这两年，新一代高效电池片技能成为光伏范畴绕不开的话题。以隆基晶科为代表的“TOPCon”技能和以迈为钧石为代表的“HJT”技能之争越演越烈。个人以为，本年下半年两者之争将逐步明晰，HJT的故事暂时要告一段落了。下面本文将从几个方面深化比照两者的优劣势，用实践数据和必定的逻辑推理来证实我的想法。
一、转化功率
首要咱们要明白选用新的电池技能的根本原因是现在干流的电池片技能PERC功率已到达23%左右，接近其理论最高功率24%，而新技能TOPCon和HJT现在厂家发布的功率均已打破24%。因而选用新的电池片技能势在必行。
从理论转化功率来看，TOPCon和HJT的理论转化功率均在27%以上，其间TOPCon的理论最高功率为28.7%，HJT的理论最高转化功率为27.5%。在不叠加任何其他技能下是TOPCon占优。HJT的优势在于能够选用叠层和钙钛矿技能，使其最高功率提高到30%以上。这也是HJT被一向资本商场以为是下一代干流的电池技能原因。但商场根本没有意识到光伏的实质是降本非极致得追求转化功率。HJT的转化功率都还没有到达26%，所谓的叠层和钙钛矿更是彻底没有到达大规模运用的境地，在光伏上考虑30%以上的转化功率就跟在锂电池范畴考虑固态电池的布局一样的远期，甚至在那个阶段都不必定是HJT仍是所谓IBC。因而，HJT理论转化功率优势要比及三到五年以后才会有实践的价值，而非现在。
从实验室转化功率来看，HJT的电池转化功率记录为钧石动力在2021年2月到达的25.2%，TOPCon的电池转化功率为隆基股份在2021年4月到达的25.09%，两者在转化功率上已无显着差异。从量产数据来看，HJT和TOPCon的量产功率均在24.5%以上(该数据个人了解为迈为和隆基的产线数据，未经官网公告证实)，两者在实践量产功率上相同处于相同水平。
综上，从转化功率上看，TOPCon和HJT在实验室功率和量产功率上均无显着差异，HJT在远期的理论转化功率上可叠加叠层和钙钛矿技能均有显着优势，但该优势至少需求三到五年才干有实践体现。
二、本钱
光伏作为一个开展了超越20年的职业，降本始终是其中心问题，本钱问题才是决定下一代电池片技能的中心要素。，现在PERC新建产线的单位本钱是1.6亿/GW，TOPCon新建产线的单位本钱为2.5亿/GW，由PERC晋级的单GW投入约为0.8亿元。HJT新建产线的单位本钱为4-4.5亿/GW，相比而言，TOPCon较HJT具有显着的本钱优势。
现在在HJT和TOPCon的良率都能够做到97%(已有量产产线完成)的状况下，TOPCon的单瓦本钱比PERC高0.08元，HJT的单瓦本钱比PERC高0.2元，而两者电池片的价格比PERC高0.1元。比照来看，TOPCon已具有量产价值而HJT仍不具有量产价值，这也是TOPCon能够完成大规模量产而HJT仍无法完成量产的实质原因。
老PERC产能是潜在的TOPCon产线。过去两年，电池厂的PERC产能从2018年的80GW增长到2020年的接近300GW，实践投入金额超越400亿元。新建产能在还未收回本钱的状况下，挑选改造晋级成为TOPCon产线而非HJT是其最佳的挑选，因而TOPCon技能至少有100GW以上的潜在需求(部分早期新建产能已收回本钱，没有改造成TOPCon的含义)。一起咱们能够看到，无论是隆基晶科或许其他厂商现在上的产能均为新建产能，也便是说在现在的时点，他们以为TOPCon的新建价值是高于PERC的新建价值的，所以部分人以为的TOPCon仅适用于改造而HJT适用于新建的逻辑(或许是老电池厂商挑选TOPCon的原因是他们有着很多的存量PERC产能)是不成立的，因为在那种逻辑下他们就会挑选是改造而非新建了。
综上，TOPCon的单GW设备出资本钱远低于HJ，现在TOPCon的电池片已具有实践量产价值而HJT的电池片价格仍无法彻底掩盖本钱。存量PERC产能是TOPCon的潜在需求但并非唯一动力，下流客户挑选新建TOPCon产能便是最好的证明。
三、辅材和耗材
大部分人在比较TOPCon和HJT的技能途径之时很少说到辅材辅材和耗材问题，但我个人以为这是一个值得重视的点。原因在于新技能在研制期它们的消耗量较少，没有对商场形成大规模冲击，使得咱们对它们的重视较少。一旦一个新技能需求大规模量产，消耗量会敏捷添加，那么辅材和耗材的供应往往约束了它的天花板。
ITO靶材一向是我个人关于HJT大规模运用比较忧虑的问题。原因在于ITO靶材的首要成分为稀有金属元素铟。这儿扼要介绍一下靶材商场，ITO靶材现在首要运用于面板范畴，已完成国产化，技能上并没有什么难度。但铟元素整体产值有限，一方面是依托收回，另一方面是依托从阳极泥中冶炼提取。个人曾调研过两到三家ITO靶材企业，他们以为HJT靶材国产化并无技能壁垒，但一旦HJT大规模量产，铟的产能会显着不够。要知道当年尚德的薄膜电池失败的一部分原因便是靶材中选用了好几种稀有元素。退一步来说，即便没有到产能不足的阶段，一旦HJT大规模量产，铟元素的价格也会敏捷提高。本年因为面板行情的好在铟元素的价格就提高了50%左右，未来跟着HJT的量产，我个人以为这会是一个十分大的潜在问题。参考现在在电动车火热的行情下，锂一个非稀有元素价格都会产生剧烈波动，而未来铟的价格波动远比现在某些券商的测算要愈加激烈。(注：关于看好HJT的朋友来说，现在有大量铟储藏的ITO靶材厂商具有不错的出资机会)
在银浆运用上，TOPCon和HJT相较于PERC都有所添加。现在TOPCon运用银浆约为130-140mg，较PERC多30mg;HJT运用银浆约为200mg，较TOPCon添加70mg。一起HJT选用的是低温银浆，本钱相较于TOPCon更高。HJT的银包铜和低温银浆国产化的故事现已讲了接近两年没有完成有效打破，在没有实践解决之前所谓的可解决方案都是空谈。
综上，TOPCon在辅材和耗材上并没有什么困难;HJT现阶段仍需求解决低温银浆问题，无论是银保铜仍是国产化都还处于实验室阶段。ITO靶材是HJT一个潜在危险，未来跟着其大规模运用，铟的产值和价格或许会成为约束HJT产能的天花板。
四、下流客户
作为一个非专业的光伏人士，咱们真的很难判别新一代技能的实践运用状况。个人用于验证的中心观点为不要看它说了什么而要看它做了什么。所谓的专家引荐，媒体采访，转化功率，改善办法，潜在的客户订单，未来的商场空间都是虚的，只要实践大规模量产的订单是真实有效的。需求注意的是这儿说的是大规模量产，也便是至少5-10GW以上的，原因在于1GW的试验线现在来看约为2-4个亿，大部分下流客户都有能力负担进行研究，但5-10GW的量产线需求几十亿的投入，这部分资金哪怕是再大的上市公司也会十分慎重的投入，因而大规模量产的订单才是一个技能能否大规模量产的中心要素。
我个人以为订单状况是咱们这种外部人士判别一个新技能能否大规模运用最为关键的要素。相同道理能够延申到在外面经常被问的18X和210之争，咱们彻底能够经过中环上机硅片的出货量和天合组件的出货量以及这几家中报的成绩来判别210是否有商场和大规模出货，这么多上市公司的财务数据和官方数据不比某些所谓的自媒体和大V混乱发言以及不知道哪里的小道音讯有效的多?
从详细的下流客户来看，隆基现在尽管HJT和TOPCon都在进行研制，但首要以TOPCon为主。其可转债募集的18GW新增的电池片产能大多为TOPCon，其投标估计在九月之前完成，届时咱们能够看相应的订单状况。至于商场上之前撒播的隆基TOPCon进展暂缓了几个月，我个人听说的音讯为(并不保证音讯的准确性)并不是TOPCon中心设备的问题，而是隆基是想把新电池的丝网印刷设备换成电镀铜，但量产线一向无法完成打破，因而这次新电池仍是选用的丝网印刷技能。通威相同是HJT和TOPCon一起进行，之前一向以HJT为主，有传言说其HJT产线的功率并不抱负，因而现在又在进行TOPCon技能的研制。晶科其实在TOPCon上的研制比隆基更为深化，但因为其近期准备A股上市且负债过重无法大规模融资，因而它的TOPCon量产规模并不大，但他一向是TOPCon技能的坚定支撑者。晶澳近期发布了部分HJT的订单，但根据公司沟通状况，现在公司TOPCon的进展快于HJT。中环在中报沟通中透露有14GW的TOPCon扩产方案。银河光能在TOPCon和HJT上均有布局，现在都暂无量产方案。东方日升在TOPCon和HJT上均有布局，但实践量产规划需求看其出售斯威克以后的资金运用方案。爱旭股份在TOPCon上布局较多，据说实践量产规划会在三季度有所发布。
现在支撑HJT的厂商除了几家设备公司首要有晋能、爱康、华晟等职业外部进入者。无论是关于光伏职业/电池技能的了解程度，仍是公司的市值或资金状况等与隆基晶科等光伏巨子相比都相差甚远。当整个职业，算计上万亿市值的公司都挑选了TOPCon时，几家小公司那些所谓的几GW的量产线真的有十分大的参考含义吗?
换个视点考虑，咱们能够不明白光伏技能，那几家上千亿市值的上市公司也不明白光伏技能吗?连组件都有18X和210联盟的不合，如果HJT真的有十分大的运用价值，为什么现在一切的光伏企业都奔向了这一边?尤其是TOPCon技能一向是隆基晶科联盟极力引荐的技能，而电池片巨子通威一向以HJT作为首要的研制方向。一旦下一代电池片为TOPCon，隆基和晶科必定会比通威天合中环等有先发优势，在这种状况下通威天合中环等仍旧挑选TOPCon进行研制和量产，就现已说明晰HJT在现在阶段跟TOPCon彻底没有可比性。
综上，从研制状况看，干流的光伏厂商均押注TOPCon或许以TOPCon为主。而从量产状况看，现在没有有光伏大厂量产HJT，而以隆基晶科等为首的光伏巨子已规划大规模量产TOPCon。
五、资本商场
回到那个老生常谈的话题，为什么所谓的全职业和资本商场都在极力引荐HJT。
从职业视点动身，要分为两类人：一类是职业的设备厂商，一类是下流客户。作为设备厂商必定要不断宣传自己的设备有多先进，技能改良有多好。而商场上HJT的干流厂商是迈为股份这家上市公司，;而TOPCon的干流厂商为微导和连城数控的子公司拉普拉斯，这两家均未上市，宣传口径必定不是一个层面。而关于下流客户来说，下一代电池技能是本身的中心秘要，一旦研制成功代表着比同行至少领先半年到一年的水平，没有任何一家企业会在本身还未彻底领先优势时共享自己的中心秘要。所以咱们看到这两年的职业是迈为钧石捷佳伟创在HJT技能上摇旗呐喊，但隆基通威晶科等沉默不语，莫非是真的这些电池企业不明白研制嘛?咱们这些外行都会忧虑着新一代电池技能关于老产能的代替，莫非他们就坐看着自己消亡?以他们的视点动身，他们必定是挑选彻底研制有效后能够完成大规模量产才会对外发布。这就造成了商场关于光伏职业的沟通偏差。但跟着隆基晶科等TOPCon扩产方案逐步明晰，咱们慢慢从“HJT不战而胜”到现在“TOPCon是过渡而HJT是未来方向”到未来或许的关于HJT技能的重估，都是一个动态变化的进程。
从资本商场视点动身，挑选HJT的幻想空间远比挑选TOPCon的幻想空间更大。1GWHJT的设备现在到达4个亿以上，而TOPCon的设备仅为2.5亿不到，PERC的改造晋级现在仅需求0.8亿不到，商场空间缩小一半以上。现在这个二级商场环境便是一个讲故事的商场，资本商场当然乐意挑选空间最大的故事。关于设备厂商来说相同具有市值需求。下图为现在几家光伏设备厂商的动态PE比较，十分直观的表明晰讲HJT的故事为迈为股份带来了什么。(数据截止到2021/8/11，成绩测算选用的是wind共同预期)
回到咱们之前说到的想法，迈为股份终究有没有HJT订单?其实稍微研究点设备企业就知道，设备企业报表中的合同负债(预收金钱)科目就代表了现在及未来一段时间的订单状况。咱们能够比较上述几家设备企业近几个季度的合同负债(预收金钱)科目，十分直观的表明晰迈为股份终究有没有取得大批量的HJT订单，是否值得它超越同职业一倍以上的估值。故事都是多种多样的，只要数据是不会哄人的。
写在最终，以上各方面的分析满足明晰明晰，或许部分数据或音讯与实践状况不符请咱们见谅。跟着下半年隆基订单的落地和TOPCon产能大规模的建造，HJT的故事或许要暂时告一段落了。至于迈为的股价就不做多点评了，究竟周老板的市值管理手法不是一般人能够媲美的，谁知道会不会有新的故事呈现
(本文转载自雪球)
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HJT 光伏电池 光电转化功率
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HJT的故事可能要告一段落了
2021-09-07 来源：中国起重机械网 人气: 2659
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