影响钢市之利空因素：

一、宏观层面来看，2015年我国国内生产总值GDP增速将继续下降，预计至7-7.2%之间，国内经济增速续缓已是大概率事件。

国家统计局21日发布的数据显示，前三季度中国GDP同比增长7.4%。其中，三季度增长7.3%，增速比二季度回落0.2个百分点。同时公布的还有工业增加值、社会零售、固定资产投资(不含农户)数据，整体表现好坏不一，其中，关注度更高的中国9月规模以上工业增长年率意外增长8.0%，远超预期及前值，预期增长7.5%，前值增长6.9%。而1-9月城镇固定资产投资年率增速回落至16.1%，创近14年(2001年12月以来)最低增速。

在采取了一系列定向宽松的财税政策以及松绑楼市等“微刺激”政策后，三季度经济增速还是出现了进一步放缓。这一切似乎表明，实体经济增长比预期更弱，而且定向宽松的货币政策，对经济增长的刺激作用似乎也呈现出衰减势头。

二、明年以个人投资为主导的房地产行业、地方政府主导的城镇化建设投资，以及以企业的生产资料投资等，均仍处于弱势调整期。

今年前三季度，中国固定资产投资357787亿元(不含农户)，同比名义增长16.1%，增速比上半年回落1.2个百分点。相比投资数据，更让人担心的是投资面临的融资瓶颈进一步恶化。

9月，固定资产投资到位资金单月同比增长仅9.8%，不仅创下了2012年以来的新低，也比同期投资增速低了 4个百分点。地产行业的状况更为严峻，到位资金增长继续负增长，比同期地产投资增速低了约 10个百分点。此外在9月信贷超预期的背景下，投资到位资金中的贷款部分增速却大幅下滑，这表明信贷投放的增加其实并未对投资构成支持。

今年以来房地产市场调整加深，占总投资1/4的房地产投资的增速显著下滑;尽管政府加大了占总投资1/5的基础设施投资力度，预计全年增长20%以上，但因融资制约、项目准备不足、投资回报率低等问题而难以完全对冲房地产等投资增速的下滑。

三、明年强势美元走势出现概率较大，预计上升至90以上，其所带来的石油、大宗原料行情继续下台阶，以及外资投资的继续下降。

在世界经济整体疲软的大背景下，今年美国经济呈现出强劲的复苏势头，上半年美国GDP实际增速回升至4%。9月美国失业率下降至5.9%，创2008年次贷危机以来新低。在经济回暖带动下，美元指数大幅上涨。

四、2014年超常规的钢铁出口所带来的国际贸易摩擦明年或将逐渐显现，导致我国钢材外贸压力转嫁国内市场。

海关总署统计，今年9月我国出口钢材852万吨，同比增长73.2%，再创历史新高，其中1-9月我国累计出口钢材6534万吨，同比增长39.3%。

2014年中国钢铁出口大幅增加，主要是由于国际市场对于钢材需求好于国内，以及政府的政策倾斜，包括某些钢铁产品享受退税优惠。目前钢材出口享受退税的主要是不锈钢和其它一些合金钢，另外，热卷板和中厚板当中有一些是以合金钢名义在出口。如果是板卷产品的出口退税被取消，将影响到钢材的整体出口量，因为这些板卷的出口量占整个钢材出口量的50%左右。另外，部分钢材产品的出口退税率下调或取消将使这类出口钢材产品失去一定的价格优势。再者，当前国际上对我国钢材产品的反倾销愈演愈烈，也在进一步压缩钢铁外贸企业的出口量和利润。

影响钢市之利多因素：

一、2015年国家环保政策的行业要求，将会进一步加强，钢铁行业对环保不达标的企业资金将控制加剧，这对钢铁市场供求不平衡关系的改善或许会有支撑作用。

去年以来，接连不断的雾霾天气让国人饱受大气污染之苦，国家相关部门出台了一系列严厉的环保政策和措施，尤其是在大气污染防治和环境执法等方面，通过对钢铁环评项目执行大气污染物特别排放限值等。这些政策措施的出台使环保对于钢铁行业转型升级的倒逼作用初步形成，难以适应这一变化的钢铁企业将面临巨大的生存压力，行业落后产能的举措力度加大，对明年钢市或许会起到阶段性的支撑作用。

二、铁路、公路、基础建设、水利建设以及汽车行业，也许会在明年成为领跑和支撑钢铁行业消费需求的主因，出现阶段性反弹局面。

2014年全国铁路建设有三大目标，即全国铁路固定资产投资8000亿元、新线投产7000公里、新开工项目64项。今年前三季度，铁路完成投资563亿元，同比增长23.4%，相较于全年8000亿元的投资目标，目前完成量刚过半，在最后两个月时间里要完成三千多亿投资，难度很大，因此在明年的铁路投资建设项目方面或有加大建设力度。

中汽协统计数据显示：9月，汽车生产200.70万辆，环比增长17.07%，同比增长4.18%;销售198.36万辆，环比增长15.62%，同比增长2.47%。1-9月，汽车产销1722.59万辆和1700.09万辆，同比增长8.08%和7.04%。

9月汽车市场产销受季节性需求上升影响，环比呈较快增长，但同比增速较低。其中乘用车产销环比增长较明显，同比呈小幅回落。受经济增速放缓的影响，1—9月商用车的产销量降幅有所扩大。不过，总体而言，今年汽车市场依然将保持较高稳定增长。

目前国内经济增速放缓已成定局，整体经济环境处于低位运行，固定资产投资连续下降，基础建设、制造业、房地产等钢铁消费行业的投资需求全面下行，下游的汽车、家电、船舶等行业短期内增长有限，实体经济将延续去产能的过程。综上所述，我们预计未来2015年钢铁行业整体走势应不会乐观于今年，以热扎卷为例，预测全年市场价格区间在2500-3200元/吨，建议谨慎操作，注意防范市场风险。

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