投资要点：

 

事件：Albmarle公布21年四季度生产经营情况，本季度净亏损400万美元，调整后摊薄EPS为1.01美元，同比下降14%。2021年锂盐销量8.8万吨，预计22年同比增长20%-30%，2025年产量达到20万吨，锂资源龙头产能释放进度低于预期，锂盐高位运行时间或被进一步拉长。

 

1、公司2021全年盈利能力增加，但Q4成本超支导致单季亏损。2021全年，不考虑出售的精细化学业务，公司净销售额33亿美元，同比增长11%。调整后EBITDA为8.71亿美元，同比增长13%。但四季度单季，公司亏损400万美元，主要原因是疫情对供应链及劳动力的影响导致公司澳洲Kemerton项目进度缓慢，成本超支。

 

2、公司长单价格调整缓慢。Alb锂盐产品中，50%基于国际锂盐价格指数(BenchmarkMinerals、FastMarkets等)确定价格，40%为长单固定价格，10%按照中国现货价进行销售。21Q4销售价格同比增长约18%(同期国内锂盐价格实现翻倍增长)，公司预计2022年平均价格较2021年同比增长40%-45%，海外这种长单定价模式减轻了产业链的成本压力。

 

3、Alb远期规划45-50万吨LCE：Alb预计2022年将名义产能提升至17.5万吨，接下来3-5年通过现有项目扩张增加约20万吨，潜在项目增加约7.5-12.5万吨LCE，远期达到45-50万吨LCE。

 

智利LaNegra三四期：4万吨产能于2021年10月建成投产，目前在做客户认证工作，预计2022年Q2实现首次产品销售。

 

澳大利亚Kemerton锂盐厂：一期2.5万吨项目已经完工，预计22H2实现产品销售;二期建成时间推迟至22H2，产品销售时间推迟至2023年，主要是由于疫情造成劳动力和供应链短缺导致。

 

Wodgina项目：目前建成3条产线合计约75万吨锂精矿，2019年被关停，一期25万吨锂精矿项目复产时间提前至22年Q2;

 

国内锂盐厂：广西钦州2.5万吨锂盐厂预计22H1完成收购，预计22H2实现产品销售，未来计划扩产至5万吨氢氧化锂产能;眉山5万吨氢氧化锂工厂2022H1开始建设，预计2024年底建成;张家港5万吨氢氧化锂工厂2022底开始建设，预计2024年底建成。锂盐厂需要6个月的产品认证周期，2年时间实现达产。

 

锂资源龙头产能释放速度低于预期，供需格局维持紧张：2021年Alb锂盐产量为88000吨，其中碳酸锂和氢氧化锂各占50%，公司预计2022年销量增加20%-30%(10.56-11.44万吨)，预计2025年达到20万吨，21-25CAGR为23%，而需求端复合增速或达到30%+。我们看到澳大利亚、智利、阿根廷等主要资源国仍然在受到疫情的冲击，造成劳动力、供应链短缺，这导致锂资源产能周期被拉长，供给端释放低于预期可能性较大，锂资源供应维持紧张。

 

风险提示

 

产业政策变动风险、供给端超预期释放风险、新能源汽车销量不及预期风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。

 

(文章来源：中泰证券)

 

标签：

 

中泰证券海外巨头锂资源扩张

 

（免费声明：

 

1、本网站中的文章（包括转贴文章）的版权仅归原作者所有，若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者，其版权归属以附带声明为准。

 

2、本网站转载于网络的资讯内容及文章，我们会尽可能注明出处，但不排除来源不明的情况。如果您觉得侵犯了您的权益，请通知我们更正。若未声明，则视为默许。由此而导致的任何法律争议和后果，本站不承担任何责任。

 

3、本网站所转载的资讯内容，仅代表作者本人的观点，与本网站立场无关。

 

4、如有问题可联系导航网编辑部，电话：010-88376188，电子邮件：bianjibu@okcis.cn）