华泰证券(13.54,-0.52,-3.70%) 陈耀邦
上半年公司实现营业收入169.46亿元，同比增长98.43%；实现利润总额36.18亿元，同比增长159.33%；实现净利润28.75亿元，同比增长了162.39%。每股收益为1.19元，公司利润分配方案为向全体股东每10股送红股11股并派发现金股利1.3元(含税)。
公司完成了对湖南汽车制造有限公司及三一汽车制造有限公司的收购，相关工程机械资产全部注入上市公司，使公司业务更加多元化，增强了公司盈利能力和抗风险能力，提升公司核心竞争力。
公司计划投资两亿美元在巴西圣保罗州建立工程机械生产基地，拟生产挖掘机、履带起重机等工程机械产品。该基地建成后将实现产品在巴西的本地化制造和销售，并进一步辐射南美市场。同时公司先后在印度、美国、德国投资建设研发制造基地，逐步完善了国际战略布局，为公司长期发展奠定了基础。
上半年公司主要产品混凝土机械、挖掘机械、起重机械毛利率水平都有较大提升，公司综合毛利率从09年的32.34%上升到了37.6%，下半年我们预计随着行业销售淡季来临且房地产调控对高毛利产品混凝土机械销售的影响，公司综合毛利率将略有下降。
预计公司10-12年EPS分别为2.02元、2.53元和3.02元，目前公司产品销售高速增长，考虑目前市场估值水平以及公司未来成长性，我们认为公司2010年合理估值为15-20倍PE，对应公司未来6个月目标价为30.3元，维持公司“买入”评级。
