商战剧，一直是我国影视职业的短板。

    在已上映的商战剧里，我们既看不到庄家操盘的分秒战争，也看不到工业链上下流的严酷博弈。像工业转型、战略对决、研制比赛、方针规划……这些商业常见场景，通通难觅其踪。

    与之相反，诸如“董事长提一箱子现金谈合同”、“股市一天赔光破产”、“远东最大的贸易公司帝豪集团”这类奇特剧情，倒是常常跃入眼皮。

    而这些商战剧，终究又会无一例外演变成男女主角爱情戏，让挂羊头卖狗肉爱好者直呼熟行。

    商战剧的“奇特+灌水”现象，原因不外乎两个：1，编剧对真实的商业世界并不了解，2，搞懂真实的商战博弈，并不简单。

    但实际世界的商战，其实远比影视剧来得精彩，它的一进一退，意味着真金白银的盈亏，它的一攻一守，或许是职业格式的转化。如果两边刚好身为职业巨子，远期效应乃至难以估量。

    在光伏职业中，这样一场大战，正在发生。

    2021年12月3日，光伏职业硅片巨子中环股份(SZ：002129)，对自己的中心产品价格做了一次大调整。

    对标11月的硅片价格，中环的G1硅片，每片下降0.52元，降幅9.1%;M6硅片下降0.72元，降幅12.48%;G12硅片下降0.55元，降幅6.04%。

    制造业赢利不丰，人所共知。中环的毛利率，长期保持在17%到20%之间，所以这一轮降价，不是寻常的小打小闹，而是真刀真枪地硬砍赢利，可以预见，中环2021年的年报、乃至于2022年的一季报业绩，都不免会受到影响。

    但这个动作，也是势在必行，由于就在四天前，另一硅片巨子隆基股份(SH：601012)敞开产品降价，硅片双寡头的价格战，因中环的应对，而正式打响。

    硅片，是光伏职业的中心单元;隆基与中环，这一对光伏职业中的大哥二哥，它们的竞赛由来已久，并不新鲜。以价格战为先导的方式，也属惯例打法。

    之所以要对这一轮价格战格外关注，自有其特别原因。随后的战事，又会展示出怎样的走向。这是本篇报告企图解答的问题。

    先知之上，还有先知

    小到工业方向，大到历史进程，对事物开展的观察，总离不开三类集体：先知先觉者，后知后觉者，不知不觉者。

    所谓的先知先觉，往往依托对事物的认知能力;后知后觉，则依托传达的劳绩;不知不觉者，要么是反应迟钝，要么干脆与己无关。

    硅片降价这一事情，并不乏先知先觉者。在工业的观察者层面，发现降价的痕迹，早有显露。

    10月下旬，因光伏工业链价格继续上涨，终端电站建设需求低迷，硅片呈现了小幅下滑的痕迹。由于对年末抢装的预期，硅片价格随后企稳。

    可是这个预期，并没能继续很久，自11月19日，开工率回落的现象开端呈现。

    而越是接近岁末，业界越发现抢装或许不及预期，这会直接导致库存叠加上升，一起，伴跟着未来硅料及硅片产能的开释，坚硬价格难以为继。

    这推动先知先觉者做出了判断——隆基与中环，或许会相继作出降价决定。

    二级商场则属于后知后觉者，硅片龙头降价的消息经过传达之后，开端不断发酵。商场挑选用脚投票，引发了股价的跌落。

    这个答案看似正确，但其实并缺乏以解释本轮降价的悉数原因。

    以隆基硅片价格走势为例，自2020年5月份，在需求高企的布景下，价格驶入了上升通道，即使在本年硅料暴升导致下流需求萎靡的状况下，价格依旧坚硬。

    那么，究竟发生了什么迫使隆基降价呢?

    事实上，正如同风口背面，自有吹风人相同。在先知之上，还有先知。

    在11月30日发生隆基降价事情当天，其实还发生了一件事——通威股份旗下永祥新能源二期5.1万吨高纯晶硅项目，第一批正品成功出炉。

    这件事，乍看起来并不引人注意，但对工业而言，意义极大。

    据悉，通威产能有望在2021年末到达18万吨，未来1年里，140亿元出资的乐山20万吨高纯晶硅项目逐渐投产，通威产能估计在2022年末到达33万吨。

    跟着工业界其它企业产能陆续开释。工业对质料“苦硅久矣”的局势，将迎来变数。

    未来硅料大量产能开释带来的结果，显而易见，它势必带来硅料价格下降，降价沿着工业链开端传导从硅料-硅片-电池-组件，组件价格下降后终端电站建设需求复苏，装机量上升，工业逐渐走向均衡。

    就目前的状况来看，2021年装机或许不及预期。若2021年装机不及预期的话，在2022年降价顺利传导下将使得工业失衡转向均衡，那么，装机量存在超预期的或许。

    假定2022年装机需求达观估计在225GW，依照1：1.2容配比，对应组件需求270GW，大约对应93.1万吨硅料的硅料需求;按供给来看，2022年估计101.3万吨多晶硅料的供应，硅料紧缺的状况会得到改进。

    相对而言，硅料依旧是许多工业链产能最为紧张的环节。估计降价后未来会保持在一个较为坚硬的价格。

    论及一个工业中各环节的地位，最中心的环节莫过于上游原材料和终端需求，两者的博弈，往往会影响到整个职业的开展态势。

    其中一种状况是即使需求旺盛，但原材料的紧缺会制衡工业开展，这时候原材料话语权更重，本年的光伏工业就是如此。

    别的一种状况是，当原材料供给顺利后，终端的需求就是工业开展的关键，演化到下一年，竞赛态势会发生大幅改变，从本年的拉锯战，转化为为以央企为代表的电站强限制。

    而中间环节一直处于弱势地位，本年来看最惨白的当属电池片和组件环节。即使是双寡头格式的硅片环节，相同不容达观。

    中游工业链价格下降的幅度或许会超越预期，下一年看电站的脸色行事，将成为大约率事情，眼下，硅片的降价已然开释了信号，而从硅片环节自身的产能规划上更能清楚地发现问题。

    2022年，我国硅片的产能规划估计到达500GW以上，而需求却缺乏300GW，即使除掉产能爬坡和产能替换，相同是严重过剩。

    在这样的格式下，各大硅片厂对未来的内卷心知肚明，一切玩家都被迫进入了博弈状态。有挑选血拼的，有掉头跑路的，有按兵不动的。

    这才是构成硅片价格大战的真实布景，但价格战演变成隆基与中环的“隆中对”，还有别的一些原因。

    硅片尺度“隆中对”

    战争中的兵棋推演，是判断战事走向的一个常用手段。它的根据，是在开战前夕摸清参战各方的军事实力。

    职业的商场份额，是一个很好的切入点。

    硅片职业的竞赛态势，有一个十分明显的现象，那就是硅片职业集中度不断提高，至2020年CR2超越了60%，形成了隆基+中环双寡头的局势。

    尤其是隆基，得益于在单晶硅片范畴创始先河以及多年的深耕，长期占有龙头方位。

    谈及硅片职业的竞赛格式，始终绕不开182(M10)和210(M12)之争，二者站队者势均力敌，争论沸沸扬扬，不绝于耳。包含学术界、业界、券商、媒体、出资者无所适从，未能盖棺定论。

    跟着210硅片尺度的推出，以182和210为代表的大尺度硅片敏捷提高渗透率。

    于此一起，二者之间的竞赛也愈演愈烈。182的优势就是边际本钱，可以将M6出产线改形成182(M10)的出产线，获取超量收益，而且功能安稳，备受商场喜爱。该阵营以隆基、晶科为代表。

    210(M12)的优势就是大尺度带来的功率提高以及装置本钱的下降，现阶段辅材配套已逐渐齐备，跟着未来折旧本钱的下降，有望迎来更广阔的商场份额和效益。该阵营以中环和上级数控为代表。

    该阵营对原有商场格式发起了猛烈的冲击。2021年第一季度中环光伏单晶硅片对外出货量折合13.2GW，外销硅片全球市占率41%，到达全球第一。

    在大尺度硅片收成成功后，近期中环又推出了更大尺度218.2系列硅片。

    因此，二者在未来的竞赛格式中各有优劣，相辅相成，本钱优势和功能优势缺一不可，关于两边而言，也是个双赢局势。

    一方面，本来的商场格式会迎来改变，210增加了商场份额，而182阵营获取了超量收益。另一方面，倘若打起价格战来，本钱优势将成为决定战局的关键要素，届时，商场格式将再度变幻。

    影响未来职业格式的不仅仅在于技能途径的挑选，对资源的整合也是极为关键的，而一体化始终是绕不开的话题。

    一体化的势在必行

    一体化的含义是整合资源，将工业链不同环节发生的赢利留存到终端环节，以完结降本增利的意图。

    故此，各大硅片厂纷纷参加到了一体化的道路中。但各企业在一体化上的战略方向上又有所不同。

    以中环、晶科为代表的硅片厂商挑选硅片+电池+组件纵向一体化，而且与上游硅料企业以参股共建等形式深度绑定合作。

    除此之外，也将触手伸及设备端。例如隆基股份，在设备端参股连城数控，使得本钱端具有名明显的竞赛优势。

    而以上机数控、京运通为代表的硅片设备制造商挑选设备+硅片一体化的道路，这类新贵凭仗自产设备，获得了本钱优势，来势汹汹。

    硅片设备总出资额在1.8亿/GW左右，占新建产线80%以上。

    单晶炉1.4亿/GW，切片机等0.4亿/GW，京运通于2020年8月完结210切片机自主研制并完结试产，21年头完结批量供货，自产单晶炉有望降低25%的硅片出资。

    目前业界非硅本钱下限在0.7元左右，京运通已然接近了业界的非硅本钱。将目标锁定在隆基、中环上。

    可是，历经多年的洗礼，隆基、中环在硅片龙头的方位难以撼动，多少新贵发起了进攻但仍然无果。

    一位业界人士从前做出过如此感慨：许多企业想进入硅片范畴，也有大笔资金投入。但在硅片环节，却很难拼得过隆基。

    硅片职业看似是一个“五大三粗”的职业，高本钱投入，机械化出产，规模化扩张，凭仗本钱跑马圈地。可是，细心深入到制程中发现，这个职业其实是一个精细活。需要多年的出产经历堆集，短期内难以建立起精益出产形式。

    举个比如，拉晶工艺，隆基单次能连拉6根以上，而挑战者只能拉4根，乃至更少。而且隆基拉精良率到达95%以上，挑战者只能到达85%以上。

    相同，切片过程中损耗和良率也远优于竞赛对手。历经多年年耕耘，人才梯队的建设也远超新进入者，单从隆基拉晶人才的培养上也远超同行。

    失之毫厘，谬以千里，尤其是在规模化出产上，这种点滴的堆集，关于自身而言是本钱上的优势，关于竞赛对手则意味着本钱压力，影响了终究的赢利。

    未来价格战一旦激化，精益出产能力极大程度上影响了输赢的天平。

    光伏工业的20年，技能迭代之快，使得时间短的胜利者常有，坐稳王座者少见。尚德的关闭、协鑫的一度衰落，汉能的陨落，隆基、中环的兴起，上演了无数次前浪被拍在沙滩上的戏码。

    但这个职业又有一个特点，它具有生长和周期双重特点。

    作为碳减的最重要一环，未来要占有40%的发电量，而2020年还不到3%。从0到3%的过程，便孕育了如此巨大的商场，而一旦进入3%到40%的增加，其生长空间显然难于幻想。

    与此一起，内生增加能力也在体现着生长性，半导体的特性，催生着光电转化功率以月迭代。硅片、电池的多种技能途径之争也工业不断运送着新鲜血液。

    周期性来自于方针的影响，不可否认，光伏职业的高增加与方针息息相关。双反、5.31，疫情等要素均对其发生了较深影响。此外，产能错配、供需失衡也是体现其周期性的表现。

    我们确定的是，光伏工业依旧处于高速增加周期内，而隆基与中环的对决，虽然看起来严酷而激烈，却注定只是大潮中的一朵浪花。阿尔法工场研究院　作者：滕宇

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