受益工程机械市场火爆，业绩大幅增长

　　上半年，我国工程机械市场需求旺盛，三一重工(27.45,-0.46,-1.65%)作为工程机械行业龙头，充分分享了这一轮爆发式增长的成果，业绩大幅提升，实现主营业务收入169.46亿，同比增长98.43%；归属上市公司股东的净利润28.75亿，同比增幅达到162.39%。同时，主营产品的市场占有率也进一步提高。1-6月，公司的主营产品挖掘机销量为6793台，同比增长124%，市场占有率比2009年提高0.52个百分点；履带起重机销量为271台，同比增幅达到130%，市场占有率较2009年提高5.32个百分点。

　　盈利能力显著增强，毛利率高达37.6%

　　上半年，在营业收入大幅增长的同时，公司的成本费用控制能力进一步提高，盈利能力显著增强。总营业成本为105.75亿，同比增长88.94%，增速比营业收入低9.5个百分点。公司工程机械类产品的毛利率提高了2.26个百分点，高达38.07%。其中，混凝土机械的毛利率提高1.24个百分点，达到42.54%的高水平；挖掘机和路面机械的毛利率分别提高3.68、9.3个百分点，分别达到32.19%、32.67%。同时，公司的费用控制能力也得到了大幅提高，上半年公司三项费用占销售收入的比例分别为14.51%，比去年同期分别下降了2.08个百分点。公司实现营业利润35.93亿，同比增长158.39%，远高于营业收入增速，盈利能力显著超出我们的预期。

　　汽车起重机成新增长点

　　报告期内，公司收购了三一集团旗下三一汽车100%的股权，三一汽车主要以汽车起重机整机及配件生产为主，填补了公司汽车起重机领域的空白、进一步丰富了产品线，为公司增添了新的活力。上半年，公司实现汽车起重机销售收入12.32亿，同比增长161.95%，增幅居公司各类产品榜首，且远高于其他产品增速。同时，汽车起重机与公司其他产品的协同效益逐渐显现，毛利率比去年同期大幅提高7.91个百分点，达到26.24%。我们预计2010-2014年公司汽车起重机业务的年复合增长率将达到25%，净利润年复合增长率有望超过30%。汽车起重机有望成为公司未来几年新的业绩增长点。

 

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