1.动力革新大年代，我国是实干派

    1.1.从碳达峰到碳中和

    在动力革新大年代想要做好碳中和作业，首先要清晰碳排放达峰、碳中和、碳买卖、碳税这四个概念。1)碳排放达峰：GDP添加会耗费动力，排放温室气体，每万元GDP排放的温室气体叫做单位GDP排放量，经过进步动力运用功率，扩展绿色动力运用比例，单位GDP排放量会不断下降，当单位排放量下降起伏大于GDP添加起伏时，碳排放总量不再添加，这个拐点便是碳排放峰值，咱们的方针是2030年前完结碳达峰。因为峰值自身很高，即使碳排放到达峰值，排放还要从高位降下来，经过植树造林、节能减排等方法抵消温室气体排放，咱们的方针是2060年完结碳中和。2)碳中和：指企业、团体或个人测算在必定时间内，直接或直接发生的温室气体排放量，经过植树造林、节能减排等形式，抵消自身所发生的二氧化碳排放量，完结二氧化碳“零排放”。3)碳买卖：碳买卖是为促进全球温室气体减排，削减全球二氧化碳排放所选用的商场机制，合同的一方经过支付另一方获得温室气体减排额，买方能够将购得的减排额用于减缓温室效应从而完结其减排的方针。4)碳税：针对二氧化碳排放所征收的税，经过对燃煤和石油下游的汽油、航空燃油、天然气等化石燃料产品，按其碳含量的比例纳税来完结削减化石燃料耗费和二氧化碳排放。

    削减碳排放是全国际人民一起的方针和责任。在推进削减温室气体排放这一场历史性战役上，全球各国需求一起合作。为应对气候变化这一全人类一起面对的全球性挑战，2015年全球196个国家和区域签署了《巴黎协议》就应对气候变化方针到达共同，将操控全球温升不超越2℃并尽力操控在1.5℃以下。依据清华大学研讨，为了完结这一方针各国都需求加大操控和减排温室气体力度，到2050年全球要完结二氧化碳的近零排放，甚至要完结净零排放。关于《巴黎协议》各国有不同的情绪，2016年9月3日，美国奥巴马政府正式加入《巴黎协议》，2020年11月4日，特朗普政府正式退出《巴黎协议》，而拜登上台后签署17项行政令，包含重新加入《巴黎协议》。

    除了《巴黎协议》，全球多国为维护地球生态还先后签署了《联合国气候变化框架条约》和《京都议定书》。《联合国气候变化框架条约》生效于1994年3月21日，条约由序言及26条正文组成，具有法令束缚力，终极方针是将大气温室气体浓度坚持在一个稳定的水平，在该水平上人类活动对气候系统的危险搅扰不会发生。该条约树立了一个向展开我国家供应资金和技能，使其能够履行条约责任的机制。《京都议定书》是《联合国气候变化框架条约》的补充条款，于2005年2月16日开端强制生效，其方针是"将大气中的温室气体含量稳定在一个适当的水平，从而防止剧烈的气候改动对人类造成损伤"。2001年3月，布什政府以"削减温室气体排放将会影响美国经济展开"和"展开我国家也应该承当减排和限排温室气体的责任"为托言，宣告拒绝赞同《京都议定书》，2011年12月，加拿大也宣告退出《京都议定书》。

    1.2.完结碳中和之路，道阻且长但行则将至

    我国碳减排任务艰巨。从革新开放开端，我国经济逐渐进入快速添加阶段，而经济添加必定伴跟着对动力的耗费，尤其是加入国际贸易组织后，我国成为全球制作工厂，在全球工业链中处于中心枢纽位置，衔接上游资源和下游消费需求。从碳排放的节奏看，2000年起我国碳排放量显着添加，而与此一起，美国、日本等发达国家因为经济现已完结工业化，碳排放量反倒呈现小幅回落。在转变经济展开方法，工业向高附加值晋级，推进高质量展开的方针导向下，我国对节能减排、绿色展开的重视度显着进步。

    传统高耗能职业和动力大省减排压力大。从不同职业的碳排放量看，传统高耗能职业，如电力、黑色金属锻炼、运送、石油加工和炼焦等职业的碳排放量高于其他职业，且2020年以来坚持添加趋势，相关职业的节能减排和技能改造需求大。从不同城市和区域的碳排放量看，中西部区域全体高于东部沿海区域，而动力大省的减排压力巨大，如河北、河南两省的碳排放量高出北京、上海数倍，且坚持添加态势，相关区域工业转型晋级的空间很大。

    我国可再生动力占比快速进步。跟着东中西部工业分化的构成和城镇化率的进步，我国一线等中心城市首先完结工业晋级，北京、天津、山西、山东、海南、重庆、云南、甘肃、新疆等9省(区、市)提出了清晰的碳排放达峰方针。国家已展开了三批算计87个低碳省市试点，共有82个试点省市研讨提出达峰方针，其间提出在2020年和2025年前达峰的各有18个和42个。从全国范围看，近年来我国可再生动力占比不断进步，尤其是2010年以来，水电、核电、风电等可再生动力在动力出产总量中的占比快速进步，从不到10%进步到2020年挨近20%，可见在此期间，我国清洁动力展开进入快车道。从单位GDP能耗视点看，2014年同比增速到达阶段高点后一路下行，长时间坚持负添加，单位GDP能耗趋势下行，表现出我国现已逐渐扭转粗豪式高耗能添加方法，正在转型为环境友好型高质量展开。

    我国清洁动力展开走在国际前列，但仍有很大进步空间。从全球清洁动力展开历史看，我国底子薄、起步晚，传统化石动力占比高，经济展开不平衡的问题显着，中西部区域展开清洁动力的资金来源少，工业转型的阻力大。在国家的有用引导下，我国核能、水电等清洁动力的展开快于全球全体节奏，消费量的全球占比不断进步，尤其是水电消费量在全球总消费量中占较大比重，核电消费量的占比小但占比增速快。

    1.3.我国是碳中和的举动派和实干家

    我国的碳排放方针坚定，方针和方法清晰。在2020年9月22日举行的第七十五届联合国大会一般性辩论上，提出应对气候变化《巴黎协议》代表了全球绿色低碳转型的大方向，是维护地球家乡需求采取的最低极限举动，各国有必要迈出决定性步伐。我国将进步国家自主奉献力度，采取愈加有力的方针和方法，二氧化碳排放力争于2030年前到达峰值，尽力争取2060年前完结碳中和。2020年四季度以来，关于碳达峰、碳中和的方针和方法纷至沓来，引发全社会重视。

    多位两会代表为完结“30·60”双碳方针建言献策。2021年两会期间，与碳达峰、碳中和相关的提案成为商场重视的焦点之一，从多位业内人士代表的方针主张能够看出当时我国新动力职业展开空间巨大，但也面对不少问题。储能成为多位代表重视的问题，储能职业有望进入高速展开期;可再生动力的消纳，有望带动更多范畴的新动力运用;风光动力与村庄复兴战略的结合很有潜力;方针顶层规划的完善和零碳演示城市建造有望加快动力革新推进和低碳日子方法的普及。

    2021年是“2030年前碳排放达峰举动计划”拟定年，各地方政府也纷繁发布了碳达峰、碳中和举动计划。咱们尤为重视动力供销大省的节能减排和清洁动力规划，内蒙古自治区提出推进煤炭安全高效挖掘和清洁高效运用，加快热高压外送通道和智能电网建造，以及推进动力消费革新，展开氢能经济等;河北省提出推进碳汇买卖，加快展开光电、风电等清洁动力;山西省提出加快新动力轿车规划化量产，推进煤矿绿色智能挖掘，展开新动力储能、动力配备制作工业等;陕西省提出推进能化工业高端化展开，打造氢能运用演示工程，推行新动力轿车、绿色建材、节能家电、高效照明等;四川省提出推进国家清洁动力演示省建造，展开节能环保、风光水电清洁动力等绿色工业;云南省提出加快国家大型水电基地建造，培育氢能和储能工业，展开“风光水储”一体化，打造“我国铝谷”和“国际光伏之都”。

    2.本钱商场助力，多方位补足碳中和资金缺口

    我国本钱商场多视点、全方位助力双碳方针完结。不仅政府方针大力推进碳中和方针完结，我国本钱商场亦有作为。从金融视点，央行和各级金融机构扮演资金合理引导的人物，推进绿色金融展开，加强金融机构环境信息发表，探究以碳普惠等自愿减排产品为切入点推进到达碳中和。现在我国在绿色金融标准系统、绿色数字根底设备建造、绿色金融产品立异系统、绿色鼓励束缚机制等方面的作业已获得显着进展。但依据国家发改委价格监测中心测算，与2030年完结碳达峰每年的资金需求3.1万亿-3.6万亿元相比，当时每年的资金缺口超越2.5万亿元，这部分资金缺口需求本钱商场多方位的进一步助力。

    2.1.本钱商场引导资金配备，新动力范畴直接融资提速

    新兴工业的展开离不开本钱的助力，本钱商场准则的完善，投融资功率的进步，将有用推进动力工业的健康展开，新动力工业的扩张、传统高耗能职业的整合都离不开一个高效的本钱商场，这也是本钱商场助力国家工业晋级和高质量展开的含义地点。

    2.1.1.全面注册制：新兴工业优秀公司加快生长

    直接融资在国民经济展开过程中的重要性愈发显着。注册制有用进步了我国本钱商场的投融资功率，新股发行常态化下，越来越多硬科技企业经过直接融资的方法融得资金，加快技能研制和商场拓宽。趋严的信息发表和退市规则下，本钱商场的定价有用性进步，疏通和加快了注册制下质差公司的退出流程，也对出资者投研才能提出更高要求。2019年7月22日科创板开闸以来，算计上市282家公司，当时总市值为7.86万亿元(截止2021年5月28日)。从职业散布看，科创板公司的科创特征显着，核算机运用、医疗器械、专用设备、半导体、化学制品均有20家以上公司，电源设备和环保工程及服务算计20家公司;从职业总市值看，半导体、核算机运用、医疗器械、生物制品等职业市值规划较大，一起公司家数也居多。

    清洁动力和环保类公司上市节奏加快。科创板要点支撑的六大职业包含新一代信息技能、高端配备、新资料、新动力、节能环保以及生物医药。与新动力和节能环保相关的公司也在注册制浪潮下加快上市节奏，现在已有15家相关职业公司完结发行上市，还有17家公司处于流程推进之中，其间不乏久远锂科、精进电动、电气风电等商场重视度高的职业头部公司。注册制革新当时处于保险推进阶段，创业板全面注册制发行条件现已老练，现在创业板已受理未发行的公司中有24家与清洁动力或节能环保相关。估计在碳中和计划摆上日程，相关配套方针有望陆续出台的布景下，本钱商场也将从直接融资视点助力更多相关企业上市。

    2.1.2.再融资新规：新动力工业产能扩张显着提速

    2020年2月14日，证监会正式发布优化主板、创业板再融资系列配套方针(再融资新规)。比较重要的亮点包含把发行方针数量添加至35名，增发股份占总股本比例从20%进步至30%，发行定价扣头从9折下调为8折，战略出资者确认时由36个月缩短至18个月，询价出资者确认时由12个月缩短至6个月，批文有用期从6个月延伸至12个月。全体而言，再融资新规愈加灵活广泛，有利于活泼再融资商场，充分发挥本钱商场融资功用。2020年3月20日，证监会对新规做了补充阐明，对再融资过程中的战略出资者给出清晰界说。指出战略出资者应能够给上市公司带来国际国内领先的中心技能资源，显着增强上市公司的中心竞赛力和立异才能，带动上市公司的工业技能晋级，显着进步上市公司的盈余才能;能够给上市公司带来国际国内领先的商场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司商场拓宽，推进完结上市公司出售业绩大幅进步;上市公司引入战略出资者，还需求遵循相应决策程序。

    再融资方针的调整显着活泼了再融资商场。2020年全年再融资商场发行规划显着上升，算计有390家公司发布增发预案，征集金额超越9100亿元，相较2019年的发行家数和募资金额均有显着进步。2020年的发行状况相较2016年高点仍有较大空间，估计再融资商场将稳步添加，与IPO发行构成有用互补，一起发挥为优质企业供应融资的功用，一起再融资商场也将愈加理性化、专业化，对出资参加者出资鉴别才能提出更高要求。

    在新动力工业大展开的历史浪潮下，职业龙头公司的资金需求庞大，需求快捷的本钱商场融资渠道。全球动力电池龙头宁德年代于2018年登陆创业板，截止2021年1月8日股价高点，期间涨幅超十五倍。从融资视点看，宁德年代IPO融资140.6亿元，2020年增发融资242.24亿元，算计融资382.84亿元，而经过整理宁德年代上市以来的投产计划发现，公司投产计划总规划近1500亿元，经过本钱商场的融资占比仍较小。

    作为全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制作商，隆基股份股价从2012年上市至2021年2月18日高点涨幅近六十倍。从融资视点看，隆基股份IPO融资17.74亿元，经过增发、配股、发行可转债等方法融资194.91亿元，算计融资212.65亿元，而公司上市以来的投产规划规划超千亿元，经过二级商场融资的占比仍低。

    工业展开需求优秀企业引领，而本钱商场将是融资主战场。综合看宁德年代和隆基股份两家龙头公司近年来的投产规划，2019年来的投产规划显着加快。这也反映出锂电和光伏工业迎来新一轮景气向上大周期，于此相对应的是龙头企业加快出资占得工业展开先机，加码前瞻技能研制，坚持中心技能领先性的一起持续扩展全球商场比例。我国制作的实力现已充分彰显，我国发明的实力开端走向国际，在动力革新大年代中，宁德年代和隆基股份仅仅两家较有代表性的企业，要完结碳达峰、碳中和方针，咱们还需求几十、几百、上千家优秀企业，而本钱商场将成为其融资的主战场。“融资-工业展开-市值添加-融资-工业展开”的链条将在我国未来工业展开中发挥举足轻重的效果。

    2.1.3.海外新动力巨子纷繁扩产，国内龙头企业亟需本钱助力

    2020年全球动力电池装机量增速高于我国。2020年，全球新动力车销量约319万辆，同比添加44%，动力电池装机量约136.3GWH，同比添加18%，而同期我国新动力车销量约128.3万辆，同比添加9%，动力电池装机量62.85GWH，仅小幅进步1%。欧洲新动力车销量的快速添加强力推进了国际动力电池供货商的产能扩张，LG化学、松下、三星SDI、SKI、Northvolt等国际巨子竞赛力进步，其间LG化学、SKI装机量排名相较2019年有显着进步，动力电池新星Northvolt作为欧洲的“宁德年代”也在加快扩张，公司自2017年8月以来投产规划达471.88亿元。

    全球动力电池装机量排名第二的LG化学商场比例快速进步，与宁德年代的装机量差距收窄。LG化学将其电池业务(动力电池、储能系统、消费电子小型电池等)独立运作，于2020年12月1日树立LG新动力，LG化学持股70%-80%，并发动LG新动力的IPO程序，计划募资约1185亿元人民币用以扩产和技能研制。依照公司规划，2023年LG新动力产能将扩展至260GWH，质料供应上与SQM签署了电池级碳酸锂和氢氧化锂供货协议，从2021年至2029年算计收购5.5万吨。在2020年全球前十的动力电池供货商中，我国企业占有六席，算计比例为41.1%，但日韩企业的实力不容小觑，韩国三家企业占有率已达31.7%。

    动力电池产能是要害环节和中心竞赛力，在企业产能扩张的过程中亟需本钱助力。在新动力车浸透率快速进步的趋势下，全球动力电池厂商加快跑马圈地，并进行上下游工业链整合，确认上游资源供应的一起下降收购本钱。特斯拉引领全球新动力车消费浪潮，国内造车新势力(蔚来、小鹏、抱负、威马、哪吒、零跑等)逐渐被顾客所认可，可是当时新动力车的品牌数量和车型数量还不能满足顾客的差异化需求，欧美传统车企的后来居上将发生很多电池需求，跨界造车的互联网巨子也是商场潜在进入者。

    2.2.绿色债券、绿色信任、碳中和主题基金发行落地

    除IPO、再融资之外，本钱商场关于碳中和的助力也全方位表现在绿色债券、绿色信任以及低碳主题公募基金发行上。

    从绿色债券的发行规划上来看，2020年发行减缓首要遭到疫情冲击，估计2021年发行规划将超越2019年。2016-2020年我国每年发行的绿色债券规划均在2000亿元以上，其间2019年发行规划到达2956.42亿元，当年同比添加33.86%，而2020年发行规划为2201.61亿元，同比反而下滑25.53%，首要遭到疫情因素的冲击，部分项目未开工所致。详细拆分到月份数据来看，2020年下半年绿色债券的发行额度底子回归正常单月150-200亿左右，2021年开年来绿色债券的发行额单月同比均坚持添加25%左右，跟着碳中和方针的逐渐加码，估计2021年的绿色债券发行额度将超越2019年创出历史新高。

    绿色信任相同也是本钱商场关于碳中和支撑的一项重要组成部分，近年来规划正不断扩容。绿色信任是指信任公司为支撑环境改进、应对气候变化和资源节约高效运用等活动，经过绿色信任贷款、绿色股权出资、绿色资产证券化、绿色工业基金、绿色(慈悲)信任等方法供应的信任产品及受托服务。

    从碳中和主题的相关基金发行来看，2015年是环保类基金树立的榜首个顶峰，2020年低碳主题基金再度获得商场认可。本陈述关于当时商场上包含有低碳、环保等表述的基金进行整理，从近年来的该类型基金的发行规划来看，2014-2015年是环保类主题基金树立的榜首个顶峰，低碳主题基金发行比例到达255亿份，随后跟着A股商场行情的调整，基金商场热度下滑，低碳主题类基金发行额度同步呈现下滑，直至2020年重新攀升至118.28亿份，跟着后续碳中和行情的持续演绎，估计低碳主题类的基金发行额度也将得到进一步放大。

    3.大力展开清洁动力，完结碳中和的底子举动

    碳中和将推进动力革新进入大年代。与碳中和直接相关的光伏、新动力电池、风电、燃料电池、储能等职业将迎来巨大展开时机，罢了有较大体量的水电，年装机量稳定添加的核电等清洁动力范畴也将获益友好的方针环境。一起，也只有清洁动力得到敏捷展开，才是我国完结碳中和方针的底子举动。国家气候变化专家委员会名誉主任、我国工程院院士杜祥琬在“美丽我国百人论坛2020年会”上表示，碳中和方针对我国是挑战更是时机，将带来新工业、新添加点、新出资，完结经济、动力、环境、气候共赢。为此，在“十四五”期间有必要高度重视调整工业结构，一起加强技能进步来节能提效。

    3.1.光伏：平价年代到来，装机量进入爆发期

    到2030年，风电、太阳能发电总装机容量将到达12亿千瓦以上。用2030年装机1200GW倒推，现在装机量现已到达440GW，因而未来10年年均风电光伏装机约75GW。咱们认为1200GW应是底线方针终究实际装机大概率能够超越底线方针。依据IEARenewables2020的猜测，到2025年可再生动力在新增发电装机中占比将到达95%，而光伏在一切可再生动力新增装机中占比将到达60%。依据我国光伏职业协会的乐观猜测，十四五期间我国光伏年均新增装机规划是90GW。

    3.2.锂电：进入TWh年代，自下而上驱动工业新周期

    锂电池出货量将进入TWh年代。2020高工锂电&电动车年会上，宁德年代董事长曾毓群博士表示，全球绿色复苏正在带来一轮巨大的工业时机，一是新动力轿车现已迎来商场井喷，二是可再生动力发电撬动储能高速添加，三是智能电动化运用正在多范畴浸透，估计未来五年锂电池出货量将进入TWh年代。

    2020年成为新一轮新动力轿车工业景气周期的元年，需求、供应、方针，三方合力共振。1)需求端，顾客认知经过多年培育开端老练。首辆车选购新动力车不再有心理障碍，与燃油车平价且运用本钱更低的新动力车成为部分顾客首选，上一轮由方针自上而下推进的供应低质放量，并不被顾客认可，此轮行情是由顾客自下而上推进的更健康的职业景气周期。2)供应端，供应质量大幅改进。造车新势力深谙国内顾客消费偏好，一改传统新动力车小型低品质的印象，蔚来、小鹏、威马等车企纷繁以中高端SUV入局，获取稳定现金流后敏捷推出轿车车型，与特斯拉model3直面竞赛，内饰质感的进步仅仅表象，先进车机系统和智能驾驶的运用显着改进了顾客对新能车仅仅是动力系统晋级的印象，逐渐让顾客对新年代智能化轿车有所认知，造车新势力也纷繁学习特斯拉弱化硬件，布局服务收费的新商业模式，长城、长安、吉利、北汽等传统车企在电气化、智能化范畴的笃定布局也让顾客和出资者无限遐想，职业估值系统重构。3)方针端，有用引导供需两头。一线城市限购方针是新动力车加快浸透的有力推手，大城市群战略下，中心一线城市人口添加趋势不变，更表现为人口质量的进步，持续人口流入对绿牌车的需求强劲;补助方针愈发科学有用，推进职业健康展开，补助方法从粗豪式转变为精细式，推进新动力车电池技能晋级和换电模式展开。

    3.3.风电：工业展开方兴未已

    在碳中和战略布景下，风电同光伏一样也将迎来严重展开时机期。风电在我国的工业化展开早于光伏，且我国风电资源丰富，近年来我国风电装机量显着进步，2020年新增风电装机7167万千瓦，内蒙古、新疆、河北、山东、山西、甘肃、宁夏、江苏、河南等地是我国风电装机容量最大的省份，2020年1到12月的装机量均超越1000万千瓦。国务院办公厅颁布的《动力展开战略举动计划(2014～2020)》中提出2020年风电完结与煤电平价上网的方针要求，有利推进了我国风电工业健康可持续展开。

    商场化定价和平价上网推进风电职业向更高层次展开。2019年5月，国家展开革新委发布《关于完善风电上网电价方针的告诉》，对陆优势电和海优势电上网电价做了完善。陆优势电范畴，新核准的会集式陆优势电项目上网电价悉数经过竞赛方法确认，不得高于项目地点资源区辅导价;散布式商场化买卖的涣散式风电上网电价由发电企业与电力用户直接洽谈构成，不享受国家补助;2018年末之前核准的陆优势电项目，2020年末前仍未完结并网的，国家不再补助;2019年1月1日至2020年末前核准的陆优势电项目，2021年末前仍未完结并网的，国家不再补助;自2021年1月1日开端，新核准的陆优势电项目全面完结平价上网，国家不再补助。海优势电方面，将海优势电标杆上网电价改为辅导价，新核准海优势电项目悉数经过竞赛方法确认上网电价;对2018年末前已核准的海优势电项目，如在2021年末前悉数机组完结并网的，履行核准时的上网电价;2022年及今后悉数机组完结并网的，履行并网年份的辅导价。

    2020年风电发电装机容量和基建新增发电装机容量快速添加。从发电装机容量看，水电、火电、核电、风电、太阳能发电算计同比添加9.5%，而风电同比增速高达34.6%，装机量从20915万千瓦添加到28153万千瓦;从基建新增发电装机容量看，风电的增速更为显着，五大发电方法算计同比添加81.8%，而风电增速为178.7%，从2572万千瓦添加到7167万千瓦。

    风电的出资建造节奏显着快于其他发电方法。从电源工程出资完结状况看，水电、火电、核电、风电四类发电方法算计5244亿元，同比增速29.2%，其间风电同比增速到达70.6%，火电、核电同比下滑。

    3.4.储能：方针持续加码，职业风口已现

    储能职业将迎来一场国际竞赛。美国动力部提出一项名为动力存储大挑战(ESGC)的综合计划，旨在加快下一代动力存储技能的开发运用和商业推行，经过美国立异、美国发明、国际部署的战略方针，坚持美国在动力存储范畴的全球领导位置。2020年1月27日特斯拉发布2020年Q4季度及全年业绩，在商场重视新发布的豪华轿车新款models时，咱们也发现在储能范畴，特斯拉获得了大幅添加。特斯拉2020全年营收中新动力轿车出售业务261.84亿美元，占比83.0%，动力光伏发电及储能业务总营收19.94亿美元，占比6.32%，其间电池储能总装机量超越3GWh，同比大增83%。

    碳中和布景下储能展开有其紧迫性。我国可再生动力展开进入快车道，与此向对应的弃风弃电现象也很显着，部分区域新动力消纳困难，动力的存储和跨境运送问题非常严峻。近年来，我国弃风弃电现象有所好转，全国全体风电弃风率现已从2014年的8.5%降到了2019年的4%，但从结构看，新疆、甘肃、内蒙古等地弃风率依然比较高。我国也存在电力系统调理才能不灵活的问题，这也需求经过储能的方法加以缓解。

    自上而下的方针驱动有望持续加码。2020年1月18日，青海省发改委、科技厅、工信厅、动力局联合下发《关于印发支撑储能工业展开若干方法(试行)的告诉》，对"新动力+储能”、"水电+新动力+储能”项目中自发自储设备所发售的省内电网电量，给予每千瓦时0.10元运营补助，假如经省工业和信息化厅认定运用本省产储能电池60%以上的项目，在上述补助根底上，再添加每千瓦时0.05元补助。2020年1月25日，内蒙古自治区动力局印发《内蒙古自治区可再生动力电力消纳保证施行计划》，其间提出动力局会同工信厅催促各商场主体，经过配套储能设备、可调理负荷、自备机组参加调峰、火电灵活性改造等方法，进步可再生动力电力消纳才能。储能项目等在承受电网统一调度运转办理下所发电量、风电供暖项目所用电量，悉数认定为消纳可再生动力电量。

    3.5.燃料电池：中心技能获得工业化打破

    方针层面清晰燃料电池展开要点。在《新动力轿车工业展开规划(2021—2035年)》中提出，力争经过15年的持续尽力，我国新动力轿车中心技能到达国际先进水平，质量品牌具有较强国际竞赛力。纯电动轿车成为新出售车辆的干流，公共范畴用车全面电动化，燃料电池轿车完结商业化运用，氢燃料供应系统建造稳步推进，有用促进节能减排水平和社会运转功率的进步。

    燃料电池方面要点着重有序推进氢燃料供应系统建造进步氢燃料制储运经济性。量体裁衣展开工业副产氢及可再生动力制氢技能运用，加快推进先进适用储氢资料工业化。展开高压气态、深冷气态、低温液态及固态等多种形式储运技能演示运用，探究建造氢燃料运送管道，逐渐下降氢燃料储运本钱。健全氢燃料制储运、加注等标准系统。加强氢燃料安全研讨，强化全链条安全监管。推进加氢根底设备建造。树立完善加氢根底设备的办理标准。引导企业依据氢燃料供应、消费需求等合理布局加氢根底设备，进步安全运转水平。支撑运用现有场所和设备，展开油、气、氢、电综合供应服务。

    我国燃料电池范畴经过多年展开，在部分中心技能范畴现已获得了打破。燃料电池功率密度、冷发动温度、寿数、最高功率等方针都有大幅改进，石墨板电堆寿数从2015年的3000h添加到2020年的12000h，添加3倍，功率密度添加47%，金属板电堆的寿数添加了67%，功率添加了50%。国产燃料电池工业链现已底子树立，系统集成才能大幅增强，参阅过去十年锂电池本钱的下降趋势，估计未来十年燃料电池本钱下降80%以上。跟着职业从技能研制向工业化的转化，燃料电池职业开端发生各个细分范畴的头部企业。

    3.6.水电：开启新一轮投产周期

    估计“十四五“期间可投产水电5000万千瓦以上，首要会集在三峡集团和雅砻江水电。2005-2015年水电装机高增，2015-2019年增速放缓。2005-2015的十年间，溪洛渡、向家坝、雅砻江下游等众多大型水电站相继投产发电，2005-2015年水电装机添加1亿千瓦，年均复合增速为10.6%。2015年后装机增速有所放缓，2015-2019年全国共投产水电装机3700万千瓦，截止2019年末，我国水电装机为3.56亿千瓦。估计“十四五“期间可投产5000万千瓦以上，首要会集于十三大水电基地。我国大、中型优质水电资源首要会集在国家划定的十三大水电基地范围内，截止2019年末，十三大水电基地已投产装机超越1.7亿千瓦，占全国水电装机的50%以上，估计”十四五“期间可投产约3500万千瓦，叠加其他水电项目，估计”十四五”全国可投产水电装机5000万千瓦以上。

    4.高耗能职业严控新产能，削减碳排放是必经之路

    碳中和对传统周期职业的影响类似一轮供应侧革新。“30·60”方针和能耗总量、强度“双控”方针下多地纷繁出台节能减排和新动力工业展开规划，高耗能工业的新上项目批阅，过剩产能化解，能耗总量操控，节能技能运用，高耗能企业不同电价、惩罚性电价等方针逐渐落地。钢铁、电力、电解铝、煤炭挖掘等高耗能职业供应端的产能增量受限，职业整合有望加快，优质产能加快向龙头企业会集，龙头企业对产品价格的掌控才能进步。经历2020年微观经济波动，传统职业全体库存水平低位，在下游需求复苏力度不断增强的状况下，上游原资料需求的价格弹性增强，因为短时间内部分职业新增产能束缚，原资料价格上涨的周期被拉长，构成涨价驱动下的高耗能职业龙头公司出资时机。

    4.1.高耗能职业严控新增产能

    完结2030年碳达峰方针需求严厉束缚高耗能职业新增产能。2016年以来不断加码的供应侧结构性革新有用化解了高耗能职业过剩产能，束缚了产能无序扩张，优化了职业格局。2018年以来部分高耗能职业呈现产能反弹，尤其是部分能耗大省呈现能耗方针不合格的现象。我国焦炭、电解铝、粗钢、钢材产能在2016年到达产能高点，随后在供应侧革新布景下产能持续回落，而2018-2019两年产能显着反弹，尤其是粗钢产能已挨近2016年高点，电解铝产能连立异高。

    施举动力耗费总量和强度双控对完结碳达峰及碳中和具有重要含义，耗能大省的管控方法有望持续加码。咱们以内蒙古自治区为例看当时高耗能职业碳减排的严峻形势。“十三五”时期，内蒙古自治区能耗总量、单位GDP能耗强度均未完结操控方针。从单位GDP能耗看，内蒙古自治区单位能耗2017年以来快速升高，2019年高位回落但仍处高位，节能减排的任务艰巨，单位电耗方针有必定前瞻性，也呈现显着进步。中央对“十四五”时期双控作业提出了更高更严的要求，耗能大省的管控方法有望持续加码。内蒙古自治区现已出台对电解铝、铁合金、电石、水泥、钢铁等8个职业的不同电价方法，从2021年2月10日起，束缚类加征0.1元/度，筛选类加征0.3元/度。一起，要求拥有自备电厂的厂家按自发自用电量交纳0.01元/千瓦时的方针性交叉补助。2021年二季度起，自治区工信部分依据方针，鉴别当年列入落后产能的筛选、束缚类企业(设备)名单，电网依据名单收取加价电费。

    经济复苏节奏加快，工业产能运用率快速进步，各地减排压力加大。内蒙古限电方针并非个例，浙江省也呈现推进能耗双控和减煤过程中局部限电的状况。依照浙江省出台的动力耗费总量和强度“双控”计划，到2020年，浙江煤炭消费总量要比2015年下降5%以上、操控在1.31亿吨以内;在各市平衡根底上，累计腾出用能空间600万吨标准煤以上。在各地纷繁出台2021年碳中和相关计划方法的一起，全球经济复苏节奏加快，疫苗接种率的上升也进步了商场对未来经济需求的预期，新一轮补库存行情现已拉开序幕，黑色金属锻炼及压延加工业的产能运用率现已超越疫情之前，有色金属锻炼及压延加工工业、通用设备制作业的产能运用率也到达疫情前水平。一方面经济复苏加大动力耗费量，另一方面碳中和方针下节能减排形势严峻，这将考验方针拟定的灵活性，一起也将发生结构性出资时机。

    4.2.钢铁：碳中和下低碳冶金确实认性时机

    钢铁职业节能减排空间巨大。钢铁职业作为动力耗费高密集型职业，在制作业31个类别中碳排放量最大，在碳达峰、碳中和的清晰规划下，钢铁职业是高耗能职业中节能减排的要点。2020年我国粗钢产值达10.53亿吨，同比添加5.2%，而全球粗钢产值为18.64亿吨，同比下降0.9%，我国占比达56.5%。从月度数据看，我国粗钢产值及全球占比均呈趋势抬升态势，从钢铁职业单位能耗看，2020年同比下降1.18%，相较产值增速，我国钢铁职业碳排放总量仍在添加。

    十四五期间我国电炉法占比有望翻倍。粗钢是钢铁职业的中心出产环节，现在粗钢出产工艺首要有三种，高炉-转炉法、直接还原铁-电弧炉法和运用废钢的电弧炉锻炼法。不同技能工艺的动力耗费结构不同，高炉转炉法工艺耗费很多煤炭资源，然后两种技能道路的煤炭耗费量远小于高炉-转炉法，其间依据废钢的电弧炉工艺首要耗费电力动力。依据国际钢铁协会数据，我国电炉法占粗钢出产的比重显着低于国际平均水平，2019年我国电炉法炼钢产值为1.03亿吨，占比为10.4%，而国际平均水平为28%，更显着低于美国70%、伊朗90%的占比。2019年，工信部印发《关于引导电弧炉短流程炼钢展开的辅导定见(征求定见稿)》，其间提到“十四五”展开期间，全国钢铁工业废钢比要到达30%，电炉钢比例要进步至20%。

    自上而下推进职业压产减碳，职业会集度有望持续进步。工业和信息化部与展开革新委等相关部分正在研讨拟定新的产能置换方法和项目存案的辅导定见。逐渐树立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量束缚机制，保证2021年全面完结钢铁产值同比的下降。工业和信息化部首要从四个方面促进钢铁产值的压减：1)严禁新增钢铁产能。对确有必要建造的钢铁锻炼项目需求严厉履行产能置换的方针，对违法违规新增的锻炼产能行为将加大查办力度，强化负面预警。2)完善相关的方针方法。依据工业展开的新状况，工信部和展开革新委等相关部分正在研讨拟定新的产能置换方法和项目存案的辅导定见，将进一步辅导巩固钢铁去产能的作业成效。3)推进钢铁职业的兼并重组，推进进步职业会集度。4)坚决紧缩钢铁产值。逐渐树立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量束缚机制，研讨拟定相关作业计划，保证2021年全面完结钢铁产值同比下降。

    电炉炼钢占比进步，将带动废钢、石墨电极需求量大增。在商场密切重视钢铁价格的一起，废钢价格现已悄然大幅上涨，2020年3月以来国内废钢价格涨幅逾800元，从2500元/吨涨至3300元/吨，全国大部分区域呈现供不应求的状态。废钢的涨价一方面源于铁矿石价格大涨添加钢厂原资料本钱，呈现电炉炼钢赢利反超高炉炼钢的现象，钢厂废钢需求量大幅添加，但国内废钢供应增量缓慢，海外进口量很少，造成废钢供不应求价格大涨，另一方面从长时间视点看，高炉炼钢吨钢碳排放量是电炉炼钢的两倍多，在碳中和方针趋严下，电炉钢占比有望持续进步，带动废钢需求。依照上述逻辑，我国亟需完善废钢的循环运用系统，一起适度添加废钢进口量。

    废钢进口方针破冰，进口量有望大增。2020年12月31日，生态环境部、展开革新委、海关总署、商务部、工业和信息化部等五部委联合发布《关于标准再生钢铁质料进口办理有关事项的布告》，依据2020年12月14日国家商场监督办理总局(国家标准化办理委员会)赞同发布的《再生钢铁质料》(GB/T39733-2020)国家标准，自2021年1月1日起，合标再生钢铁质料不属于固体废物，可自在进口。这对推进国外铁素资源进口、添加钢铁企业有用选项，充分运用好国际、国内两个商场将起到积极的促进效果。

    电炉钢占比的进步也将直接带动石墨电极的需求量，当时石墨电极处于涨价初期。2021年以来多家石墨电极企业宣告涨价，但相较2017年的大幅上涨行情，现在各首要厂家涨价并不显着。国内石墨电极商场占有率榜首的方大炭素多个品种同步小幅涨价，普遍涨价金额在1000元，普通功率石墨电极(500mm)涨价1500元。电炉钢对石墨电极的需求进步，带动石墨电极涨价，但咱们一起也要看到，石墨电极上游的原油、沥青、针状焦等资料也有涨价状况，作为中游环节的石墨电极能否完结赢利弹性的放大，还需求看上下游价格形势。全年来看，综合考虑供应、需求和库存状况估计钢铁价格仍有上涨空间，且有望持续高价位运转，利好石墨电极企业赢利进步。除此之外，咱们也应考虑石墨电极当时产能状况，因为在过往几年，石墨电极产能大幅进步，在碳中和等环保方针下，部分中小企业将退出，职业格局有望优化。

    4.3.电解铝：低碳出产和新需求带来新时机

    碳中和将给传统周期职业格局构成深入影响。铝职业出产流程包含矿石挖掘、氧化铝出产、电解铝出产、铝材加工等环节，电解铝环节的动力耗费占整个流程动力耗费的76%，运用火电出产1吨电解铝约排放二氧化碳11.2吨。2019年，我国火电产电解铝碳排放量约3.5亿吨，占我国当年碳排放总量的3.6%，而现在我国电解铝出产中火电动力供应占比86%，职业减排压力大，动力供应的清洁化转型是展开要点。扶持再生铝工业展开，完善废铝收回相关准则也是推进职业减碳和循环展开的可行途径。

    进步清洁动力运用占比，推进工业向清洁动力区域会集。铝具有质量轻、强度大、可无限循环运用等特征，是轿车轻量化过程中运用的首要代替资料，铝的出产过程减排越来越被重视。2021年2月4日，阿联酋环球铝业公司宣告向宝马集团供应由太阳能出产的铝，而经过运用该公司的太阳能铝，将为宝马集团每年削减22.2万吨二氧化碳排放量。在全球操控温室气体排放，纷繁加强碳减排力度的布景下，铝出产过程的清洁化尤为重要，我国具有水电产能优势的铝企竞赛才能有望进步，在国家设置电解铝产能总量方针的状况下水电铝的产能成为稀缺资源。

    水电铝可有用消纳西南区域弃水电量，完结动力循环运用。国家发改委为优化电解铝职业工业布局，推进电解铝产能有序向水电资源丰富的西南区域搬运，完结绿色展开，支撑云南省做优做强水电铝材一体化工业链，印发了《国家展开革新委关于赞同云南省展开运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点的批复》。云南省为有用消纳水电弃水电量，将水电资源优势转化为经济优势，全力打好国际一流的绿色动力牌，推进水电铝材一体化展开，云南省发改委等部分先后出台了《关于印发施行优价满发推进水电铝加工一体化展开专项用电计划的告诉》、《云南省运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点施行计划》。

    从铝的需求散布看，新动力车和光伏将是重要添加点。修建用铝占比达34%，结构上从铝合金门窗，到装配式修建，全铝定制家具(铝橱柜等)，修建幕墙;交通用铝占比16%，轻量化更为迫切的新动力车放量将极大拉动铝消费添加;电力用铝占比约14%，包含电力、电缆等，光伏职业用铝相当可观，咱们测算2020年电力用铝约496万吨，其间光伏80万吨，较2019年分别添加57/42万吨。在原铝进口量激增的状况下，猜测2020年原铝进口或许到达稀有的百万吨量级。

    轿车职业轻量化趋势下，单车用铝量不断进步，新动力车销量大增将显着带动铝的需求。中汽协估计，2021年国内新动力轿车将坚持高添加趋势，销量同比添加40%到达180万辆。依照当时新动力车单车用铝量约0.25吨/车核算，2021年新动力轿车对应的铝耗费量为45万吨，占2021年电解铝预期产能4000万吨的1.13%。展望2025年，依照新动力车浸透率到达20%核算，国内新动力车销量有望到达约550万辆，对应铝需求量137.5万吨，依照电解铝4400万吨的产能天花板核算，占比到达3.13%(未考虑单车用铝量的进步)。

    2035年新动力轿车浸透率有望超越50%。依照我国轿车工程学会修订编制的《节能与新动力轿车技能道路图2.0》猜测，2025年、2030年、2035年我国轿车产销年规划分别为3200万辆、3800万辆、4000万辆，新动力轿车占轿车总销量的比例则分别为20%、40%、50%以上，其间纯电动轿车销量估计将占新动力轿车的95%以上。这意味着2030年、2035年新动力车销量有望到达1520万辆、2000万辆，对应的铝需求量为380万吨、500万吨，占比到达8.64%、11.36%。

    光伏平价上网加快职业装机量爆发式添加。截至2019年，我国光伏的新增装机量、累计装机量、多晶硅产值、组件产值已分别连续7年、5年、9年和13年位居全球榜首，以上纪录2021年将会持续坚持。依据我国光伏职业协会的乐观猜测，十四五期间我国光伏年均新增装机规划90GW，未来五年新增总装机量在350GW到450GW之间，超越当时装机量总和。依据国际可再生动力署(IRENA)的计算，2010年至2019年，全球光伏发电、光热发电、陆优势电、海优势电的平准化度电本钱分别下降了82%、47%、39%和29%，未来发电本钱仍将持续下降。

    国内光伏职业进入大规划装机落地阶段，光伏用铝添加值得期待。光伏装机量的进步直接带来光伏用铝合金边框、支架等型材和铝电缆需求大增。依据商场研讨公司GlobalMarketInsights的研讨，到2026年太阳能光伏支架系统商场规划将从现在的超越99亿美元添加到160亿美元以上，添加62%。按1GW装机约2万吨铝材需求测算，估计整个十四五期间，光伏装机带来的铝需求增量有望到达900万吨，年均新增铝需求量为180万吨，占当年电解铝产能的4.09%。

    4.4.节能减排：碳排放的源头管理

    碳中和将成为未来数年环保方针的首要方向，废物燃烧新动力和再生油将会获益。1)关于环保职业来说，碳中和方针的提出，有利于推进污染源头管理，有利于削减对化石动力进口的过度依赖。2)环保为节能减排的重要手法，也将在全国碳达峰和碳中和作业中做出重要奉献。未来估计废物燃烧作为生物质能运用作为重要的手法，将会在财政部电价补助之外获得新的资金来源，一起废油脂收回出产的再生柴油也有望大幅添加在国内的运用场景。

    交通职业是我国碳排放的首要职业之一，关于航空、公路运送等交通部分，生物燃料、氢燃料等相关动力的运用能够下降这些部分的碳排放。咱们认为，在碳中和方针的完结过程中，我国生物柴油和生物航油需求将逐渐呈现，带动我国生物质再生油商场开放。日子废物燃烧为生物质动力的重要部分，将在碳减排中发挥自身的效果。日子废物发电对标煤节约的二氧化碳量，减去废物燃烧自身发生的二氧化碳之后，依然有显着的碳减排量。

    生物质发电补助有望添加。生物质发电建造规划持续添加，项目建造运转坚持较高水平，技能及配备制作水平持续进步，助力构建清洁低碳、安全高效动力系统，对各地加快处理农林废弃物和日子废物发挥了重要效果。国家展开革新委、财政部、国家动力局于2020年9月16日联合印发了《完善生物质发电项目建造运转的施行计划》，其间提出推进完善生物质发电项目补助机制，落实生物质发电支撑方针。

    5.低碳日子方法革新，来自需求端的力量

    碳中和将深入改动企业行为和居民日子方法。完结碳中和并不仅仅国家层面或部分高耗能职业的任务，碳中和需求政府、企业、居民到达共同，构成合力，人物不同但方针共同。从居民视点，自下而上的消费需求和日子习惯转变也推进着可再生动力的展开，如智能家居、新式消费电子、装配式修建浸透率的进步，废物分类、可降解资料等日子节能的普及。

    5.1.绿色修建：传统修建职业里的高生长赛道

    绿色修建是修建职业转型的大方向，是碳中和出资逻辑下值得要点重视的赛道。从界说上来看，绿色修建指的是在全寿数周期内，节约资源、维护环境、削减污染、为人们供应健康、适用、高效的运用空间，最大极限地完结人与自然调和共生的高质量修建。碳中和布景之下，绿色修建的商场空间将非常广阔。依据2020年7月24日住建部等七部分发布《关于印发绿色修建创立举动计划的告诉》清晰绿色修建创立方针：到2022年，当年城镇新建修建中绿色修建面积占比到达70%，以2020年新开工面积51.2亿平方米做大致测算，绿色修建面积至少约能够到达20-30亿平方米。

    各地方针加持下绿色修建将在未来五年内完结敏捷的展开。针对住建部印发的绿色修建创立举动计划，各省结合自身条件均提出了详细的方针，使得方针得到进一步细化和落地，其间山东省清晰提出“2020年全年新增绿色修建8000万平方米，新开工钢结构装配式住所100万平方米”，四川省提出“发动装配式修建展开质量进步五年举动，2020年全年新开工装配式修建5400万平方米”。

    装配式钢结构符合环保理念。1)装配式修建有模块化、定制化、高效化、绿色化特征，钢结构自2019年起方针支撑优先级已跳过预制PC结构，将迎黄金十年;2)装配式钢结构相对传统钢混结构及预制PC结构，具有环保(钢结构可循环运用而混凝土终究仍是修建废物)/自重轻(仅为混凝土的50-60%)/抗震抗裂抗变形/工期更快(进步30-50%)/人工更少等诸多优势;3)装配式钢结构运用场景更广，如新基建范畴的华为5G实验室/苹果数据中心/特斯拉厂房，老基建范畴的交通枢纽、民生工程如医院校园等，需求爆发将推进钢结构浸透率将从7%到30%进步。

    5.2.消费电子：引领快捷日子方法

    苹果引领的消费电子立异，不断发明新的盈余模式，出资时机也随之爆发。iPhone12首先撤销配送充电头，直接带来国内第三方充电头公司的销量暴增，其间高功率快充头快速赢得顾客喜爱。在天猫商城查找充电头并按销量排序，销量前十均为20W和更高功率的快充产品，前十产品月出售均在2.6万笔以上。Romoss、能适、绿联、安克、品胜等品牌排名靠前。苹果撤销充电头配送，反倒激活了很多第三方充电头企业销量，但这并非苹果的真实意图，咱们都记住2019年消费电子范畴最大的出资时机-TWS耳机，短时间内敏捷鼓起的TWS耳机让无数顾客和出资人惊叹苹果的立异才能和对新盈余模式的开拓，充电头范畴的立异也在酝酿一轮新的消费电子革新。

    快充和无线充电有望引领充电方法革新。消费电子立异的实质是给顾客更快捷的日子方法，激发和引领顾客需求。从此前曝出的Iphone13PRO渲染图能够看出，苹果悄悄撤销了充电接口，这让咱们回想起Iphone7撤销耳机插口时的场景。在苹果撤销配送充电头之后，国内手机巨子纷繁效仿，小米随机在小米10发布会上发布了自己的爆款新品氮化镓快充，并在其官网上上架了多款快充和无线充电产品。在Iphone12发布的一起，咱们不能忽视的是售价329元的无线快充产品MagSafe，而新款Iphone手机背面现已标配内嵌的充电磁铁。无线充电器有望成为顾客必备的爆款电子产品，而在国内厂家充电设备大放量的一起，苹果现已收取不菲的Mfi认证费用。

    5.3.家居日子：智能化赋能低碳日子

    智能家居的推行关于节约碳排放非常要害，其间智能操控又是极为中心和要害的一环。智能操控设备是智能家电需求的最底子元件之一，界说上来说，它一般是以微操控器芯片或数字信号处理器芯片为中心，再依据家电用具不同的需求，依据其不同功用要求辅以外围模拟及数字电子线路，并置入相应的核算机软件程序，经电子加工工艺制作而构成的电子部件。当时在扫地机器人、空气净化器等产品傍边运用较为广泛。

    智能化浪潮之下我国智能家居的规划也坚持高速添加。依据我国工业信息网的智能家居规划测算以及估计来看，我国家电职业的智能化趋势开端于2014年，到2020年估计全体智能家居规划将到达3294亿元，自2014年来增速坚持在50%以上，且仍有进一步加快的趋势。从家电产品来看，当时家电中智能操控器价值占比平均值大致约为5%，依据前瞻工业研讨院2018年家电智能化浸透率的结果来看，现在智能化浸透率较高的扫地机器人仍在50%以下，后续浸透率的进步也将为智能家居商场规划的扩张奠定根底。

    5.4.碳补偿：植树造林和自然维护区建造

    削减碳排放是碳中和的途径之一，植树造林加快碳的耗费和碳补偿也应重视。从生态维护固定资产出资以及财政投入来看，近年来全国生态维护和环境管理业固定资产出资完结额坚持30%以上的增速，仅2020年因为疫情的原因有所下滑，中共中央“十四五”规划和前景方针的主张中要求到2035年“生态环境底子好转，美丽我国建造方针底子完结”，要点着重要“进步生态系统质量和稳定性，坚持山水林田湖草系统管理，构建国家公园为主体的自然维护地系统”，园林绿化、水生态管理、矿山管理、湿地建造等需求中长时间将持续存在，因而未来生态园林职业空间仍非常广阔。

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    精选陈述来源：【未来智库官网】。

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