出口好转、内需超预期共同推高下半年业绩增速。我们认为下半年汽车起重机市场增速将给明显加快，环比和同比均会出现正增长，主要基于以下两点：首先：出口市场将大反弹。其次：国内市场超预期的可能增加。下半年将会有更多的铁路建设开工，因此国内需求可能超出市场的预期。

        我们预期出口市场即将启动。上半年出口下滑的幅度在50%左右。目前来看代理商手中的存货经过前期的消化，已经基本干净了，目前客户询单明显增加，一旦需求启动，出口将大幅度增长。

        长期来看，国内徐工汽车起重机业务仍然具有发展空间。国内汽车起重机市场还未饱和，仍有发展空间。新需求、新工法共同推动汽车起重机需求增长；凭借性价比优势，中国汽车起重机畅销海外，海外市场广阔，本轮出口下滑主要因金融危机冲击，中国产品的核心竞争力未动摇。

        汽车起重机市场两寡头的竞争格局愈发稳定，徐工的市场分额不断提高，龙头地位牢固。

        徐重的产品体系格局完备，可攻可守。 徐工科技(行情 股吧)是中国工程机械产品体系最最完善的上市公司。

        我们预计2009-2011年徐工的EPS分别是1.75元2.08元和2.38元。对应目前的PE分别是18倍，15倍，13倍。低于工程机械行业平均22倍的估值。给予买入评级。

 

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