面临疫情影响，基建投资对经济的带动效果显而易见。装备制造业是国之重器，是国家实体经济的重要组成部分。2022年下半年挖机销量同比按期转正，2023年有望继续完成小幅正增加。2022年1-10月，挖机职业销量为220797台，同比下降26%，其中10月销量20501台，同比增加8.1%，呈现较大起伏上升。分国内、海外商场来看，国内商场持续边沿改进，10月降幅收窄至约10%，首要系基数效应、国内基建项目拉动以及排放标准国三切换国四的影响，估计2023年降幅进一步收窄。海外商场维持高速增加，国内龙头企业已有比肩国际巨头的产品力，除了在东南亚等新兴国家商场获得超高比例，在欧美发达国家商场比例也持续提高，2023年有望持续增加。

2023年职业挖机销量有望完成小幅正增加。假定2022年国内挖机销量156000台，出口挖机销量108000台，在此基础上对2023年职业挖机销量进行敏感性分析。我们估计国内商场持续边沿改进，降幅有望收窄至30%以内，海外商场本身景气略有下降，但国内头部企业有望凭借本身产品力和途径拓展继续完成比例提高，估计增速在20-30%，则2023年职业挖机销量有望完成小幅正增加，头部企业体现更佳。

国内更新换代需求仍处下行周期，弹性较大上升仍待国内商场回转。由于国内没有一刀切的强制退出方针，根据国内历史需求测算未来挖机更新换代数量，挖机使用寿命在10年左右，假定第T年挖机的更新换代需求为T-9、T-10、T-11三年的平均数，仅考虑机龄老化的情况下，目前国内更新换代需求仍处下行期，但考虑到环保方针、电动化技能迭代、下游回暖驱动等要素影响，有望提前进入上行周期。

 

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