作者：国泰君安证券邬华宇宁紫微汤龑

 

    投资建议：我们认为受制于锂矿资源的供给瓶颈——现有锂矿资源项目新增产能有限，待开采项目建设周期较长，2022年供需紧张局面仍将延续，锂资源自给率高企业有望充分受益量价齐升带来的业绩弹性。增持标的：赣锋锂业、永兴材料。受益标的：天齐锂业、科达制造、天华超净。

 

    锂是锂电池重要原材料之一，新能源汽车爆发快速拉动上游锂原料的需求，锂资源供需短缺的矛盾激烈。锂是锂电池正极材料的主要原材料，而新能源汽车的高速增长带动了对锂电池的高速需求，传导至对上游锂原料需求的大幅增长。目前来看单车用锂量占其对所有金属用量比重30%以上，位居第一。受益于新能源汽车销量的爆发，动力电池装机量快速上升，2020年全球锂离子电池出货量达到294.5GWh，其中动力电池出货量占比超过一半。受此推算，2020-2023年全球对锂的需求CAGR为33%。而供应端，2020-2023年的锂资源供应CAGR为29.6%，可以看出未来三年内的锂供给都处于不足的状态，其中锂矿资源是供给缺口最短的短板。锂矿价格从年初的390USD/t，CIF涨至最新价格1,112USD/t，CIF。锂矿资源的短缺带来了价格的飞涨，推动中国的锂冶炼生产企业不得不在全球范围内寻找锂资源绿地项目。锂资源自给率的高低，将决定企业的核心业绩表现和未来成长性。

 

    国内锂资源绿地项目开采难度大，海外绿地项目逐渐成为新能源企业投资目标的“香饽饽”，其中阿根廷盐湖项目成为首选。全球锂资源储量丰富，虽然中国锂资源储量占比20.56%，但是受制于政策和地理条件因素，绿地开采项目前期手续多，周期较长。与此同时，南美地区锂资源量全最大。其资源主要及集中在的玻利维亚、阿根廷、智利三国分别占比25%、23%、11%，合计占全球总资源量的59%。在锂资源供给显著短缺的格局之下，缺乏原料资源的企业竞相走出国门去海外寻找绿地标的。其中，资源储量集中，当地政府合作意愿更高的诸多阿根廷盐湖待开发项目更是成为中方企业的首选。

 

    紫金矿业入场锂战局—收购NeoLithium：2021年10月10日，紫金矿业公告，公司于加拿大多伦多时间2021年10月8日以每股6.5加元的价格，以现金方式收购NeoLithium公司全部已发行且流通的普通股，交易金额约9.6亿加元(约合人民币49.39亿元)。

 

    风险提示：新能源汽车销量不及预期。

 

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    海外锂资源项目

 

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