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详细到公路交通范畴，本文结合笔者地点团队对部分省份展开的课题调研成果，对“十四五”交通投融资的内外部局势进行了研判，并提出了相关办法主张。财务局势依旧严峻总体而言，“十四五”的财务局势极为严峻，危险和挑战巨大。

财务压力不断加大

财务部原部长楼继伟在第五届财务与国家治理论坛上发言指出，自2020年4月份以来，我国财务开销增速继续正增长并大幅度超过财务收入增速，当地财务压力不断加大，各个地区的财务赤字维持扩张趋势。从中长时间来看，受疫情冲击、经济潜在增长率下降，以及全球经济下滑的影响，预计未来五年，我国财务收入总额将呈低水平运行势态，而财务开销压力依然较大。虽然财务开销结构优化能够开释部分财力，但财务开销扩张整体态势未变，政府一般性开销减缩的空间已经很小。能够说，财务困难不只是近期、短期的作业，中期也会非常困难。

政府债款问题堪忧

从2009年国家实施活跃的财务方针以来，财务赤字不断扩大，债款规模急剧扩张。债款付息开销占一般公共预算开销比重不断上升，增速远超开销总额增速。2019年中心财务债款付息开销占中心本级开销比重为13%，2020年上升为15%。

当地债款问题更为杰出。“十四五”期，多数省份的债款可继续性堪忧。粗略核算，大约有四分之一的省份，其省级财务收入的50%以上将用于还本付息。政府债款问题，不仅影响了政府的公共服务供应才能，并且累积了财务金融危险。

2022年政府作业报告提出，2022年赤字率拟组织2.8%左右，低于2021年的3.2%，赤字规模比2021年减少2000亿元，比2020年减少3900亿元。“十四五”财务赤字率与新增专项债额度将趋于收敛受上述政府债款问题影响，“十四五”财务赤字率与新增专项债额度将趋于收敛，当地政府发债额度将低于“十三五”期，并需要优化债款结构，提高当地一般债占比，下降当地专项债占比。2022年1月10日召开的国务院常务会议提出，依照资金跟着项目走的要求，尽快将2021年四季度发行的1.2万亿元当地政府专项债券资金落到详细项目。抓紧发行2022年已下达的专项债，用好中心预算内出资，要点组织在建和能够尽快开工的项目，撬动更多社会出资，力争在一季度形成更多实物作业量。

值得重视的是，受财务局势严峻、各地财务收支对立加剧的影响，一般公路等无收益交通基础设施的投入困难非常大。现在，一般国省道除中心车购税资金补助外，遍及采纳省级和市县一起出资且以市县为主的投融资形式。由于市县财力遍及较弱，跟着财务收支对立进一步杰出，由市县负责筹集的资金很难到位，严重影响了一般国省道的出资建造。融资环境继续收紧国家融资监管方针继续收紧2014年《国务院关于加强当地政府性债款办理的定见》发布以来，国家先后出台了多项有关标准当地政府举债融资、加强债款危险办理的方针办法。2021年，国务院印发了《关于进一步深化预算办理制度改革的定见》，银保监会印发了《银行保险机构进一步做好当地政府隐性债款危险防范化解作业的辅导定见》，国资委印发了《关于加强当地国有企业债款危险管控作业的辅导定见》。

上述方针强调了几大要点。禁止以企业债款形式增加隐性债款，禁止经过金融机构违规融资或变相举债;清理标准当地融资渠道公司，对失掉清偿才能的要依法实施破产重整或清算;企业要根据财务承受才能科学确定出资规模，从源头上防范债款危险;标准渠道公司重大项目的投融资办理，严控缺乏买卖实质的变相融资行为。

市县融资渠道融资才能削弱

从笔者团队对部分省份的调研状况来看，现在市县融资渠道的融资才能遍及偏弱，主要原因可归纳为两点：一是市县渠道公司财物多为公益性财物，经济效益差、盈余才能弱;二是国家对融资渠道的监管方针不断收紧，使得原来依托政府信誉举债融资的行为受到很大约束。两种要素相叠加，导致大部分融资渠道的融资才能和偿债才能大大削弱，并且融资本钱遍及较高。

方针利好难以惠及一般公路2021年7月、12月，央行两次降准各0.5个百分点，开释长时间资金2.2万亿元。两次降准后央行宣布降息，2022年1月17日，1年期中期假贷便当(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，引导借款利率下行，有用对冲当时经济发展面对的压力，稳定宏观经济大盘。

此轮央行降准降息方针，无疑将有利于高速公路项目融资，并可有用下降融资本钱，但对于没有收益的一般国省道、农村公路等交通基础设施而言，享受此轮方针盈利的难度很大。根据估算，交通运输范畴财务事权和开销职责划分后，一般国省道、农村公路60%～70%的开销职责在市县政府。市县财力和融资才能的不断转弱，对一般国省道、农村公路等交通基础设施投入产生了很大影响，“十四五”期的当地投入恐将不行继续。

出资收益不断下降进入“十四五”期，新建公路项目逐渐向边缘山区延伸，桥隧比高，建造本钱高，车流量低，经济效益遍及较差，边沿出资收益下降。与此同时，自2021年下半年以来，砂石、钢材、水泥、沥青等原材料价格继续上涨，公路建造维护本钱不断攀升。

综上分析，“十四五”期，无论是财务局势，仍是融资环境，都在趋紧趋严，将对交通投融财物生较大影响，主要体现在两个方面：一是获得财务支撑的力度会削弱，包括财务资金投入和发债空间;二是融资渠道的融资才能、特别是市县融资渠道的融资才能会削弱。同时，“十四五”期表现出的“建造本钱继续攀升，出资收益不断下降”的阶段性特征，或许会导致建造项目对社会资本的吸引力削弱。总体来看，“十四五”期公路投融资面对的内外部局势较为严峻。

针对上述分析提出以下办法主张：

活跃推动中心发行国家公路建造债券，提升中心财务事权和一起事权公路项目的中心出资份额，扩大政府出资主渠道。

在金融工具、工业开发、形式创新等方面活跃展开探索。活跃探索利用REITs等金融工具和“交通+”新业态，盘活优质财物;探索公路基础设施与沿线土地、资源、工业等一体化开发;探索创新并用好“建养一体化”形式。

活跃营造公平有序的市场环境，选用“股权出资+EPC”“施工承包+股权出资”等多种创新形式，活跃吸引社会资本投入。经过资本金注入、划转优质财物、整合重组等多种方法，提升交通企业的本身造血才能和市场融资才能，发挥好其投融资主力军效果。

亲近盯梢“十四五”前期年度计划执行状况，做好对发展规划展开中期评价和优化的预备。亲近重视债款危险，特别要亲近重视市县融资渠道和中西部部分省份的债款危险发展态势。

从长远来看，应遵从公路基础设施的经济属性和发展规律，进一步深化公路投融资体制改革:在已建成的政府还贷公路、到期的经营性公路、政府收费公路专项债款建造的公路基础上，构建政府收费公路体系，并将其作为收费公路的主体，杰出收费公路的公益性和基础性，防止收费公路财物过度资本化。改革现行收费公路专项债款“自平衡项目收入和融资”发行机制，树立政府收费公路“统借统还”机制，充沛尊重公路网发展规律。树立公路发展“适度超前”的操控机制，以及发展规划与财务保障的和谐机制，构建有用的债款危险防控机制。见道网

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公路投融资一般公路基建

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