宁德年代发明了前史最好财报，却也面临了两层阻击。
4月21日，宁德年代发布了2021年财报，陈述期内，宁德年代动力电池出货量高达133.41GWh，同比增加184.82%，公司营收1303.56亿元，同比增加159.06%，归属于上市公司股东的净赢利159.31亿元，同比增加185.34%，财政三大核心指标都发明了前史新高。
然而昨夜，宁德年代突然宣告，根据慎重性准则，原定于4月28日披露的一季报将延迟到4月30日发布，给投资者留下了不小的悬念。老李得到的消息是，宁德年代一季报可能不及预期，根据计算准则，将年报“躲藏”的部分成绩放到一季报发布，这些并不违规，都是财报发布的固有办法。
越是在商场慌张的时分，咱们越要寻找机会，今日老李和咱们一起聊聊宁德年代的财报背后躲藏了哪些秘密?宁德面临着哪些阻击?商场复苏后，宁德年代还能一飞冲天吗?
宁德年代财报的秘密
看宁德年代的年报，假如乐观一点，是喜大于忧，假如失望一点，是忧大于喜。不同视角会有不同的判断，咱们简略摘录下宁德年代年报的关键信息：
2021全年宁德年代经营收入1303.56亿元，归属于上市公司股东的净赢利159.31亿元，经营收入首要来自三大板块：
一是动力电池系统事务销售收入为914.91亿元，同比增加132.06%;二是快速增加的储能系统事务，储能系统销售收入136.24亿元，同比增加601.01%;三是锂电池资料事务，营收为154.57亿元，同比增加350.74%。
从财政数据看，宁德年代的营收和国内三大民营车企在同一数量级，要知道2021年吉利轿车的营收1016亿，比亚迪轿车事务营收为1127亿，而排名榜首的长城轿车也不过才1364亿，宁德年代的成绩可见一斑。
从赢利视点看，宁德年代碾压三大民营车企，其159.31亿元的净赢利比三家车企的净赢利(长城轿车67.3亿元，吉利轿车43.5亿元、比亚迪30.45亿元)加起来还要多。
宁德年代的2021年报究竟是什么水平?不同的朋友会有不同的答案，看多宁德年代的朋友，觉得超预期，看衰宁德年代的朋友，也觉得跟着竞赛加重，宁德年代是强弩之末。
咱们先来看优势部分，即储能商场和海外商场高速增加，且宁德年代市占率不断提高。从市占率来看，宁德年代动力电池事务和储能事务的市占率牢牢占据全球榜首，且与第二名的距离一向在拉大。老李之前说过，市占率是宁德年代估值密码之一，市占率在，万亿市值就不会倒下。
老李特别想说下海外商场，2021年，宁德年代海外营收占比较上一年同期的15.71%提高至21.38%，毛利率高达30.48%，特斯拉、现代、福特、戴姆勒等海外车企均为宁德年代客户。
经过财报，咱们也能看到相对失望的一面，包含上下游竞赛导致的动力电池事务的毛利率在继续下滑，客户存在丢失危险等等。动力电池事务毛利率下滑4.56个百分点到了22%，储能系统毛利率下滑7.51个百分点到了28.52%。总的来说，毛利下滑既有上游资料涨价的原因，也有职业进入平稳期，红利逐步褪去的客观规律。
需求阐明的是，特斯拉现在是宁德年代的榜首大客户，在总营收中占比10%，老李想说，特斯拉是典型的核心技能自研企业，跟着4680电池的使用，宁德年代终究会丢掉特斯拉这个“超级客户”。
了解工业的朋友会发现，宁德年代“躲藏”了部分2021年的成绩，年报中发布的出货量要低于工业计算的出货量，咱们可以猜测，宁德年代给2022年留了一部分弹性空间。
在4月19日盘后，商场传言称，宁德年代2022年一季度成绩不及预期，可能不达50亿元，甚至会大幅下修。老李以为，在本年疫情影响下，宁德年代Q1想达到50亿元净赢利的确很难。
因为3月份碳酸锂单价较年初高出10万元/吨，按宁德年代单月排产在20GWh左右测算，对应本钱上升8-10亿元，所以宁德年代一季报的净赢利大概是30+亿，这显然是一个商场不能接受的数字，加上外部环境过于失望，宁德年代可能把上一年年报“躲藏”的赢利释放到一季度，有期望上修到40+亿元，打破50亿元的可能性并不高。
万事局面难，在相对利空的大环境下，宁德年代一季度的局面，必定不会顺利，但是其它电池企业的境况比宁德年代还要差。
上下游的两层阻击战
本年一季度以来，关于宁德年代的各种声音不绝于耳，老李在《宁德年代仍是“宁王”吗?》介绍过宁德年代的情况，实际上，关于宁德年代利空的要素并不多，假如真要鸡蛋里边挑骨头，老李以为阻击宁德年代的要素来自两个方面：
榜首，同行电池企业大打价格战，杀敌一千，自损八百。
上一年以来，动力电池二线企业的市占率继续走高，但中航锂电和弗迪电池一向以“价格战”阻击宁德年代，中航锂电和弗迪电池的产品报价比宁德年代更低，以价格换商场，对这两家企业来说，市占率比赢利率更重要。
弗迪电池不言而喻，一向尽力打入各家主机厂的供货商系统，而中航锂电更是血拼，同类型产品中航锂电的报价比宁德年代低10-15%，以真金白银“反哺”车企。
咱们经过财报数据可窥一二，2019年至2021年，中航锂电的经营收入分别为17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，净赢利分别为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元。
价格战虽然不是长久之计，但电池企业拼的便是市占率，假如老李是这些二线企业的掌门人，也会猛打价格战，咱们拼的便是这些存量的车企客户，在技能和产品不如竞赛对手的情况下，打价格战还可能有出路，不打必死。
第二是来自整车企业的重重阻击。
对车企来说，明日的动力电池就相当于今日的内燃机，车企早晚要自我把握，从比亚迪到特斯拉，从长城轿车到广汽，咱们都在尽力自我把握动力电池技能。
老李曾到多家主机厂调研，现在各大主机厂对电池的情绪根本呈现出这样的局面：跟着主机厂体量日益增大，电池上游卡脖子问题是车企最关心的，年产销量超越20万台的车企，根本都有自研电池的主意。
现实情况是，不是一切的主机厂都有才能和魄力制造电池，那些公司财政才能强、新能源产销量较好的企业，比方长城轿车、广汽集团等根本都已展开布局，而新能源产销量较好，公司财政才能不强的企业，暂时还没有自研方案，比方蔚小理等，公司财政才能弱，产销量一般的企业，更是没有规划。
宁德年代要抢夺的是第二类企业，在新能源轿车工业开展初期，就有动力电池供货商“AB角”的说法，即车企会在主流供货商A角基础上，再寻求一家B角供货商，日常以A角为主，一旦有风吹草动，B角供货商走向前台。
宁德年代要做的，便是提高商场竞赛力，力争企业在挑选AB角的时分，把宁德年代作为A角，要在产品力和价格方面找到平衡。
咱们以宁德年代麒麟电池为例，麒麟电池是宁德年代的第三代CTP电池，其系统分量、能量密度及体积能量密度继续引领职业最高水平，在相同的化学系统、平等电池包尺度下麒麟电池包的电量，比较4680系统可以提高13%，且安全性更高，这便是竞赛力，宁德年代要坚持高市占率，本质上仍是要加强本身竞赛力。
站在新阶段看宁德年代
本年一季度，职业研讨做得极端艰难，一方面是资本商场简直进入“躺平”状况，另一方面是工业备受复工压力。不少研讨员在做职业研讨和未来走势判断的时分，很大程度上受到了公共卫生事件的影响。
步入二季度，有两个不争的事实，一个是新能源轿车保有量现已打破1000万大关，新能源轿车工业现已迈入一个新的开展阶段，另一个是全球经济影响下，国内A股商场现已到了新周期的底部，新的开展阶段正向咱们走来。当生产进入正常状况，当商场回归到理性，咱们站在根本面的视点审视宁德年代，仍是宁王吗?
宁德年代周K线
从资本商场的体现看，老李以为二级商场仍是给予了宁德年代较大的期望，2022年以来，宁德年代市值回撤超越30%，假如从前史最高点算起，回撤幅度更大。
但在刚刚曩昔的一季度，宁德年代仍是以8.12亿元的弱小优势重新超越贵州茅台，登顶一季度公募基金头号重仓股，这也是自上一年三季度以来，宁德年代第2次登上公募基金头号重仓股“宝座”。
在偏股型基金中，有1485只基金重仓持有宁德年代，比较上一年四季度增加了188只，持仓市值高达1103.71亿元，近三分之一的偏股型基金重仓了宁德年代，新能源以及科技概念的基金简直都持仓，别的宁德年代也是自动权益基金一季度持仓市值最多的个股。这些数据反应了一个事实：当商场反弹的时分，宁德年代依然会是领头羊。
前段时间，宁德年代首席科学家吴凯表明，电动化进入了新阶段、新征程，期望咱们共同尽力，用新技能、新打破、新标准打造一个全新的系统。这话听起来很虚，根据宁德年代的经营策略，宁德年代期望推动构建资料系统、系统结构、极限制造和商业模式四大立异系统，老李简略论述下关于四大立异系统的解读，简略来说便是上游要抢先、中游要安稳，下游要创收。
老李以为，从技能、产品和制造层面宁德年代仍然是大幅度抢先其它企业的，宁德年代现已开发出高安稳性正极资料、长寿命负极资料、高安全电解液等高性能资料，2021年发布了榜首代钠离子电池，继钠离子电池系统之后，宁德年代还将方案推出的新产品M3P，即磷酸盐系统的三元电池，本钱更低。
在商业模式立异方面，宁德年代根据长寿命电芯技能、液冷CTP电箱技能，推出了户外系统EnerOne、EnerC等产品，可提供从电芯部件到完整储能电池系统的全系列产品，且安全性、经济性职业抢先。值得一提的是，宁德开始布局换电事务，宁德年代期望构建根据车电别离模式下的电池租购、换电运营、收回等新商业模式，打造电池全生命周期服务闭环。
作为全球动力电池龙头，宁德年代要坚持“宁王”的开展态势，必须继续向上构建技能优势、本钱竞赛力、盈利才能，向下扩展规划效应、增强客户粘度，维稳运营资金安全，才有可能在2022年坚持万亿“护城河”。autocarweekly作者：金融街老李
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双重阻击下，宁德时代还是宁王吗？
2022-04-25 来源：中国起重机械网 人气: 994
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