巴黎协议》，而拜登上台后签署17项行政令，包括从头参与《巴黎协议》。

    除了《巴黎协议》，全球多国为保护地球生态还先后签署了《联合国气候变化结构条约》和《京都议定书》。《联合国气候变化结构条约》收效于1994年3月21日，条约由序言及26条正文组成，具有法令捆绑力，终极政策是将大气温室气体浓度坚持在一个安稳的水平，在该水平上人类活动对气候体系的危险搅扰不会产生。该条约建立了一个向打开我国家供给资金和技术，使其能够实施条约职责的机制。《京都议定书》是《联合国气候变化结构条约》的补偿条款，于2005年2月16日初步强制收效，其政策是"将大气中的温室气体含量安稳在一个适当的水平，然后防止剧烈的气候改动对人类构成损害"。2001年3月，布什政府以"减少温室气体排放将会影响美国经济打开"和"打开我国家也应该承当减排和限排温室气体的职责"为托言，宣告拒绝赞同《京都议定书》，2011年12月，加拿大也宣告退出《京都议定书》。

    1.2.结束碳中和之路，道阻且长但行则将至

    我国碳减排使命艰巨。从改造开放初步，我国经济逐渐进入快速增加阶段，而经济增加必定伴跟着对动力的消耗，尤其是参与国际贸易组织后，我国成为全球制造工厂，在全球工业链中处于中心纽带方位，联接上游资源和下贱消费需求。从碳排放的节奏看，2000年起我国碳排放量明显增加，而与此一同，美国、日本等发达国家由于经济现已结束工业化，碳排放量反倒出现小幅回落。在改动经济打开办法，工业向高附加值晋级，推动高质量打开的政策导向下，我国对节能减排、绿色打开的注重度明显前进。

    传统高耗能工作和动力大省减排压力大。从不同工作的碳排放量看，传统高耗能工作，如电力、黑色金属训练、运送、石油加工和炼焦等工作的碳排放量高于其他工作，且2020年以来坚持增加趋势，相关工作的节能减排和技术改造需求大。从不同城市和区域的碳排放量看，中西部区域整体高于东部沿海区域，而动力大省的减排压力巨大，如河北、河南两省的碳排放量高出北京、上海数倍，且坚持增加态势，相关区域工业转型晋级的空间很大。

    我国可再生动力占比快速前进。跟着东中西部工业分解的构成和城镇化率的前进，我国一线等中心城市首先结束工业晋级，北京、天津、山西、山东、海南、重庆、云南、甘肃、新疆等9省(区、市)提出了明晰的碳排放达峰政策。国家已打开了三批估量87个低碳省市试点，共有82个试点省市研讨提出达峰政策，其间提出在2020年和2025年前达峰的各有18个和42个。从全国范围看，近年来我国可再生动力占比不断前进，尤其是2010年以来，水电、核电、风电等可再生动力在动力出产总量中的占比快速前进，从不到10%前进到2020年挨近20%，可见在此期间，我国清洁动力打开进入快车道。从单位GDP能耗角度看，2014年同比增速抵达阶段高点后一路下行，长期坚持负增加，单位GDP能耗趋势下行，体现出我国现已逐渐扭转粗豪式高耗能增加办法，正在转型为环境友好型高质量打开。

    我国清洁动力打开走在国际前列，但仍有很大前进空间。从全球清洁动力打开前史看，我国根柢薄、起步晚，传统化石动力占比高，经济打开不平衡的问题明显，中西部区域打开清洁动力的资金来历少，工业转型的阻力大。在国家的有用引导下，我国核能、水电等清洁动力的打开快于全球整体节奏，消费量的全球占比不断前进，尤其是水电消费量在全球总消费量中占较大比重，核电消费量的占比小但占比增速快。

    1.3.我国是碳中和的行为派和实干家

    我国的碳排放政策坚定，政策和办法明晰。在2020年9月22日举办的第七十五届联合国大会一般性辩论上，提出应对气候变化《巴黎协议》代表了全球绿色低碳转型的大方向，是保护地球家园需求采取的最低极限行为，各国有必要迈出决定性脚步。我国将前进国家自主奉献力度，采取更加有力的政策和办法，二氧化碳排放力求于2030年前抵达峰值，极力求取2060年前结束碳中和。2020年四季度以来，关于碳达峰、碳中和的政策和办法接连不断，引发全社会注重。

    多位两会代表为结束“30·60”双碳政策建言献策。2021年两会期间，与碳达峰、碳中和相关的提案成为商场注重的焦点之一，从多位业内人士代表的政策建议能够看出其时我国新动力工作打开空间巨大，但也面对不少问题。储能成为多位代表注重的问题，储能工作有望进入高速打开期;可再生动力的消纳，有望带动更多领域的新动力运用;景色动力与村庄复兴战略的结合很有潜力;政策顶层规划的完善和零碳演示城市制造有望加快动力改造推动和低碳日子办法的遍及。

    2021年是“2030年前碳排放达峰行为方案”拟定年，各地方政府也纷乱发布了碳达峰、碳中和行为方案。我们尤为注重动力供销大省的节能减排和清洁动力规划，内蒙古自治区提出推动煤炭安全高效发掘和清洁高效运用，加快热高压外送通道和智能电网制造，以及推动动力消费改造，打开氢能经济等;河北省提出推动碳汇生意，加快打开光电、风电等清洁动力;山西省提出加快新动力轿车规划化量产，推动煤矿绿色智能发掘，打开新动力储能、动力装备制造工业等;陕西省提出推动能化工业高端化打开，打造氢能运用演示工程，推广新动力轿车、绿色建材、节能家电、高效照明等;四川省提出推动国家清洁动力演示省制造，打开节能环保、景色水电清洁动力等绿色工业;云南省提出加快国家大型水电基地制造，培育氢能和储能工业，打开“景色水储”一体化，打造“我国铝谷”和“国际光伏之都”。

    2.本钱商场助力，多方位补足碳中和资金缺口

    我国本钱商场多角度、全方位助力双碳政策结束。不仅政府政策大力推动碳中和政策结束，我国本钱商场亦有作为。从金融角度，央行和各级金融机构扮演资金合理引导的人物，推动绿色金融打开，加强金融机构环境信息宣布，探究以碳普惠等自愿减排产品为切入点推动抵达碳中和。现在我国在绿色金融规范体系、绿色数字根底设备制造、绿色金融产品立异体系、绿色鼓励捆绑机制等方面的作业已获得明显打开。但根据国家发改委价格监测中心测算，与2030年结束碳达峰每年的资金需求3.1万亿-3.6万亿元比较，其时每年的资金缺口逾越2.5万亿元，这部分资金缺口需求本钱商场多方位的进一步助力。

    2.1.本钱商场引导资金配置，新动力领域直接融资提速

    新式工业的打开离不开本钱的助力，本钱商场原则的完善，投融资功率的前进，将有用推动动力工业的健康打开，新动力工业的扩张、传统高耗能工作的整合都离不开一个高效的本钱商场，这也是本钱商场助力国家工业晋级和高质量打开的含义地址。

    2.1.1.全面注册制：新式工业优异公司加快成长

    直接融资在国民经济打开进程中的重要性益创造显。注册制有用前进了我国本钱商场的投融资功率，新股发行常态化下，越来越多硬科技企业经过直接融资的办法融得资金，加快技术研制和商场拓展。趋严的信息宣布和退市规则下，本钱商场的定价有用性前进，疏通和加快了注册制下质差公司的退出流程，也对出资者投研才干提出更高要求。2019年7月22日科创板开闸以来，估量上市282家公司，其时总市值为7.86万亿元(截止2021年5月28日)。从工作分布看，科创板公司的科创特征明显，核算机运用、医疗器械、专用设备、半导体、化学制品均有20家以上公司，电源设备和环保工程及服务估量20家公司;从工作总市值看，半导体、核算机运用、医疗器械、生物制品等工作市值规划较大，一同公司家数也居多。

    清洁动力和环保类公司上市节奏加快。科创板关键支撑的六大工作包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新动力、节能环保以及生物医药。与新动力和节能环保相关的公司也在注册制浪潮下加快上市节奏，现在已有15家相关工作公司结束发行上市，还有17家公司处于流程推动之中，其间不乏长远锂科、精进电动、电气风电等商场注重度高的工作头部公司。注册制改造其时处于稳妥推动阶段，创业板全面注册制发行条件现已老练，现在创业板已受理未发行的公司中有24家与清洁动力或节能环保相关。估量在碳中和方案摆上日程，相关配套政策有望陆续出台的布景下，本钱商场也将从直接融资角度助力更多相关企业上市。

    2.1.2.再融资新规：新动力工业产能扩张明显提速

    2020年2月14日，证监会正式发布优化主板、创业板再融资系列配套政策(再融资新规)。比较重要的亮点包括把发行对象数量增加至35名，增发股份占总股本比例从20%前进至30%，发行定价扣头从9折下调为8折，战略出资者承认时由36个月缩短至18个月，询价出资者承认时由12个月缩短至6个月，批文有用期从6个月延伸至12个月。整体而言，再融资新规更加灵敏广泛，有利于生动再融资商场，充分发挥本钱商场融资功用。2020年3月20日，证监会对新规做了补偿说明，对再融资进程中的战略出资者给出明晰界说。指出战略出资者应能够给上市公司带来国际国内抢先的中心技术资源，明显增强上市公司的中心竞赛力和立异才干，带动上市公司的工业技术晋级，明显前进上市公司的盈利才干;能够给上市公司带来国际国内抢先的商场、途径、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司商场拓展，推动结束上市公司销售效果大幅前进;上市公司引入战略出资者，还需求遵从相应决策程序。

    再融资政策的调整明显生动了再融资商场。2020年全年再融资商场发行规划明显上升，估量有390家公司发布增发预案，征集金额逾越9100亿元，相较2019年的发行家数和募资金额均有明显前进。2020年的发行情况相较2016年高点仍有较大空间，估量再融资商场将稳步增加，与IPO发行构成有用互补，一同发挥为优质企业供给融资的功用，一同再融资商场也将更加理性化、专业化，对出资参与者出资鉴别才干提出更高要求。

    在新动力工业大打开的前史浪潮下，工作龙头公司的资金需求庞大，需求快捷的本钱商场融资途径。全球动力电池龙头宁德时代于2018年登陆创业板，截止2021年1月8日股价高点，期间涨幅超十五倍。从融资角度看，宁德时代IPO融资140.6亿元，2020年增发融资242.24亿元，估量融资382.84亿元，而经过整理宁德时代上市以来的投产方案发现，公司投产方案总规划近1500亿元，经过本钱商场的融资占比仍较小。

    作为全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商，隆基股份股价从2012年上市至2021年2月18日高点涨幅近六十倍。从融资角度看，隆基股份IPO融资17.74亿元，经过增发、配股、发行可转债等办法融资194.91亿元，估量融资212.65亿元，而公司上市以来的投产规划规划超千亿元，经过二级商场融资的占比仍低。

    工业打开需求优异企业引领，而本钱商场将是融资主战场。概括看宁德时代和隆基股份两家龙头公司近年来的投产规划，2019年来的投产规划明显加快。这也反映出锂电和光伏工业迎来新一轮景气向上大周期，于此相对应的是龙头企业加快出资占得工业打开先机，加码前瞻技术研制，坚持中心技术抢先性的一同持续扩展全球商场比例。我国制造的实力现已充分彰显，我国创造的实力初步走向国际，在动力改造大时代中，宁德时代和隆基股份只是两家较有代表性的企业，要结束碳达峰、碳中和政策，我们还需求几十、几百、上千家优异企业，而本钱商场将成为其融资的主战场。“融资-工业打开-市值增加-融资-工业打开”的链条将在我国未来工业打开中发挥举足轻重的效果。

    2.1.3.海外新动力巨擘纷乱扩产，国内龙头企业亟需本钱助力

    2020年全球动力电池装机量增速高于我国。2020年，全球新动力车销量约319万辆，同比增加44%，动力电池装机量约136.3GWH，同比增加18%，而同期我国新动力车销量约128.3万辆，同比增加9%，动力电池装机量62.85GWH，仅小幅前进1%。欧洲新动力车销量的快速增加强力推动了国际动力电池供给商的产能扩张，LG化学、松下、三星SDI、SKI、Northvolt等国际巨擘竞赛力前进，其间LG化学、SKI装机量排名相较2019年有明显前进，动力电池新星Northvolt作为欧洲的“宁德时代”也在加快扩张，公司自2017年8月以来投产规划达471.88亿元。

    全球动力电池装机量排名第二的LG化学商场比例快速前进，与宁德时代的装机量距离收窄。LG化学将其电池事务(动力电池、储能体系、消费电子小型电池等)独立运作，于2020年12月1日建立LG新动力，LG化学持股70%-80%，并发起LG新动力的IPO程序，方案募资约1185亿元人民币用以扩产和技术研制。按照公司规划，2023年LG新动力产能将扩展至260GWH，材料供给上与SQM签署了电池级碳酸锂和氢氧化锂供货协议，从2021年至2029年估量收购5.5万吨。在2020年全球前十的动力电池供给商中，我国企业占有六席，估量比例为41.1%，但日韩企业的实力不容小觑，韩国三家企业占有率已达31.7%。

    动力电池产能是要害环节和中心竞赛力，在企业产能扩张的进程中亟需本钱助力。在新动力车渗透率快速前进的趋势下，全球动力电池厂商加快跑马圈地，并进行上下贱工业链整合，承认上游资源供给的一同下降收购本钱。特斯拉引领全球新动力车消费浪潮，国内造车新势力(蔚来、小鹏、志向、威马、哪吒、零跑等)逐渐被顾客所认可，但是其时新动力车的品牌数量和车型数量还不能满意顾客的差异化需求，欧美传统车企的后发先至将产生许多电池需求，跨界造车的互联网巨擘也是商场潜在进入者。

    2.2.绿色债券、绿色信赖、碳中和主题基金发行落地

    除IPO、再融资之外，本钱商场关于碳中和的助力也全方位体现在绿色债券、绿色信赖以及低碳主题公募基金发行上。

    从绿色债券的发行规划上来看，2020年发行减缓首要遭到疫情冲击，估量2021年发行规划将逾越2019年。2016-2020年我国每年发行的绿色债券规划均在2000亿元以上，其间2019年发行规划抵达2956.42亿元，当年同比增加33.86%，而2020年发行规划为2201.61亿元，同比反而下滑25.53%，首要遭到疫情因素的冲击，部分项目未开工所形成的。具体拆分到月份数据来看，2020年下半年绿色债券的发行额度根柢回归正常单月150-200亿左右，2021年开年来绿色债券的发行额单月同比均坚持增加25%左右，跟着碳中和政策的逐渐加码，估量2021年的绿色债券发行额度将逾越2019年创出前史新高。

    绿色信赖相同也是本钱商场关于碳中和支撑的一项重要组成部分，近年来规划正不断扩容。绿色信赖是指信赖公司为支撑环境改善、应对气候变化和资源节省高效运用等活动，经过绿色信赖贷款、绿色股权出资、绿色资产证券化、绿色工业基金、绿色(慈悲)信赖等办法供给的信赖产品及受托服务。

    从碳中和主题的相关基金发行来看，2015年是环保类基金建立的第一个顶峰，2020年低碳主题基金再度获得商场认可。本陈述关于其时商场上包括有低碳、环保等表述的基金进行整理，从近年来的该类型基金的发行规划来看，2014-2015年是环保类主题基金建立的第一个顶峰，低碳主题基金发行比例抵达255亿份，随后跟着A股商场行情的调整，基金商场热度下滑，低碳主题类基金发行额度同步出现下滑，直至2020年从头攀升至118.28亿份，跟着后续碳中和行情的持续演绎，估量低碳主题类的基金发行额度也将得到进一步扩展。

    3.大力打开清洁动力，结束碳中和的根柢行动

    碳中和将推动动力改造进入大时代。与碳中和直接相关的光伏、新动力电池、风电、燃料电池、储能等工作将迎来巨大打开机遇，而已有较大体量的水电，年装机量安稳增加的核电等清洁动力领域也将获益友好的政策环境。一同，也只要清洁动力得到灵敏打开，才是我国结束碳中和政策的根柢行动。国家气候变化专家委员会名誉主任、我国工程院院士杜祥琬在“美丽我国百人论坛2020年会”上标明，碳中和政策对我国是应战更是机遇，将带来新工业、新增加点、新出资，结束经济、动力、环境、气候共赢。为此，在“十四五”期间有必要高度注重调整工业结构，一同加强技术前进来节能提效。

    3.1.光伏：平价时代到来，装机量进入爆发期

    到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将抵达12亿千瓦以上。用2030年装机1200GW倒推，现在装机量现已抵达440GW，因而未来10年年均风电光伏装机约75GW。我们以为1200GW应是底线政策毕竟实践装机大概率能够逾越底线政策。根据IEARenewables2020的猜想，到2025年可再生动力在新增发电装机中占比将抵达95%，而光伏在全部可再生动力新增装机中占比将抵达60%。根据我国光伏工作协会的达观猜想，十四五期间我国光伏年均新增装机规划是90GW。

    3.2.锂电：进入TWh时代，自下而上驱动工业新周期

    锂电池出货量将进入TWh时代。2020高工锂电&电动车年会上，宁德时代董事长曾毓群博士标明，全球绿色复苏正在带来一轮巨大的工业机遇，一是新动力轿车现已迎来商场井喷，二是可再生动力发电撬动储能高速增加，三是智能电动化运用正在多领域渗透，估量未来五年锂电池出货量将进入TWh时代。

    2020年成为新一轮新动力轿车工业景气周期的元年，需求、供给、政策，三方合力共振。1)需求端，顾客认知经过多年培育初步老练。首辆车选购新动力车不再有心理障碍，与燃油车平价且运用本钱更低的新动力车成为部分顾客首选，上一轮由政策自上而下推动的供给低质放量，并不被顾客认可，此轮行情是由顾客自下而上推动的更健康的工作景气周期。2)供给端，供给质量大幅改善。造车新势力深谙国内顾客消费偏好，一改传统新动力车小型低品质的形象，蔚来、小鹏、威马等车企纷乱以中高端SUV入局，获取安稳现金流后灵敏推出轿车车型，与特斯拉model3直面竞赛，内饰质感的前进只是表象，先进车机体系和智能驾驶的运用明显改善了顾客对新能车只是是动力体系晋级的形象，逐渐让顾客对新时代智能化轿车有所认知，造车新势力也纷乱学习特斯拉弱化硬件，布局服务收费的新商业方式，长城、长安、吉利、北汽等传统车企在电气化、智能化领域的笃定布局也让顾客和出资者无限遥想，工作估值体系重构。3)政策端，有用引导供需两端。一线城市限购政策是新动力车加快渗透的有力推手，大城市群战略下，中心一线城市人口增加趋势不变，更体现为人口质量的前进，持续人口流入对绿牌车的需求微弱;补助政策益发科学有用，推动工作健康打开，补助办法从粗豪式改动为精细式，推动新动力车电池技术晋级和换电方式打开。

    3.3.风电：工业打开方兴未已

    在碳中和战略布景下，风电同光伏一样也将迎来严峻打开机遇期。风电在我国的工业化打开早于光伏，且我国风电资源丰富，近年来我国风电装机量明显前进，2020年新增风电装机7167万千瓦，内蒙古、新疆、河北、山东、山西、甘肃、宁夏、江苏、河南等地是我国风电装机容量最大的省份，2020年1到12月的装机量均逾越1000万千瓦。国务院办公厅公布的《动力打开战略行为方案(2014～2020)》中提出2020年风电结束与煤电平价上网的政策要求，有利推动了我国风电工业健康可持续打开。

    商场化定价和平价上网推动风电工作向更高层次打开。2019年5月，国家打开改造委发布《关于完善风电上网电价政策的告知》，对陆优势电和海优势电上网电价做了完善。陆优势电领域，新核准的会集式陆优势电项目上网电价全部经过竞赛办法承认，不得高于项目地址资源区教导价;分布式商场化生意的松散式风电上网电价由发电企业与电力用户直接协商构成，不享用国家补助;2018年底之前核准的陆优势电项目，2020年底前仍未结束并网的，国家不再补助;2019年1月1日至2020年底前核准的陆优势电项目，2021年底前仍未结束并网的，国家不再补助;自2021年1月1日初步，新核准的陆优势电项目全面结束平价上网，国家不再补助。海优势电方面，将海优势电标杆上网电价改为教导价，新核准海优势电项目全部经过竞赛办法承认上网电价;对2018年底前已核准的海优势电项目，如在2021年底前全部机组结束并网的，履行核准时的上网电价;2022年及以后全部机组结束并网的，履行并网年份的教导价。

    2020年风电发电装机容量和基建新增发电装机容量快速增加。从发电装机容量看，水电、火电、核电、风电、太阳能发电估量同比增加9.5%，而风电同比增速高达34.6%，装机量从20915万千瓦增加到28153万千瓦;从基建新增发电装机容量看，风电的增速更为明显，五大发电办法估量同比增加81.8%，而风电增速为178.7%，从2572万千瓦增加到7167万千瓦。

    风电的出资制造节奏明显快于其他发电办法。从电源工程出资结束情况看，水电、火电、核电、风电四类发电办法估量5244亿元，同比增速29.2%，其间风电同比增速抵达70.6%，火电、核电同比下滑。

    3.4.储能：政策持续加码，工作风口已现

    储能工作将迎来一场国际竞赛。美国动力部提出一项名为动力存储大应战(ESGC)的综算方案，旨在加快下一代动力存储技术的开发运用和商业推广，经过美国立异、美国创造、国际部署的战略政策，坚持美国在动力存储领域的全球领导方位。2020年1月27日特斯拉发布2020年Q4季度及全年效果，在商场注重新发布的豪华轿车新款models时，我们也发现在储能领域，特斯拉获得了大幅增加。特斯拉2020全年营收中新动力轿车销售事务261.84亿美元，占比83.0%，动力光伏发电及储能事务总营收19.94亿美元，占比6.32%，其间电池储能总装机量逾越3GWh，同比大增83%。

    碳中和布景下储能打开有其紧迫性。我国可再生动力打开进入快车道，与此向对应的弃风弃电现象也很明显，部分区域新动力消纳困难，动力的存储和跨境运送问题十分严峻。近年来，我国弃风弃电现象有所好转，全国整体风电弃风率现已从2014年的8.5%降到了2019年的4%，但从结构看，新疆、甘肃、内蒙古等地弃风率依然比较高。我国也存在电力体系调度才干不灵敏的问题，这也需求经过储能的办法加以缓解。

    自上而下的政策驱动有望持续加码。2020年1月18日，青海省发改委、科技厅、工信厅、动力局联合下发《关于印发支撑储能工业打开若干办法(试行)的告知》，对"新动力+储能”、"水电+新动力+储能”项目中自发自储设备所出售的省内电网电量，给予每千瓦时0.10元运营补助，如果经省工业和信息化厅确定运用本省产储能电池60%以上的项目，在上述补助根底上，再增加每千瓦时0.05元补助。2020年1月25日，内蒙古自治区动力局印发《内蒙古自治区可再生动力电力消纳保障实施方案》，其间提出动力局会同工信厅督促各商场主体，经过配套储能设备、可调度负荷、自备机组参与调峰、火电灵敏性改造等办法，前进可再生动力电力消纳才干。储能项目等在接受电网统一调度工作处理下所发电量、风电供暖项目所用电量，全部确定为消纳可再生动力电量。

    3.5.燃料电池：中心技术获得工业化打破

    政策层面明晰燃料电池打开关键。在《新动力轿车工业打开规划(2021—2035年)》中提出，力求经过15年的持续极力，我国新动力轿车中心技术抵达国际先进水平，质量品牌具有较强国际竞赛力。纯电动轿车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池轿车结束商业化运用，氢燃料供给体系制造稳步推动，有用促进节能减排水平缓社会工作功率的前进。

    燃料电池方面关键侧重有序推动氢燃料供给体系制造前进氢燃料制储运经济性。量体裁衣打开工业副产氢及可再生动力制氢技术运用，加快推动先进适用储氢材料工业化。打开高压气态、深冷气态、低温液态及固态等多种办法储运技术演示运用，探究制造氢燃料运送管道，逐渐下降氢燃料储运本钱。健全氢燃料制储运、加注等规范体系。加强氢燃料安全研讨，强化全链条安全监管。推动加氢根底设备制造。建立完善加氢根底设备的处理规范。引导企业根据氢燃料供给、消费需求等合理布局加氢根底设备，前进安全工作水平。支撑运用现有场所和设备，打开油、气、氢、电概括供给服务。

    我国燃料电池领域经过多年打开，在部分中心技术领域现已获得了打破。燃料电池功率密度、冷发起温度、寿数、最高功率等政策都有大幅改善，石墨板电堆寿数从2015年的3000h增加到2020年的12000h，增加3倍，功率密度增加47%，金属板电堆的寿数增加了67%，功率增加了50%。国产燃料电池工业链现已根柢建立，体系集成才干大幅增强，参阅曩昔十年锂电池本钱的下降趋势，估量未来十年燃料电池本钱下降80%以上。跟着工作从技术研制向工业化的转化，燃料电池工作初步产生各个细分领域的头部企业。

    3.6.水电：开启新一轮投产周期

    估量“十四五“期间可投产水电5000万千瓦以上，首要会集在三峡集团和雅砻江水电。2005-2015年水电装机高增，2015-2019年增速放缓。2005-2015的十年间，溪洛渡、向家坝、雅砻江下贱等许多大型水电站相继投产发电，2005-2015年水电装机增加1亿千瓦，年均复合增速为10.6%。2015年后装机增速有所放缓，2015-2019年全国共投产水电装机3700万千瓦，截止2019年底，我国水电装机为3.56亿千瓦。估量“十四五“期间可投产5000万千瓦以上，首要会集于十三大水电基地。我国大、中型优质水电资源首要会集在国家划定的十三大水电基地范围内，截止2019年底，十三大水电基地已投产装机逾越1.7亿千瓦，占全国水电装机的50%以上，估量”十四五“期间可投产约3500万千瓦，叠加其他水电项目，估量”十四五”全国可投产水电装机5000万千瓦以上。

    4.高耗能工作严控新产能，减少碳排放是必经之路

    碳中和对传统周期工作的影响相似一轮供给侧改造。“30·60”政策和能耗总量、强度“双控”政策下多地纷乱出台节能减排和新动力工业打开规划，高耗能工业的新上项目批阅，过剩产能化解，能耗总量控制，节能技术运用，高耗能企业不同电价、惩罚性电价等政策逐渐落地。钢铁、电力、电解铝、煤炭发掘等高耗能工作供给端的产能增量受限，工作整合有望加快，优质产能加快向龙头企业会集，龙头企业对产品价格的掌控才干前进。履历2020年微观经济波动，传统工作整体库存水平低位，在下贱需求复苏力度不断增强的情况下，上游原材料需求的价格弹性增强，由于短时间内部分工作新增产能捆绑，原材料价格上涨的周期被拉长，构成提价驱动下的高耗能工作龙头公司出资机遇。

    4.1.高耗能工作严控新增产能

    结束2030年碳达峰政策需求严厉捆绑高耗能工作新增产能。2016年以来不断加码的供给侧结构性改造有用化解了高耗能工作过剩产能，捆绑了产能无序扩张，优化了工作格局。2018年以来部分高耗能工作出现产能反弹，尤其是部分能耗大省出现能耗政策不合格的现象。我国焦炭、电解铝、粗钢、钢材产能在2016年抵达产能高点，随后在供给侧改造布景下产能持续回落，而2018-2019两年产能明显反弹，尤其是粗钢产能已挨近2016年高点，电解铝产能连立异高。

    实施动力消耗总量和强度双控对结束碳达峰及碳中和具有重要含义，耗能大省的管控办法有望持续加码。我们以内蒙古自治区为例看其时高耗能工作碳减排的严峻形势。“十三五”时期，内蒙古自治区能耗总量、单位GDP能耗强度均未结束控制政策。从单位GDP能耗看，内蒙古自治区单位能耗2017年以来快速升高，2019年高位回落但仍处高位，节能减排的使命艰巨，单位电耗政策有必定前瞻性，也出现明显前进。中心对“十四五”时期双控作业提出了更高更严的要求，耗能大省的管控办法有望持续加码。内蒙古自治区现已出台对电解铝、铁合金、电石、水泥、钢铁等8个工作的不同电价办法，从2021年2月10日起，捆绑类加征0.1元/度，淘汰类加征0.3元/度。一同，要求具有自备电厂的厂家按自发自用电量交纳0.01元/千瓦时的政策性穿插补助。2021年二季度起，自治区工信部分根据政策，鉴别当年列入落后产能的淘汰、捆绑类企业(设备)名单，电网根据名单收取加价电费。

    经济复苏节奏加快，工业产能运用率快速前进，各地减排压力加大。内蒙古限电政策并非个例，浙江省也出现推动能耗双控和减煤进程中部分限电的情况。按照浙江省出台的动力消耗总量和强度“双控”方案，到2020年，浙江煤炭消费总量要比2015年下降5%以上、控制在1.31亿吨以内;在各市平衡根底上，累计腾出用能空间600万吨规范煤以上。在各地纷乱出台2021年碳中和相关方案办法的一同，全球经济复苏节奏加快，疫苗接种率的上升也前进了商场对未来经济需求的预期，新一轮补库存行情现已拉开序幕，黑色金属训练及压延加工业的产能运用率现已逾越疫情之前，有色金属训练及压延加工工业、通用设备制造业的产能运用率也抵达疫情前水平。一方面经济复苏加大动力消耗量，另一方面碳中和政策下节能减排形势严峻，这将检测政策拟定的灵敏性，一同也将产生结构性出资机遇。

    4.2.钢铁：碳中和下低碳冶金的承认性机遇

    钢铁工作节能减排空间巨大。钢铁工作作为动力消耗高密集型工作，在制造业31个门类中碳排放量最大，在碳达峰、碳中和的明晰规划下，钢铁工作是高耗能工作中节能减排的关键。2020年我国粗钢产量达10.53亿吨，同比增加5.2%，而全球粗钢产量为18.64亿吨，同比下降0.9%，我国占比达56.5%。从月度数据看，我国粗钢产量及全球占比均呈趋势抬升态势，从钢铁工作单位能耗看，2020年同比下降1.18%，相较产量增速，我国钢铁工作碳排放总量仍在增加。

    十四五期间我国电炉法占比有望翻倍。粗钢是钢铁工作的中心出产环节，现在粗钢出产工艺首要有三种，高炉-转炉法、直接还原铁-电弧炉法和运用废钢的电弧炉训练法。不同技术工艺的动力消耗结构不同，高炉转炉法工艺消耗许多煤炭资源，而后两种技术路线的煤炭消耗量远小于高炉-转炉法，其间基于废钢的电弧炉工艺首要消耗电力动力。根据国际钢铁协会数据，我国电炉法占粗钢出产的比重明显低于国际平均水平，2019年我国电炉法炼钢产量为1.03亿吨，占比为10.4%，而国际平均水平为28%，更明显低于美国70%、伊朗90%的占比。2019年，工信部印发《关于引导电弧炉短流程炼钢打开的教导定见(征求定见稿)》，其间说到“十四五”打开期间，全国钢铁工业废钢比要抵达30%，电炉钢比例要前进至20%。

    自上而下推动工作压产减碳，工作会集度有望持续前进。工业和信息化部与打开改造委等相关部分正在研讨拟定新的产能置换办法和项目备案的教导定见。逐渐建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为根据的存量捆绑机制，确保2021年全面结束钢铁产量同比的下降。工业和信息化部首要从四个方面促进钢铁产量的压减：1)制止新增钢铁产能。对确有必要制造的钢铁训练项目需求严厉履行产能置换的政策，对违法违规新增的训练产能行为将加大查处力度，强化负面预警。2)完善相关的政策办法。根据工业打开的新情况，工信部和打开改造委等相关部分正在研讨拟定新的产能置换办法和项目备案的教导定见，将进一步教导安定钢铁去产能的作业成效。3)推动钢铁工作的兼并重组，推动前进工作会集度。4)坚决紧缩钢铁产量。逐渐建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为根据的存量捆绑机制，研讨拟定相关作业方案，确保2021年全面结束钢铁产量同比下降。

    电炉炼钢占比前进，将带动废钢、石墨电极需求量大增。在商场密切注重钢铁价格的一同，废钢价格现已悄然大幅上涨，2020年3月以来国内废钢价格涨幅逾800元，从2500元/吨涨至3300元/吨，全国大部分区域出现求过于供的情况。废钢的提价一方面源于铁矿石价格大涨增加钢厂原材料本钱，出现电炉炼钢获利反超高炉炼钢的现象，钢厂废钢需求量大幅增加，但国内废钢供给增量缓慢，海外进口量很少，构成废钢求过于供价格大涨，另一方面从长期角度看，高炉炼钢吨钢碳排放量是电炉炼钢的两倍多，在碳中和政策趋严下，电炉钢占比有望持续前进，带动废钢需求。按照上述逻辑，我国亟需完善废钢的循环运用体系，一同适度增加废钢进口量。

    废钢进口政策破冰，进口量有望大增。2020年12月31日，生态环境部、打开改造委、海关总署、商务部、工业和信息化部等五部委联合发布《关于规范再生钢铁材料进口处理有关事项的公告》，根据2020年12月14日国家商场监督处理总局(国家规范化处理委员会)赞同发布的《再生钢铁材料》(GB/T39733-2020)国家规范，自2021年1月1日起，合标再生钢铁材料不属于固体废物，可自在进口。这对推动国外铁素资源进口、增加钢铁企业有用选项，充分运用好国际、国内两个商场将起到活跃的促进效果。

    电炉钢占比的前进也将直接带动石墨电极的需求量，其时石墨电极处于提价初期。2021年以来多家石墨电极企业宣告提价，但相较2017年的大幅上涨行情，现在各首要厂家提价并不明显。国内石墨电极商场占有率第一的方大炭素多个品种同步小幅提价，普遍提价金额在1000元，一般功率石墨电极(500mm)提价1500元。电炉钢对石墨电极的需求前进，带动石墨电极提价，但我们一同也要看到，石墨电极上游的原油、沥青、针状焦等材料也有提价情况，作为中游环节的石墨电极能否结束获利弹性的扩展，还需求看上下贱价格形势。全年来看，概括考虑供给、需求和库存情况估量钢铁价格仍有上涨空间，且有望持续高价位工作，利好石墨电极企业获利前进。除此之外，我们也应考虑石墨电极其时产能情况，由于在过往几年，石墨电极产能大幅前进，在碳中和等环保政策下，部分中小企业将退出，工作格局有望优化。

    4.3.电解铝：低碳出产和新需求带来新机遇

    碳中和将给传统周期工作格局构成深入影响。铝工作出产流程包括矿石发掘、氧化铝出产、电解铝出产、铝材加工等环节，电解铝环节的动力消耗占整个流程动力消耗的76%，运用火电出产1吨电解铝约排放二氧化碳11.2吨。2019年，我国火电产电解铝碳排放量约3.5亿吨，占我国当年碳排放总量的3.6%，而现在我国电解铝出产中火电动力供给占比86%，工作减排压力大，动力供给的清洁化转型是打开关键。扶持再生铝工业打开，完善废铝回收相关原则也是推动工作减碳和循环打开的可行路径。

    前进清洁动力运用占比，推动工业向清洁动力区域会集。铝具有质量轻、强度大、可无限循环运用等特征，是轿车轻量化进程中运用的首要替代材料，铝的出产进程减排越来越被注重。2021年2月4日，阿联酋全国际铝业公司宣告向宝马集团供给由太阳能出产的铝，而经过运用该公司的太阳能铝，将为宝马集团每年减少22.2万吨二氧化碳排放量。在全球控制温室气体排放，纷乱加强碳减排力度的布景下，铝出产进程的清洁化尤为重要，我国具有水电产能优势的铝企竞赛才干有望前进，在国家设置电解铝产能总量政策的情况下水电铝的产能成为稀缺资源。

    水电铝可有用消纳西南区域弃水电量，结束动力循环运用。国家发改委为优化电解铝工作工业布局，推动电解铝产能有序向水电资源丰富的西南区域转移，结束绿色打开，支撑云南省做优做强水电铝材一体化工业链，印发了《国家打开改造委关于赞同云南省打开运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点的批复》。云南省为有用消纳水电弃水电量，将水电资源优势转化为经济优势，全力打好国际一流的绿色动力牌，推动水电铝材一体化打开，云南省发改委等部分先后出台了《关于印发实施优价满发推动水电铝加工一体化打开专项用电方案的告知》、《云南省运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点实施方案》。

    从铝的需求分布看，新动力车和光伏将是重要增加点。建筑用铝占比达34%，结构上从铝合金门窗，到装配式建筑，全铝定制家具(铝橱柜等)，建筑幕墙;交通用铝占比16%，轻量化更为迫切的新动力车放量将极大拉动铝消费增加;电力用铝占比约14%，包括电力、电缆等，光伏工效果铝相当可观，我们测算2020年电力用铝约496万吨，其间光伏80万吨，较2019年分别增加57/42万吨。在原铝进口量激增的情况下，猜想2020年原铝进口或许抵达罕见的百万吨量级。

    轿车工作轻量化趋势下，单车用铝量不断前进，新动力车销量大增将明显带动铝的需求。中汽协估量，2021年国内新动力轿车将坚持高增加趋势，销量同比增加40%抵达180万辆。按照其时新动力车单车用铝量约0.25吨/车核算，2021年新动力轿车对应的铝消耗量为45万吨，占2021年电解铝预期产能4000万吨的1.13%。展望2025年，按照新动力车渗透率抵达20%核算，国内新动力车销量有望抵达约550万辆，对应铝需求量137.5万吨，按照电解铝4400万吨的产能天花板核算，占比抵达3.13%(未考虑单车用铝量的前进)。

    2035年新动力轿车渗透率有望逾越50%。按照我国轿车工程学会修订编制的《节能与新动力轿车技术路线图2.0》猜想，2025年、2030年、2035年我国轿车产销年规划分别为3200万辆、3800万辆、4000万辆，新动力轿车占轿车总销量的比例则分别为20%、40%、50%以上，其间纯电动轿车销量估量将占新动力轿车的95%以上。这意味着2030年、2035年新动力车销量有望抵达1520万辆、2000万辆，对应的铝需求量为380万吨、500万吨，占比抵达8.64%、11.36%。

    光伏平价上网加快工作装机量爆发式增加。截至2019年，我国光伏的新增装机量、累计装机量、多晶硅产量、组件产量已分别接连7年、5年、9年和13年位居全球第一，以上纪录2021年将会持续坚持。根据我国光伏工作协会的达观猜想，十四五期间我国光伏年均新增装机规划90GW，未来五年新增总装机量在350GW到450GW之间，逾越其时装机量总和。根据国际可再生动力署(IRENA)的计算，2010年至2019年，全球光伏发电、光热发电、陆优势电、海优势电的平准化度电本钱分别下降了82%、47%、39%和29%，未来发电本钱仍将持续下降。

    国内光伏工作进入大规划装机落地阶段，光伏用铝增加值得等待。光伏装机量的前进直接带来光伏用铝合金边框、支架等型材和铝电缆需求大增。根据商场研讨公司GlobalMarketInsights的研讨，到2026年太阳能光伏支架体系商场规划将从现在的逾越99亿美元增加到160亿美元以上，增加62%。按1GW装机约2万吨铝材需求测算，估量整个十四五期间，光伏装机带来的铝需求增量有望抵达900万吨，年均新增铝需求量为180万吨，占当年电解铝产能的4.09%。

    4.4.节能减排：碳排放的源头办理

    碳中和将成为未来数年环保政策的首要方向，废物焚烧新动力和再生油将会获益。1)关于环保工作来说，碳中和政策的提出，有利于推动污染源头办理，有利于减少对化石动力进口的过度依托。2)环保为节能减排的重要办法，也将在全国碳达峰和碳中和作业中做出重要奉献。未来估量废物焚烧作为生物质能运用作为重要的办法，将会在财政部电价补助之外获得新的资金来历，一同废油脂回收出产的再生柴油也有望大幅增加在国内的运用场景。

    交通工作是我国碳排放的首要工作之一，关于航空、公路运送等交通部分，生物燃料、氢燃料等相关动力的运用能够下降这些部分的碳排放。我们以为，在碳中和政策的结束进程中，我国生物柴油和生物航油需求将逐渐出现，带动我国生物质再生油商场开放。日子废物焚烧为生物质动力的重要部分，将在碳减排中发挥自身的效果。日子废物发电对标煤节省的二氧化碳量，减去废物焚烧自身产生的二氧化碳之后，依然有明显的碳减排量。

    生物质发电补助有望增加。生物质发电制造规划持续增加，项目制造工作坚持较高水平，技术及装备制造水平持续前进，助力构建清洁低碳、安全高效动力体系，对各地加快处理农林废弃物和日子废物发挥了重要效果。国家打开改造委、财政部、国家动力局于2020年9月16日联合印发了《完善生物质发电项目制造工作的实施方案》，其间提出推动完善生物质发电项目补助机制，履行生物质发电支撑政策。

    5.低碳日子办法改造，来自需求端的力气

    碳中和将深入改动企业行为和居民日子办法。结束碳中和并不只是国家层面或部分高耗能工作的使命，碳中和需求政府、企业、居民抵达共同，构成合力，人物不同但政策共同。从居民角度，自下而上的消费需求和日子习惯改动也推动着可再生动力的打开，如智能家居、新式消费电子、装配式建筑渗透率的前进，废物分类、可降解材料等日子节能的遍及。

    5.1.绿色建筑：传统建筑工作里的高成长赛道

    绿色建筑是建筑工作转型的大方向，是碳中和出资逻辑下值得关键注重的赛道。从界说上来看，绿色建筑指的是在全寿数周期内，节省资源、保护环境、减少污染、为人们供给健康、适用、高效的运用空间，最大极限地结束人与天然谐和共生的高质量建筑。碳中和布景之下，绿色建筑的商场空间将十分广大。根据2020年7月24日住建部等七部分发布《关于印发绿色建筑创立行为方案的告知》明晰绿色建筑创立政策：到2022年，当年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比抵达70%，以2020年新开工面积51.2亿平方米做大致测算，绿色建筑面积至少约能够抵达20-30亿平方米。

    各地政策加持下绿色建筑将在未来五年内结束灵敏的打开。针对住建部印发的绿色建筑创立行为方案，各省结合自身条件均提出了具体的政策，使得政策得到进一步细化和落地，其间山东省明晰提出“2020年全年新增绿色建筑8000万平方米，新开工钢结构装配式居处100万平方米”，四川省提出“发起装配式建筑打开质量前进五年行为，2020年全年新开工装配式建筑5400万平方米”。

    装配式钢结构符合环保理念。1)装配式建筑有模块化、定制化、高效化、绿色化特征，钢结构自2019年起政策支撑优先级已越过预制PC结构，将迎黄金十年;2)装配式钢结构相对传统钢混结构及预制PC结构，具有环保(钢结构可循环运用而混凝土毕竟仍是建筑废物)/自重轻(仅为混凝土的50-60%)/抗震抗裂抗变形/工期更快(前进30-50%)/人工更少等诸多优势;3)装配式钢结构运用场景更广，如新基建领域的华为5G实验室/苹果数据中心/特斯拉厂房，老基建领域的交通纽带、民生工程如医院学校等，需求爆发将推动钢结构渗透率将从7%到30%前进。

    5.2.消费电子：引领快捷日子办法

    苹果引领的消费电子立异，不断创造新的盈利方式，出资机遇也随之爆发。iPhone12首先吊销配送充电头，直接带来国内第三方充电头公司的销量暴增，其间高功率快充头快速赢得顾客喜爱。在天猫商城查找充电头并按销量排序，销量前十均为20W和更高功率的快充产品，前十产品月销售均在2.6万笔以上。Romoss、能适、绿联、安克、品胜等品牌排名靠前。苹果吊销充电头配送，反倒激活了许多第三方充电头企业销量，但这并非苹果的实在意图，我们都记住2019年消费电子领域最大的出资机遇-TWS耳机，短时间内灵敏兴起的TWS耳机让许多顾客和出资人惊叹苹果的立异才干和对新盈利方式的开辟，充电头领域的立异也在酝酿一轮新的消费电子改造。

    快充和无线充电有望引领充电办法改造。消费电子立异的实质是给顾客更快捷的日子办法，激起和引领顾客需求。从此前曝出的Iphone13PRO烘托图能够看出，苹果悄悄吊销了充电接口，这让我们回想起Iphone7吊销耳机插口时的场景。在苹果吊销配送充电头之后，国内手机巨擘纷乱效仿，小米随机在小米10发布会上发布了自己的爆款新品氮化镓快充，并在其官网上上架了多款快充和无线充电产品。在Iphone12发布的一同，我们不能忽视的是售价329元的无线快充产品MagSafe，而新款Iphone手机背后现已标配内嵌的充电磁铁。无线充电器有望成为顾客必备的爆款电子产品，而在国内厂家充电设备大放量的一同，苹果现已收取不菲的Mfi认证费用。

    5.3.家居日子：智能化赋能低碳日子

    智能家居的推广关于节省碳排放十分要害，其间智能控制又是极为中心和要害的一环。智能控制设备是智能家电需求的最根柢元件之一，界说上来说，它一般是以微控制器芯片或数字信号处理器芯片为中心，再根据家电用具不同的需求，根据其不同功用要求辅以外围模拟及数字电子线路，并置入相应的核算机软件程序，经电子加工工艺制造而构成的电子部件。其时在扫地机器人、空气净化器等产品当中运用较为广泛。

    智能化浪潮之下我国智能家居的规划也坚持高速增加。根据我国工业信息网的智能家居规划测算以及估量来看，我国家电工作的智能化趋势初步于2014年，到2020年估量整体智能家居规划将抵达3294亿元，自2014年来增速坚持在50%以上，且仍有进一步加快的趋势。从家电产品来看，其时家电中智能控制器价值占比平均值大致约为5%，根据前瞻工业研讨院2018年家电智能化渗透率的效果来看，现在智能化渗透率较高的扫地机器人仍在50%以下，后续渗透率的前进也将为智能家居商场规划的扩张奠定根底。

    5.4.碳补偿：植树造林和天然保护区制造

    减少碳排放是碳中和的路径之一，植树造林加快碳的消耗和碳补偿也应注重。从生态保护固定资产出资以及财政投入来看，近年来全国生态保护和环境办理业固定资产出资结束额坚持30%以上的增速，仅2020年由于疫情的原因有所下滑，中共中心“十四五”规划和前景政策的建议中要求到2035年“生态环境根柢好转，美丽我国制造政策根柢结束”，关键侧重要“前进生态体系质量和安稳性，坚持山水林田湖草体系办理，构建国家公园为主体的天然保护地体系”，园林绿化、水生态办理、矿山办理、湿地制造等需求中长期将持续存在，因而未来生态园林工作空间仍十分广大。

    (本文仅供参阅，不代表我们的任何出资建议。如需运用相关信息，请参阅陈述原文。)

    精选陈述来历：【未来智库官网】。

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