站在整个碳中和的视点，任何看空光伏、储能的观点都是愚蠢的。站在事物开展的规则视点，咱们有必要信任万事万物都是螺旋式上升、波浪式前进，认为光伏、储能是直线式开展也是不明智的。光伏是当下的成长股，但不同于十年、甚至二十年前的食品饮料，三五年前的医药，光伏的周期性更明显，是所谓的“周期成长股”。

本年从四月底的反弹以来，只要是买了沾边光伏的股票没有不赚钱的，只要是企业沾了光伏边的，没有不受资本商场喜爱的。立刻就要进入2022Q4，是一个研究布局2023年的窗口期，从基本面知识及技能面知识分析，咱们认为光伏二级商场展望2023年的出资逻辑有些改变。别的，咱们信任一旦过了本年底公募基金争排名的时点，其布局方向必定会有改变。这些在二级商场有定价权的组织使用资金绝对优势的影响了股价走势，价投们坚信价值规则的一起也不能忘了公募基金这个我国A股商场特色明显的“商场先生”。

先看盘面，从技能视点，咱们就拿量化指标之王MACD来讲，光伏工业指数(931151.CSI)从2022年4月27日至8月18日这边上涨，走出了标准的日线顶背离，结合迪马克高9来看，5793点(注：去年高点也是前史高点5988点)压力重重。信任大部分算法里边带有MACD或其衍生逻辑的量化基金5700这个方位附近是会减仓甚至清仓的。假如短线或波段在这里追大部分光伏的票，短线操作水平不敢恭维，下面重点看基本面。

陈词滥调，咱们先回顾工业链赢利增加中心变量--硅料价格，上周最高价格上升到了31.2万元/吨，本年以来单边牛市。硅料价格的牛市，硅片、电池片、组件价格本年也都是牛市，并且整个工业链的需求量是在上涨，属于量价双升的格式。不同的是，硅料企业拿走了绝大部分赢利，硅片、电池片、组件分到的行业赢利增量较少。硅料价格第四季度不跌，下一年也会跌，这个问题咱们都讨论腻了，无需过多赘述，如有疑问，能够翻阅《硅料价格不行预测，但能够做好准备》查看相关逻辑。

现在咱们把光伏的硅料、硅片、电池片、组件当作一体，硅料不卡脖子，这个“一体”的“价”必定是往下走，一起终端需求的“量”得到开释。这样一个价跌、量升的新格式，二级商场的出资逻辑必定是要跟着发生改变的。无论环比、还是同比，“一体”的营收增速必定是下滑的，那“一体”的赢利呢?别忘了终端的EPC、会集电站、户用光伏的实体利益，假如价跌不能提高他们的收益率，凭什么会放量呢，“一体”是要给下游让出一部分赢利的。

营收、赢利增速边际下滑，股价会有什么改变?这就要结合二级商场的估值看了，光伏工业指数(931151.CSI)当时PE-TTM(市值加权)39.75、PB-TTM(市值加权)5.65，光伏设备(630500.申万2021版.二级)PE-TTM42.41、PB7.16。2023年整个“一体”的赢利增加假如能有40%左右的增加，风险才会相对中性。考虑2022年整个“一体”的预期营收、赢利增加分别在40%±5%、70%±10%，基数不低。

从营收视点来看，假设下一年硅料均价较本年跌落30%，整个“一体”的“价”跌落20%，终端光伏装机需求量达到300GW，同比2022年上涨达到50%。那么整体看营收同比上涨20%，边际下滑约20%左右。咱们基本能够判断，光伏二级商场单边走牛的基础逻辑不再强硬，更大概率是由牛转震动的格式，震动行情便是分化的行情，也是考验挑选子板块个股能力的时分。

抓住“一体”价跌量升这个确定性，咱们能够展望：

1.光伏装机放量，储能的迫切性就愈加凸显，市道预期已久的“三年十倍”电化学储能商场将迎来高增拐点。这里边可出资的标的很多，鱼池里边都是鱼。

2.终端电站对盯梢支架的需要会改进，毕竟组件本钱下降了，别的支架60%以上的本钱项-钢材(热卷)价格跟着美元加息推进持续跌落，支架板块是一个值得看好的方向。

3.量的增加，自然辅材的耗量会上涨，尤其是本钱占比不高的耗材价格压力不会很大，比如金刚线，金刚线环节现在竞争格式很好，很容易找到标的，由于不荐股，咱们就不透露了，假如对股票的出资机会分析感兴趣，能够私聊。

4.很多朋友想到了胶膜，没错，胶膜是放量的获益环节，其实胶膜的门槛是很高的，不是说有产能就能有产值，有产值就能有销量，关键是工艺、质量上能满足客户的定制化需求。别的，胶膜往上延伸便是EVA、POE粒子，最近调研获悉，钙钛矿作为晶硅光伏的有力竞品，对胶膜的需求是POE胶膜，而国内只要一家上市企业在POE研发上攻克了催化剂技能，预期2024年量产，其他厂商五年内完成量产很难，国产视点来讲，POE是一个卡脖子环节，目前胶膜生产厂家都在想方设法进货POE。

5“一体”的价跌，各环节中具有本钱优势的同质产品企业，具有技能抢先产品的企业竞争力必然凸显，扩大市占率。

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