“双碳“方针推进发电结构变化。“控煤”将成为“双碳”方针首要完成途径，考虑到动力煤最首要的下流是电力职业，且煤电现在仍是我国电力供给主体，电力控煤是“双碳”方针中控煤途径的要害。咱们发现，在技术齐备、电力消纳等问题需要时刻解决前，我国煤电责任已逐步从“主力→调峰”转移。
新旧动能转化，用电需求耐性仍存。四大高耗能职业算计用电量同比增加2.36%，两年复合增加7.9%;高技术及配备制作业算计用电量同比增加2.3%，两年复合增加11.8%，消费品制作业算计用电量同比下降0.9%，两年复合增加8.2%。“高技术及配备职业”中风能原动设备制作用电量同比增加9.93%，新能源车整车制作用电量同比增加75.52%，光伏设备及元器件制作用电量同比增加123.27%。第三产业和城乡居民生活用电飞速增加也是拉动用电超预期的重要因素。2022年1-8月，用电量10143亿千瓦时，同比增加6.1%，两年复合增加13.4%(其中，充换电服务业用电量两年复合增速到达60%)，未来跟着疫情逐步操控，接触型集合型服务业用电量将得到明显回升(如：交通运输、住宿、餐饮等)。
故在新兴产业和四大高耗能职业用电成长性及耐性的条件下，咱们估计“十四五”时期电力弹性系数均值为1.3，“十五五”期间为1.0;在假定GDP增速“十四五”期间均值为5.0%，十五五期间为4.0%的条件下，2025年全社会用电量估计增至104000万亿千瓦时，2030年将增至127900亿千瓦时，CAGR=5.5%(2020至2030年)。
2025年前煤电需求估计不会达峰。本年的异常高温、干旱气候并带来的区域性、阶段性限电对煤电、煤炭基本面以及电力供应系统发生如下影响：1)高温高日耗，加快煤炭社会库存去化，且高温时刻继续长，额外多消耗4000万吨煤炭，这将下降冷季库存压力;2)10月降临，煤矿及铁路运力优先保长协，商场煤资源仍旧偏紧，一起“金九银十”冶金化工等采购积极仍旧，下流非电职业刚性备货，跟着冬储发动，叠加8月高温带来的库存去化，估计11月供暖季开端前煤价大概率会保持偏强运转;3)估计下一年新增煤电装机有望大幅提升，将同步带来煤炭消费量增加;4)上一年至今的限电事件，反响现在能源供应脆弱，电源系统配置缺乏，煤电装机缺乏，无法表现其灵敏调峰能力，煤电在能源供应体系中的重要性显现，商场对煤炭达峰预期拖延，中长期煤炭消费耐性预期仍存。
经过差值法“煤电=发电量-(风电+光电+核电+水电+生物质电+气电)”计算煤电需求，咱们发现，考虑到电煤占比动力煤需求近60%，咱们估计2027-2028年或是煤电/电煤达峰时刻，估计2025年动力煤总需求将增至41亿吨，且跟着电煤达峰，动力煤需求或也在2027-2028年迎来消费峰值。
