事件：2018 年 8 月汽车起重机销售 2697 台，同比+60%，环比-8%，1-8 月累计同比+71%;推土机销售 422 台，同比-6%，环比-12%，1-8 月累计同比+32%;装载机销售 8362 台，同比+21%，环比-4%，1-8 月累计同比+32%;压路机销售 1257 台，同比-8%，环比-9%，1-8 月累计同比+12%。

投资要点

汽车起重机单月同比+60%，看好基建发力+环保趋严+全球布局拉长景气周期：8 月汽车起重机销售 2697 台，同比+60%持续高增长，环比-8%。1-8 月汽车起重机累计销售 22238 台，同比+71%。从品牌来看，龙头徐州重型本月汽车起重机销量 1238 台，环比-10%，同比+45%增速减缓，单月市占率 46%;三一、中联紧随其后，分别以 638 台、603 台的销量位列第二第三，三一销量同比持续高增长。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，挖掘机维持增长的背景下，起重机械旺盛需求有望延续。同时，2017 年海外起重机械企业业绩下滑趋势明显，国产起重机龙头不断完善全球布局，未来有望在海外市场获取进一步的优势。工程机械下半年排产情况良好，近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，下半年基建投资有望迎来反弹， 全年来看，预计基建投资同比增长 8%。此外，排放标准迭代加速旧车淘汰，新机补量再增需求，有望拉长工程机械行业景气周期。我们预计起重机、泵车需求高增长，起重机缺货将持续到 Q3 末(全年+60%以上)。

推土机销量同比-6%，山推市占率第一：8 月推土机销量 422 台，同比-6%，环比-12%。1-8 月推土机累计销量 5374 台，累计同比+32%。本月推土机出口 146 台，同比-29%大幅下滑，环比-3%，占比小幅上升至35%。重点企业中，山推以销量 265 台位列第一，单月市占率维持 63%;柳工、宣工、山工分别实现销售 37 台、33 台、31 台，以 9%、8%、7%的市占率紧随其后;此外，彭浦销量同比持续大幅上涨，较去年同期增长 400%，上升势头强劲。从销售区域来看，安徽、山东、湖北是推土机需求大省;东部、中部、西部市占率分别为 20%、27%、18%，东西部市占率下滑，中部市占率小幅上升。

装载机销量同比增速放缓，出口占比 22%保持稳定：8 月份装载机销量8362 台(不含小装)，同比+21%，环比-4%。1-8 月装载机累计销量 69288台，累计同比+32%。本月装载机出口 1819 台，同比+31%，出口销量占比 22%基本维持稳定。分地区看，山东、河南、安徽是装载机需求大省;东部、中部、西部地区的销量分别为 2311、1849、2383 台，市占率 28%、22%、29%，各区域市占率较为稳定。

压路机销量同比下滑，徐工市占率第一：8 月压路机销量 1257 台，同比-8%，环比-9%，1-8 月压路机累计销售 13837 台，累计同比增加 12%。8 月压路机出口 215 台，同比+19%，占比 17%。重点企业中，龙头徐工压路机销量 325 台，同比-22%，单月市占率 26%稳居首位;其次是三一、柳工，分别实现销售 126 台、102 台。从销售区域看，广西、河南、江苏是需求大省;东部、中部、西部地区市占率分别为 29%、22%、32%，基本保持稳定。

投资建议：继续首推龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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