前语：五问五答刨析林业碳汇价值

    本篇是继《轻工行业碳中和专题(1)：林业碳汇百亿商场蓄势待发，造纸龙头马太效应突显》之后的系列研究，咱们将商场对林业碳汇比较关心的问题进行客观刨析，从而发现其出资价值。

    一、林业碳汇的定位：为什么林业碳汇在“碳中和”的过程中至关重要

    近年来，全球“碳中和”结构历尽艰辛，逐渐走向完善。然而森林对完成“碳中和”许诺的意义早在《京都议定书》之时便达成了共识。如果要完成巴黎协议的1.5温升愿景，则负排放技能不可或缺，在采取节能以及零碳动力等措施后，剩下的碳排放量只能经过负排技能处理。而造林和从头造林是最便宜的负排放计划，全球平均本钱约为10美元，远远低于现有的碳捕捉技能。整体来讲，二氧化碳去除技能正在开发中，但本钱昂贵、能耗高、危险大，其大规模布置的或许性尚未得到证明。把净零排放方针单独建立在这些不确定的未来技能上具有较大危险，因而咱们以为未来林业碳汇将与其他负排放技能组成有用的NET组合，并在“碳中和”过程中扮演重要角色。

    二、林业碳汇的规模：哪些林地可以开发林业碳汇项目海外林业碳汇的开展怎么

    并不是一切的林地都可以开发林业碳汇项目。以CCER为例，造林项目方法学要求项目土地为造林地权属清晰、不属于湿地和有机土的无林地;项目应对土壤的扰动符合水土坚持的要求、不采取人为火烧活动整理林地、不移除地表枯落物等;对森林的生物量也有要求。一起项目开端时刻不得早于2005年2月16日(估计新标准会往后移)，且项目周期最短为20年，最长不超越60年。现在海外林业碳汇占比仍然较小，在全球规模内，VCS/CDM/GS的林业碳汇项目注册数量分别为146/66/33个。主要是因为林业碳汇项目存在开发周期较长的特征，加之现阶段海外森林覆盖率较高，造林/再造林会加重土地资源的稀缺问题。此外，部分区域(如冰原、沙漠区域)实施林业项目的栽培本钱和维护本钱太高。现在，欧盟委员会正在筹建脱碳认证系统，该系统估计将在“2023年”之前准备就绪。一旦该系统完善，林业项目将被纳入欧洲碳强制交易商场。

    三、林业碳汇的门槛：为什么部分林业碳汇项目的开发需求代运营公司森林的碳吸附才能怎么核算

    林业碳汇项目的开发主要有三重壁垒：1)林业碳汇项目开发的复杂性。例如在收集期限数据时，鸿沟的测量和核对会影响土地合格性。而方法学的选定增加了林业碳汇项目开发的难度，造林计划和维护计划的编制需求有合理的逻辑支撑。而项目基准线和额定性的确定，以及减排量的核算都将影响整个项目的收益多少，甚至会导致项目注册存案失利。2)与第三方核证机构以及监管部门坚持杰出的沟通才能。因为方法学也会随着时刻的推移而发生改变，一起很多的作业都需求第三方核证机构审核，并最终提交给主管部门审批。因而与主管部门以及第三方坚持杰出的沟通将提高项目成功经过的概率以及削减项目准备的时刻。3)较高的林业碳汇项目的开发和维护本钱。部分区域，特别是国内北方缺水区域，林木的维护本钱较高，如果将这些地方的林木作为林业碳汇项目开发极不合算。森林的碳吸附才能等于拟议的项目活动鸿沟内各碳库中碳储量改变之和，减去项目鸿沟内发生的温室气体排放的增加量。

    四、林业碳汇的再生性：项目周期完成后，新老项目怎么迭代

    首要需求明确的是，仅有处于生长阶段的森林具有较强的二氧化碳吸附才能，而较老的森林仅有作为碳池碳存储的功用。也就是说，当森林中的树木逐渐生长为老龄树后，将不再适用于造林碳汇项目。造林碳汇项目的开发者必须决议森林中哪些树需求采伐，哪些树留下来以保证森林的多样性。老树被采伐后，可以立刻栽培新树，并经过再造林方法学从头开发林业碳汇。也可以经过VCS机制下削减毁林的方法学，在不采伐森林的一起，持续发明林业碳汇。被采伐后的老树里仍然存储着很多的二氧化碳，如果不将采伐后的林木进行适宜的使用，也会形成二氧化碳向大气层的排放。现在来看，大约60%的原木被用于制造木制品或许修建领域。大约25%的原木被用于出产木浆或其他生物产品。而剩余的树皮和树枝(约占15%)，一般被用于可再生动力。这三种使用方法均是环保的使用方法，甚至可以进一步加大全球的碳存储量以及削减碳排放。

    五、林业碳汇的商场规模&盈利才能：林业碳汇的商场规模有多大盈利形式怎么

    参阅2017年试点时的方法学，现在中国合适开发林业碳汇的森林面积约为4亿亩。咱们估计在中国南方一亩林地核算一吨减排量左右。保守估计未来林业碳汇价格为100元人民币，则林业碳汇交易的商场规模将到达400亿元人民币。现在，习近平总书记作出了2030年中国森林积蓄量比2005年增加60亿立方米的许诺。由此计算，我国森林积蓄量大约还需求增长30亿立方米。考虑到林木每生长1立方米积蓄量平均将吸收1.83吨二氧化碳，30亿立方米的新增森林积蓄量大约能吸收55亿吨二氧化碳。

    现在来看，林业碳汇项目的开发主要有自有林地开发以及代运营两种形式。自有林地需求开发方自己担负林地的维护本钱。而代运营林地的常规维护本钱则由业主方彻底承当，碳汇项目的开发本钱则由项目开发方彻底承当。在盈利形式上，林业碳汇项目开端交易后，商场上的碳汇需求方将会按照商场价格(或许协议价格)购入该项目抵消自己的碳排放量。如果是自有林地项目，则收益悉数归开发方一切。如果是代运营项目，收益则由项目方与业主方按照洽谈好的比例分红。假设某公司自有林地大约有200万亩，一起代运营林地约有1000万亩，一起假设林业碳汇的价格为100元/吨，则在项目进入稳态后，公司林业碳汇项目每年的经营利润约为6.7亿元，其间自有林地估计将奉献1.7亿元，代运营林地估计奉献5亿元。假设税率为16%，则林业碳汇事务每年奉献净利润5.28亿元，其间自有林地估计奉献1.4亿元，代运营林地估计奉献4.2亿元。一起，随着代运营林地的规模不断扩大，以及林业碳汇价格的不断提高，林业碳汇事务的收入与利润也将不断提高。

    出资建议：

    咱们以为森林碳汇是现在世界上最为经济的“碳吸收”手法，要完成巴黎协议，林业碳汇必不可少。因而林业碳汇具有较大的开发价值，特别是国内生态红线准则下，林业碳汇无疑是盘活林业财物的最有用手法。一起，林业碳汇的开发具有一定的壁垒，各项测量指标均将影响项目的收益甚至有或许导致项目存案注册失利，成熟的项目开发团队将有用的协助业主方规避危险。咱们以为，现在保有很多林地资源以及成熟林业碳汇开发团队的央企将最为获益，获益标的为党政文化纸龙头企业。

    危险提示：林业碳汇的可逆性危险，政策危险。

    (文章来源：华西证券)
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