欧洲商场：动力独立方针清晰，欧盟清洁动力转型加快
前期欧洲光伏装机增速受方针驱动显着：受前瞻性方针带动及半导体技能抢先优势的影响，欧洲光伏工业从2000年左右即开端起步开展。前期欧洲光伏装机增速有着显着的方针驱动效应，2010年及以前的四轮光伏装机高峰均是遭到首要国家鼓舞方针的影响：
①2000年：德国《可再生动力法》推出，对光伏发电设立了可再生动力发电的“固定上网电价”机制，度电可按0.5062欧元的价格上网，后续补助力度逐年下降，高额补助对光伏装机量构成拉动，当年欧洲新长脸伏装机挨近70MW，同比增加163.22%。
②2004年：德国实行了新的《可再生动力法》，对补助力度进行一轮上调，当年欧洲光伏装机同比增速创下197.73%的新高。
③2008年：西班牙政府于2007年推出固定上网电价方针，保证在2008年9月前并网的光伏项目最高能够得到0.44欧元/kWh的上网电价，这一系列补助办法招引了很多的开发商，因而2008年西班牙的太阳能发电装机容量从695 MW激增至3342 MW，同比增加380.86%。但是金融危机之下，胀大的光伏工业为财政带来巨大压力，2009年起西班牙设定光伏国家补助的上限为500MW/年，新增装机量亦随之缩小。
④2010年：2010年7月，德国联邦参议院经过了可再生动力法光伏发电上网补助修订案，7月1日后在德境内制作光伏发电体系补助额削减13%，转换区域(原非电站用地改成电站用地)补助额削减8%，其他区域补助额削减12%;2010年10月，补助额在7月1日的基础上再削减3%，引发了2010年的光伏抢装，欧洲光伏装机新增13.28GW，同比增加108.27%。
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2012-2018年，补助退坡叠加阶段性双反税抬高光伏本钱，欧洲商场堕入低迷：因为前期光伏工业的快速胀大对国家财政形成了巨大压力，德国、意大利、西班牙等主力国家补助力度缩减，叠加这一时期欧盟针对我国光伏制作商征收双反税，并提出最低进口价格束缚，导致欧洲商场装机本钱偏高，装机需求归于沉寂。这一阶段欧洲年均光伏新增装机仅10GW。2018年9月，随同欧盟正式完毕对华双反税征收与最低价格束缚，2019年起欧洲光伏迈入年均装机20GW年代。
方针优待房顶光伏叠加动力价格较高，欧洲装机以分布式为主：不同于国内以集中式地上电站为主导的装机类型，欧洲区域光伏装机结构中以分布式装机为主。光伏开展前期，欧洲各国针对户用光伏活跃的补助方针与较高的动力价格是构成该装机结构的首要原因。以德国为例，在1998年10月德国政府提出了十万房顶方案。
在这一方案下，居民房顶发电比太阳能电站发电的价格还要高。德国电价是0.1欧元/度，而电力公司回购太阳能发电的价格是0.5欧元/度，差价调动了居民的活跃性，到2004年，德国共安装了10万个太阳能房顶。在2010年，德国为功率小于30kW的房顶太阳能设备供给0.3957欧元/度的补助，为地上体系供给0.2875欧元/度的补助。而后续光伏开展进入平价阶段，较高的动力价格又成为分布式光伏开展的驱动因素。依然以德国为例，俄乌冲突之前，德国居民用电电价水平约为0.3欧元/kWh，折算为人民币后度电价格超越2元，甚至高于我国工商业尖峰时段用电价格水平。较高的动力价格驱动下，居民也倾向于经过加装房顶光伏的方法节约电费支出。
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欧洲动力独立诉求较强，清洁动力开展有望进入新阶段：依据欧盟计算局数据，现在欧洲动力体系对俄罗斯存在较高依靠，2020年欧盟自俄罗斯进口的动力占到其总需求的24.4%，俄罗斯供给的天然气、石油、固体化石燃料、硬煤等别离占到欧盟该种动力需求量的41%、37%、19%和30%。2022年以来，俄乌冲突之下欧盟与俄罗斯关系趋于恶化，引发欧洲各国的动力供给危机，部分区域动力价格迅速抬升。依据德国Statista机构汇编数据显示，到2月，希腊创下欧洲区域最高月均电价水平，达211.7欧元/MWh，较去年9月134.72欧元/MWh陡增57.1%;欧盟最大电力净进口国意大利紧随其后，到达210.5欧元/MWh，较去年9月的158.81欧元/MWh增加32.5%。面对俄乌冲突带来的动力安全性与经济性的两层应战，欧盟区域经过可再生动力上量完结动力独立火烧眉毛。
2022年欧洲商场高景气量，拉动我国光伏出口：在上述原因的推进下，面对供给链价格继续上涨的第一季度，欧洲仍对光伏产品需求不减，逐月继续增加。2022Q1欧洲进口了16.7GW的我国组件产品，比较去年同期的6.8GW增幅高达145%。
欧盟官方已给出年均45GW的装机方针，而为尽早完结动力独立，光伏装机实践上量或许更为急进：2022年5月18日，欧盟REPowerEU方案落地，文件提出为削减对俄罗斯化石燃料依靠，并在2027年前完结动力独立，将快速推进绿色动力转型。该方案将欧盟2030年可再生动力的总体方针从40%上调至45%，并提出到2025年，光伏累计装机量应到达320GW，到2030年光伏累计装机量到达600GW，即2022-2025年光伏年均装机35-40GW，2022-2030年年均装机45-50GW，累计装机量的年均复合增速约15.42%。而依据Solar Power Europe在《2021-2025欧洲光伏商场展望》的测算，若要在2030年完结45%的清洁动力占比，则2030年欧盟光伏累计装机量应到达870GW，对应2022-2030年年均装机75-80GW，累计装机量的年均复合增速到达20.29%。
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美国商场：清洁动力重回开展快车道
曩昔十五年间，光伏降本及ITC税收抵免方针是美国光伏装机上量的核心驱动：从2005年末缺乏1GW翻倍增加至2021年末超越100GW的存量装机，美国光伏工业在曩昔十五年内阅历了快速扩张。回顾其开展前史，咱们以为，光伏体系本身的降本迭代与经济性进步是光伏上量的根本原因，而以税收抵免为代表的鼓舞方针则是美国光伏快速开展的催化剂。光伏出资税收抵免方针是由美国联邦政府提出，鼓舞纳税人出资再生动力发电设备的奖励性办法，对于符合规则的太阳能设备，政府会为出资者减免相当于设备本钱30%的税负。该方针于2006年开端施行，自方针施行至今，美国光伏装机存量的CAGR到达48%，对新增装机构成显着的拉动。
ITC方针履行至今已阅历4轮延期，并带动多轮退补抢装：①2007-2008年：ITC方针在2005年头次提出时仅方案施行两年，即于2007年末到期，后在2006年延期至2008年。此次延期方针虽然提早一年出台，但在前期退补预期之下储藏的项目照常推进，2007年装机量仍同比增加52.38%，显着高于2006年32.91%的增速。2008年，因为尚不承认后续方针能否延期，美国光伏新增装机量创新高，全年新增装机298MW，同比增加86.25%。2008年12月，《紧迫经济安稳法案》一次性将ITC方针延伸8年，2009年起商场增速略有放缓。
②2010-2011年：2009年美国《经济刺激法案》规则可再生动力项目完结后，美国财务部在60天内须以现金返还项目本钱的30%，该方针原方案于2011年2月到期，因而引发了美国光伏2010年的抢装潮，当年美国新长脸伏装机852MW，同比增加95.86%。后续方针延期至2012年2月，因而2011年，美国光伏工业连续了前一年的高增加，装机量到达3.13GW，同比增加267.61%。③2016年：尽管2015年12月《综合拨款法案》已承认将ITC延期至2023年末，但储藏项目的继续推进带动2016年新增装机规划再创前史新高，到达11.27GW，同比增加97.79%。④2020年，26%的补助幅度原定于年末到期，因而带动了一轮抢装，新增装机量同比增加98.59%。
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美国清洁动力开展重回快车道：不同于侧重传统动力开展的特朗普执政时期，在以拜登为代表的政府就任后，气候改变问题重新归入了美国的外交方针和国家安全战略之中，因而可再生动力开展有望提速。就任前，拜登现已在其竞选建议中提出到2050年完结净零排放;正式上台后，拜登在2021年2月带领美国重返《巴黎协议》，在2021年4月的气候问题40国领导人峰会上提出到2035年完结100%无碳电力。与拜登的脱碳方针相照应，美国光伏职业协会SEIA也在2021年9月修订了光伏职业开展路线图，将2030年光伏发电占比方针从20%上调至30%。
为达成无碳电力方针，2021-2030年年均光伏装机估计应到达60GW：2021年，全美发电量约为4.11万亿kWh，其间火电发电量到达2.56万亿kWh，占比高达62.19%。为完结2035年100%无碳电力的方针，美国的发电结构重心应从火力发电转向清洁动力发电。而在诸多新动力发电种类中，水电严峻依靠自然资源，核电对安全性要求较高，两者增速均较为有限，因而咱们以为，光伏与风电的大力开展将成为美国动力革命的必要手法。以为到2035年光伏发电在美国电力结构中的占比应进步至20-25%，对应存量装机超越970GW，2022-2035年年均装机量超越60GW;美国光伏协会SEIA亦依据这一方针给出了2021-2030年年均近60GW的装机预期，而在更达观的SEIA 30x30(2030年光伏发电占比30%)情境下，2021-2030年年均光伏装机或到达75GW。
ITC延期暂时受阻，但美国新动力装机鼓舞方针实践上具有较大弹性：2021年11月，拜登《重建更好法案》在众议院表决经过后进展受阻，其间提及的ITC延期并恢复30%抵免力度的方针亦暂时搁浅。但回顾美国新动力工业的前史，其鼓舞方针改变始终较为灵敏。从方针制定的视点而言，咱们以为：①ITC延期未必急于当下：回顾美国ITC四次延期前史，相应延期法案均在ITC到期当年或到期的前一年年末发布，补助延期的不承认性往往能够引发工业抢装，对新增装机量构成活跃拉动。本轮ITC行将于2023年末到期，较早延期并进步补助力度确实能够作为缓解光伏本钱上升的手法，但在法案受阻的预期下，2022-2023年，美国光伏工业都将处于退补抢装的高景气周期。
②即便ITC延期的提案承认不经过，未来方针尚存较大变数：以风电补助PTC为例，2012年美国PTC到期并未延期，由此引发一轮大规划抢装;而在2013年，政府又重新恢复PTC用于扶持风电工业开展。比较国内节奏清晰的退补时刻表，美国清洁动力鼓舞方针存在较多改变或许性，也曾有到期后再度恢复的先例。因而咱们以为，在“无碳电力”与“30x30”的方针指引下，仍能够对美国光伏商场的未来空间保持达观。
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亚太及其他商场：传统商场需求稳健，南美中东区域潜力初现
印度商场：方针规划较为达观
印度太阳能资源丰富，2014年起因地制宜提出2022年100GW装机方针：印度地舆位臵靠近赤道，大部分区域处于热带，每年约有250-300个晴天，优越的光照条件为印度光伏开展奠定了良好基础。2014年，印度总理莫迪宣告到2022年方案完结100GW的光伏装机方针，印度光伏商场由此进入GW年代。但是遭到土地批阅手续复杂、输电网扩展建设缓慢、本乡产能缺乏且有必定交易壁垒的影响，印度光伏的实践建设存在必定滞后。尤其是2019-2020年，印度新长脸伏装机量遭到新冠疫情影响连续两年出现负增加。到2021年末，印度累计光伏装机量缺乏50GW，距离早前100GW的方针仍有显着距离。
继续提出2030年300GW装机方针：2021年，印度继续提出到2030年完结450GW清洁动力装机的方针，其间光伏装机方针约为300GW，为完结这一方针，2022-2030年，印度光伏装机年均增量应到达25-30GW，对应累计装机量年均复合增速22.03%。但展望未来，交易保护壁垒仍或许阻碍其光伏装机量的实践完成。
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澳大利亚：户用光伏奉献首要增量，各州政府加大预算支撑消纳
针对小规划光伏给予度电补助，构成以房顶光伏为主的商场格式：澳大利亚各州自2009年前后，连续开端为光伏供给固定电价补助(FiT)，补助额度、电量计量方法、规划上限等依据各州政府及电力公司方针的不同而有所差异。但遍及而言，澳大利亚的FiT度电补助首要针对小规划分布式光伏，其补助规划上限一般在4.5-100kW之间，这也直接导致了当地以分布式小规划光伏为主的商场格式。
到2021年末，澳大利亚已有超越300万户家庭安装了房顶光伏，其发电量占比到达全国总发电量的8.1%。与此一起，随同电网消纳的逐渐费劲，户用光伏的上网电价也逐年下降，从前期的0.5澳元/kWh一路下降至近期的缺乏0.1澳元/kWh，甚至现在已有提案建议电网应当对户用光伏上网的电量收取费用。因而，当时的分布式装机首要依靠本身降本带来的经济性驱动，2020-2021年，澳大利亚分布式新增装机量增速出现下滑，但全体仍呈现增加态势。
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大规划公用光伏电站装机首要遭到出资驱动：澳大利亚集中式光伏在近五年的快速开展首要得益于澳大利亚可再生动力署(ARENA)1亿元的竞赛性融资以及清洁动力金融公司(CEFC)继续的2.5亿澳元的大规划太阳能融资方案。2016年，ARENA与CEFC发动了大规划光伏的赞助项目，帮助14个大规划公用光伏电站项目降本，推进了澳大利亚公用光伏的前期开展。
2050碳中和方针指导下，各州政府活跃出资储能与氢能，助力可再生动力消纳：2021年，澳大利亚许诺在2050年前完结碳净零排放，尽管国家层面并未出台详细方针以支撑碳中和方针的完结，各州已提出相应减排方针，并在财政预算中活跃归入储能、氢能与电网建设的出资。咱们以为，上述消纳办法有助于澳大利亚电网继续进步可再生动力发电占比，为清洁动力的安稳上量供给空间保证。
日本商场：《动力根本方案》上调可再生动力方针，新增装机趋稳
新长脸伏装机量受方针驱动显着：2011年的福岛核电事件推进日本政府加快可再生动力布局，2012年，日本政府经过一系列可再生动力法案支撑可再生动力开展，采用固定电价补助的方法(FiT)支撑光伏职业开展，电价逐年退坡。遭到这一鼓舞方针的带动，日本光伏装机从2013年起显着提速，迈入年均装机5GW+的快速开展阶段。但是，因为前期大型光伏项目没有对并网时刻做出要求，已批阅项目的实践完结率较低。为处理并网拖延问题，2015年日本工业经济省(METI)要求2012-2014年同意的大型光伏电站在2019年3月前并网，不然将把补助下调至21日元/KWh，带动2018年一轮光伏抢装。
2021年以来，METI以固定溢价方法(FiP)代替原固定电价方法(FiT)，对250kW以上的大规划光伏电站进行补助，即要求光伏发电依照电力商场规则与其他动力发电技能无差别竞价上网，最终其电费收入为“竞价上网电价+溢价补助”。
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2021年日本政府修订《动力根本方案》，大幅度上调可再生动力装机方针，年均新增装机规划估计安稳在5-7GW：2021年10月，日本经过《动力根本方案》的修改，并提出：为完结2050年碳排放净零的方针，将2030年电力结构中可再生动力的份额从上一版的22%-24%，扩大到36%-38%，详细方针为：14%-16%的电力来自太阳能，5%来自风能，1%来自地热，11%来自水电，5%来自生物质能。考虑到日本近20年根本安稳在1万亿kWh上下的用电量，咱们计算到2030年日本光伏的累计装机量应到达115-135GW，对应2022-2030年年均光伏装机增量约5-7GW，商场空间根本持稳。
中东商场：地舆条件得天独厚，经济性决议当地光伏潜力巨大
竞赛性上网电价屡创最低纪录，中东光伏发电具有无可仿制的竞赛优势：近年来，随同中东富裕区域的大规划光伏电站连续发动投标，中东商场开端萌芽。依据IEA数据，2021年中东区域装机量估计到达2.8GW左右，未来有望继续增加。这一趋势的首要方针驱动是各国大规划光伏项目的竞价投标，这种方法奉献了该区域约3/4的增加，并为光伏发电带来了创纪录的上网电价，部分项目上网电价折合人民币低至0.10元/kWh，反映出当地无可仿制的优越光照条件、低价土地本钱与利好支撑方针。
南美商场：光伏性价比闪现，以巴西为代表的新兴商场快速扩张
用电本钱上升成为光伏装机增加催化剂：巴西自2010年代开端扶持鼓舞光伏工业开展，2012年推出净电量计量方法鼓舞分布式光伏开展，2014年开端电站项目竞拍投标，2016年末将光伏设备进口关税从14%下调至2%，并对国内无法出产的光伏组件免征关税。但是，前期政府对光伏工业供给的扶持方针并未换来光伏装机量的快速进步，这首要是因为前期光伏发电本钱较高，而巴西60%-70%的电力供给来源于其时成熟且廉价的水力发电。
2015年后，随同巴西干旱问题日益严峻，政府经过信标电价制度进步了来水缺乏时期的用电价格，导致用户用电本钱从前期的250雷亚尔/MWh大幅进步至400雷亚尔/MWh上下，叠加2017年宽松进口方针下光伏设备本钱的下降，2017年起，竞拍电站的上网电价比较巴西均匀用电电价开端出现经济性，此后，分布式与集中式电站的共同开展推进巴西快速成为GW级光伏商场。长时刻来看，因为当时光伏经济性现已凸显，叠加2021年巴西总统将碳中和方针年份从2060年提早至2050年的方针支撑，咱们判别未来巴西增加空间依然较大，依据巴西光伏职业协会ABSolar的猜测，到2022年巴西累计装机量将到达24.93GW，即2022年将完结11.41GW的光伏装机。
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全球需求：2022年全年装机或超230GW，2021-2025年CAGR有望挨近30%
长时刻而言，光伏经济性是全球装机上量的根本驱动力：随同技能迭代，光伏发电本钱急剧下降至平价区间，依据世界可再生动力署在2018年1月发布的陈述，全球部分区域光伏、陆上风电度电本钱区间现已挨近甚至低于全球的化石动力;而展望2050年，几乎全球所有国家的光伏、风电都将是最低本钱的电力动力。光伏发电的经济性与长时刻降本潜力推进了全球光伏装机的快速上量。从2010年到2021年，全球光伏年新增装机量从17.49GW快速攀升至约165GW，CAGR超越25%。未来随同技能的继续进步与本钱下降，光伏职业商场空间宽广。
短期来看，2022年全球装机或超越230GW，2021-2025年均装机增速挨近30%：依据前述剖析，咱们测算2022年全球新长脸伏装机有望到达234GW，同比增加超越40%。其间我国装机奉献约80GW，欧洲、美国为后续两大商场，别离奉献约48GW、24GW的装机量，欧洲区域旺盛的需求或将抵消本年美国区域方针带来的不利变化;而展望后续，2021-2025年全球光伏装机估计继续向好，年均装机或到达295GW左右，新增装机量的年均增速有望挨近30%。我国、欧洲、美国三大商场继续合计奉献全球60%以上的新长脸伏装机量，而印度、中东、拉美等商场相同具有较大潜力。
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供给博弈：交易冲突加剧，国内企业具有全球竞赛优势
美国：对华双反税之外，向东南亚区域产能发动反躲避查询
“双反税+201+301”构成我国光伏出口美国的交易壁垒：美国自2012年起开端对华光伏产品征收关税，保护本乡光伏企业。现在，美国对我国光伏工业设臵的关税壁垒首要包含双反税、201相关关税与301相关关税，双反税针对我国光伏产品加征关税，税率依据公司不同各有差异，近期美国对我国企业的东南亚产能建议反躲避查询，或意图拓宽双反税适用的地舆规模;201关税面向全球光伏产品，现在履行税率为14.75%;301关税则不只触及我国光伏产品，而是对国内出口产品大面积加征关税，在光伏工业链中触及的首要对象包含光伏组件、逆变器、接线盒和背板等。
多重交易壁垒之下，我国企业转向东南亚建厂：依据最新双反税税率判定成果及201关税延期成果，咱们估算从我国直接出口美国的光伏产品均匀需加征较高额的关税，而从以东南亚区域为代表的其他国家出口光伏产品至美国，仅需额定加征缺乏15%的关税。考虑到两者之间约45%的本钱差异，我国企业在曩昔十年里，连续在海外建厂，以下降出口本钱。
双反税：继续束缚我国光伏直接出口
首轮双反税仅针对大陆区域，企业改用我国台湾电池片躲避高额关税：双反税即反倾销税和反补助税的统称。2012年美国初次对我国光伏工业建议双反查询，并于10月终判定议，对我国组件企业征收14.78%-15.97%的反补助税和18.32%-249.96%的反倾销税。详细的征税对象包含我国产晶硅光伏电池(无论是否拼装为组件)、电池片、层压板、面板及建筑一体化资料等。在双反税的地舆规模界定方面，首轮双反查询规则光伏组件原产地由其运用的电池片产地决议，一起仅对我国大陆区域出口的产品加征双反税。为了躲避关税，组件企业开端从不在征收规模的我国台湾区域进口光伏电池片，在大陆拼装成件后销往美国。
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二轮双反查询将我国台湾区域归入征税规模：2014年，针对我国大陆企业选用我国台湾电池片躲避关税的问题，美国商务部建议第二轮双反查询，当年12月，美国商务部终判定议对大陆区域征收27.64%-49.79%的反补助税和26.71%-165.04%的反倾销税;并对我国台湾区域征收11.45%-27.55%的反倾销税。
二轮双反后国内企业对美直接出口遍及面对较高额的税率，但活跃申诉仍有望下降实践履行税率：反倾销税与双反税税率承认后，美国商务部每个年度仍或许对在特定时刻区间内进口的产品进行复审，所适用的实践履行税率或许因而得到调整，因而据理申诉并活跃配合美国商务部查询的企业有望争取到较低的实践履行税率。以2018年12月至2019年11月期间的部分产品的复审为例，最终判定对查询规模内的产品实践征收的反倾销税率为0.00%。
201关税：延期四年，税率逐渐退坡，免加征额有所放宽
201关税面向全球征收，现在履行14.75%的税率：2018年2月起，美国依据1974年交易法201条款对进口太阳能电池及光伏组件加征保护性关税，该方针原定履行时刻为四年，四年内税率从开端的30%逐渐退坡至15%，各国免加征关税额度为2.5GW。2019年6月，美国政府发布了包含双面组件在内的10类光伏产品豁免清单，清单内的产品无需加征201关税。2022年2月，特朗普政府在2018年发布的201关税方案到期，拜登政府随即宣告针对晶硅电池及组件的201关税延伸四年，自2022年2月7日起收效。此次延期将各国可豁免关税的出口配额进步至5GW，双面组件依然享有豁免，一起税率规范也将从2022年的14.75%逐渐退坡到2025年的14.00%。
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301关税：方针行将到期，延期与否未有结论
对华301关税或有望撤销：2018年7-8月，美国分两批次发动301条款，对我国进口产品征收10%的关税，触及产品包含光伏组件、逆变器、接线盒和背板。2019年6月，特朗普政府将301条款的关税水平从10%进步到25%。因为301法案四年自动到期，两项针对我国的关税举动估计会在本年7月6日和8月23日连续到期。考虑到近期美国交易代表戴琪在到会活动时表示，美国政府将采取一切方针手法抑制物价飙升，削减对我国输美产品加征的关税或将在考虑规模之内，咱们以为存在301关税到期后不再延期的或许性。
反躲避查询：运用海外硅片的组件产品不在查询规模内
反躲避查询规模进一步清晰，运用海外硅片的组件产品不受此次查询影响：2022年2月8日，Auxin公司要求美国商务部建议对出产或拼装于柬埔寨、马来西亚、泰国或者越南的晶体硅光伏电池和组件是否运用来自我国的零部件来躲避对我国的双反税进行查询，其首要理由包含：①在第三国出产的光伏电池实践价值的70%来自我国;
②近十年美国进口我国光伏产品大幅削减，我国向东南亚出口光伏产品大幅增加，因而第三国光伏电池和组件出产商与我国供货商有关联等。美国商务部于3月25日承认建议查询，随后在5月2日的备忘录中清晰，运用来自我国的多晶硅在我国境外出产的硅片不在此次查询规模之内，即运用海外硅片的组件产品估计不受查询影响。5月13日，美国商务部依据出货体量对8家企业进一步建议查询，咱们以为，上述企业名单相似于双反查询过程中的强制应诉企业名单，未在列企业并不排除被加征某统一税率的或许性。
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印度：加征基础关税进步交易壁垒
近十年印度多次意图对进口光伏产品加征关税，2022年4月起保证性关税开端施行，反倾销查询终裁再度延期：自2012年起，印度曾多次测验对电池片、组件等进口光伏产品加征关税，其间2012年、2017年两次针对我国等区域的反躲避查询均未成功。而在本次加征基础关税前，印度曾自2018年7月起对全球进口的电池片、组件产品征收从25%到15%逐渐递减的关税，这一关税方针原定于2020年7月到期，后又延期一年。因为2021年7月到期时，印度财政部已承认将于2022年4月起对全球进口的电池片、组件别离征收25%和40%的根本关税，原有的保证性关税方针并未延期，因而2021年8月到2022年4月成为印度光伏产品进口空窗期。
2021年5月，印度又额定针对我国、泰国、越南进口的电池片及组件产品建议反倾销查询，至2022年5月，上述查询成果尚无结论，终裁成果将延期至2022年8月31日发布。
2022年4月起，印度开端对电池及组件加征关税，致使一季度运营商大规划囤货：因为印度在2022年二季度以后开端对全球(包含印度经济特区)光伏组件、电池片产品别离征收40%、25%的根本关税，估计对当地光伏本钱形成较大影响。为尽量躲避进步基础关税带来的本钱上升，印度光伏运营商纷纷在一季度抢囤进口光伏组件。据索比光伏网数据，印度在2022年第一季度进口光伏组件9.7GW，同比增加210%，占2021年印度直流侧(即组件容量)新长脸伏装机量的74.62%，咱们据此推测，印度光伏开发商现已收购完结了本年所需光伏组件的近六七成。
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咱们以为，印度此次加征关税对我国光伏工业影响有限：现在，印度光伏工业对海外产能仍旧存在较高的依靠性。就前史情形剖析，印度多次反倾销查询却无税结案，即反映出当地光伏商场对世界光伏供货商的严峻依靠，2022年4月起对电池组件加征根本关税能否长时刻施行以及2021年提出的反倾销查询终裁成果怎么仍存在较多变数;就当时产能而言，依据职业媒体全球光伏的计算，2021年印度本乡电池片产能约为4GW，组件产能约为16GW，但受限于制作本钱及尺寸晋级，实践能够运转的组件产能仅8GW，2021年实践产值仅5.5GW。
此外，考虑到约60%的本乡电池片、组件产能位于印度经济特区内，相同遭到此次进步基础关税的影响，实践未受影响的本乡电池片、组件产能别离约为1.6GW、3.2GW。而依据印度光伏鼓舞方案预案中提出的到2030年完结300GW累计光伏装机的方针进行计算，印度2022-2030年年均装机估计应到达25-30GW，远超本乡产能的供给上限。因而咱们判别，若印度想要完结本身装机方针，短期内仍需依靠海外光伏产能，而此次面向全球的关税上调并未影响我国光伏企业在全球规模内的竞赛力，对我国光伏工业影响有限。
我国企业：深化海外产能布局，建立全球竞赛优势
我国光伏产品供给全球，海外商场对我国品牌有较高认可度与依靠度：光伏设备制作是我国具有世界竞赛力的优势工业，2020年我国光伏工业链各环节出货量均处于世界第一，在全球的占比均超越七成。其间，多晶硅料和组件环节我国产值占比超越75%，电池片环节我国产值占比均超越80%，硅片环节我国产值占比超越95%。海外商场对我国光伏产品的依靠度较高，一起一线企业品牌在海外亦具有较高认可度，晶澳科技、隆基绿能、晶科动力、天合光能、阿特斯、等企业在BNEF全球光伏组件可融资性(Bankability)排名中终年名列前茅。
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头部组件企业面向全球出货，海外出售占比遍及超越50%，隆基绿能、阿特斯等对美出货量较高：从2021年各公司年报及招股说明书发表数据来看，国内企业活跃开拓海外商场，海外收入占比遍及到达50%以上。其间隆基绿能、阿特斯、晶科动力、天合光能对美出售额较大。咱们拆分各公司对美国/美洲区域的出售收入，并依照1.9元/W的组件价格对出货量进行测算，估算隆基绿能、晶科动力、天合光能、晶澳科技2021年对美组件出货量别离约为6.84GW、2.95GW、2.47GW、1.63GW，收入占比别离为16.07%、15.94%、10.79%、7.50%，仅2021年上半年公司对美组件出货量即到达2.42GW左右，收入占比更高达39.04%。
现在，2021年对美出货量超越2GW的企业均已被列入此次东南亚反躲避查询重点企业名单，其间隆基绿能、阿特斯等美国/美洲商场收入规划较高、收入占比较大的企业或遭到较大影响。
海外硅片自供率高的企业受反躲避查询影响的风险相对较小，我国企业具有全球竞赛优势：运用我国硅料，但从硅片环节即在我国境外出产的光伏电池不受此次东南亚反躲避查询束缚，因而咱们判别，在海外配有足够硅片产能的一体化企业或在此次查询中接受较低风险。依据咱们的计算，晶科动力在2022年头已在越南投产7GW硅片产能，能够超量匹配其海外6.5GW的电池片与组件产能;晶澳科技下半年各环节海外产能估计将同步扩大至4GW，海外硅片自供给份额满足100%;隆基绿能2022年海外硅片自供率估计约为40%。
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咱们以为，当时现已较早完结海外硅片自供的晶科动力、晶澳科技等企业估计遭到反躲避查询影响较小，短期内或有望经过对美出货赚取必定超量收益;而海外硅片产能缺乏的企业短期内对美出货或较为慎重，未来随同反躲避查询成果落地，若判定规范首要以硅片原产地承认各企业出口的光伏电池所适用的税率，各企业估计将扩建海外硅片产能以满足出口要求，长时刻影响估计依然有限。展望未来，如海外主流商场交易保护思想继续晋级，咱们以为头部光伏制作企业或许相应进一步将产能布局向东南亚以外的全球其他区域延伸;此外，在后续或许出现的光伏电池技能迭代中，我国头部企业已走在降本提效与量产推进的前列，有望经过新技能抢先进一步巩固在全球规模内的全体竞赛力。
我国逆变器企业全球商场份额继续进步，亦将受益于全球光伏需求向好：在近年来光伏逆变器工业的开展中，我国逆变器企业技能与产品逐渐晋级，一起积累了海外商场的出售途径与品牌认知度，在全球商场的市占率逐渐进步。2020年传统海外逆变器企业商场份额进一步萎缩，阳光电源、锦浪科技、固德威等上市公司逆变器产销量大幅增加。依据Wood Mackenzie的数据，2020年全球逆变器出货量前10公司中，有6家我国企业，合计全球市占率约60%，相对于2019年进一步进步。在我国逆变器逐渐全球化代替的情况下，咱们以为职业亦有望全体受益于海外光伏需求的向好，保持同步增加。
全球加配储能成为趋势，受此影响逆变器出货增速或许略高于光伏职业需求均匀增速：光伏、风电出力具有间歇性与不可控性，与每时每刻的光照条件、风力条件密切相关，因而大规划地应用光伏、风电作为发电来源，需求依照电力体系安全安稳的要求配臵储能设备，以平滑光伏、风电的发电出力曲线。储能体系相同需求与光伏电站逆变器相似的电能转换装臵，而储能逆变器与光伏逆变器在技能原理、出产制作、下流客户等方面根本共同，储能事务途径与光伏逆变器事务途径同享，因而光伏逆变器企业具有进入储能范畴的天然优势，也有进入储能范畴其他事务的或许性，商场空间的中长时刻成长性上优于光伏主工业链环节。
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出资剖析
短期来看，欧洲动力独立诉求清晰，光伏商场需求超预期，有望抵消美国交易方针不利变化的影响。全球光伏需求维持高景气，2022年全年终端需求或超230GW。长时刻来看，在继续迭代降本的推进之下，光伏中长时刻增加空间无忧，2021-2025年全球光伏装机估计继续向好，新增装机量的年均复合增速有望挨近30%。咱们以为光伏组件环节的一线企业经过多年全球耕耘，已具有较好的品牌途径优势，一起有望经过完善海外一体化布局继续供给全球商场，并有望经过新技能抢先进一步巩固在全球规模内的全体竞赛力;我国逆变器企业全球商场份额继续进步，亦将受益于全球光伏需求与储能需求的向好。
