从设备到硅料、硅片和一体化企业，上至千亿龙头，下至跨界新贵，遍及收成了可观的成绩添加。如晶盛机电、高测股份、通威股份、隆基绿能、TCL中环、双良节能、上机数控、锦浪科技等玩家纷繁披露了不错的三季报预告。
但与此一起，资本商场对此反应并不热情。从8月19日的阶段性高点算起，光伏ETF(159857)最高回落了24%，至今仍远未恢复。上市公司们的成绩高添加和资本商场的相对悲观之间，好像构成了某种背离。
光伏ETF体现(2022年6月15日至今)
刨除A股全体低迷的影响，职业指数回落的背面，实际上是资本商场关于光伏赛道过度比赛的忧虑。
这种忧虑首要针对近期两个重要的职业现象。一是由龙头企业驱动的笔直一体化成为趋势，以通威股份为代表的、越来越多的光伏龙头企业开端一体化;二是越来越多的新玩家从服装、汽车、快递、玩具等职业跨界入局光伏，且实力不俗、来势汹汹。
巨潮曾在《光伏的门槛有多低?》一文中指出，光伏赛道在技能、商场和供应链层面，并没有足够高的门槛。这为新玩家的跨界入局和老玩家的一体化扩张供给了便当条件。过去两年，伴随着碳中和成为国家战略，光伏赛道的添加具有了超强确实定性，企业纷繁抛出大手笔的扩张计划，以分食增量。
但在职业张狂扩张的一起，阶段性产能过剩的危险仍正在不断累积傍边。未来职业的剧烈洗牌和筛选赛也将在不远处，资本商场则对这一危险表明了厌恶与忧虑。
一体化大趋势
笔直一体化好像已逐步成为趋势。
在过去适当长的一段时间，光伏企业的专业化分工一直较为明确，如大全动力专心于硅料，TCL中环专心于硅片，爱旭股份专心于电池等。走一体化路线的代表包括了晶科动力、晶澳科技、隆基股份等，数量并不算多。
但在新一轮光伏工业周期中，笔直一体化好像已逐步成为趋势。近两年有实力的一线光伏企业都在纷繁转向笔直一体化。
通威董事长刘汉元挥师进军光伏组件
典型的代表便是天合光能，其曾是光伏职业仅有坚持专业化的头部组件商，产能链仅覆盖“电池+组件”两端。但在本年6月，其正式公告在青海省西宁投建年产15GW多晶硅、10GW硅片、10GW电池及组件生产线，标志着向一体化正式转型。
如宝丰动力、江苏阳光等新入局者，则是从跨界入局光伏开端便采纳了笔直一体化的布局，覆盖从硅料、硅片到电池、组件的全工业链。
之所以采纳这样的一体化战略，首要是为了平抑工业链价格波动构成的影响，滑润工业链内部周期。
因为工业属性、资本开支、建设周期的不同，光伏工业链各环节的产能不平衡现象长时间存在，上游的硅料、硅片、电池片和下流的组件都具有一定的周期波动性。如自2021年以来，硅料价格涨势凶猛，光伏职业“拥硅为王”，相应挤压了硅片、电池片、组件环节的利润，于是工业链中下流玩家纷繁向上游硅料环节延伸，谋求一体化布局。
一体化布局可以有效地保障玩家在职业的地位和未来收入稳定性。根据安信证券的测算，硅片+电池片+组件一体化的单瓦毛利相较于电池片+组件一体化和组件专业化别离高出43%和118%。
如阿特斯就在其招股阐明书中表明，之所以不及同职业公司成绩，首要原因是笔直一体化程度相对较低。
因而在不少业界人士看来，笔直一体化现已成为光伏赛道的大势所趋和开展的必定。还有机构将笔直一体化称为光伏的2.0年代。
内卷再升级
当整个赛道的比赛完成了全体的升维，赛道也因而变得愈加内卷。
一体化现已成为光伏龙头企业的遍及挑选，但其不仅仅只作用于单个玩家，而是会深刻影响到整个职业的开展。
如前文所言，笔直一体化可以帮助玩家平抑周期、下降危险和增厚利润率。但一旦业界多数玩家都开端搞笔直一体化，专业化厂商在某个环节的危险敞口也会随之加大。为了下降这种危险，专业化厂商们“被逼”只得挑选加入垂体一体化企业的阵营。
与此一起，当大多数玩家都完成了笔直一体化，笔直一体化厂商相较于专业化厂商的优势也就不再存在。当整个赛道的比赛完成了全体的升维，赛道也因而变得愈加内卷，职业的盈余空间终究会被不断压缩。
有券商分析指出，在当前光伏职业的布景下，深度笔直一体化能让企业生存下来的概率更大。但笔直一体化的推进，将让工业链各环节盈余水平都回归到较为平庸的水平。
近期最有代表性的事件，便是通威从专业化向一体化的布局。
众所周知，通威股份是光伏硅料和电池双龙头，一直走专业化的路线。8月19日，通威股份拟中标华润电力3GW光伏组件设备集采的消息引起了职业的“巨震”。天合光能当日盘中最大跌幅超16%，隆基绿能最大跌幅超8%，晶澳科技的股价更是触及跌停。而通威的股价则逆势上涨了4.88%。
究其原因，通威的组件报价远低于对手，经过降价给职业带来了较大冲击。商场忧虑，通威一旦切入下流组件环节，硅料的利润完全可以补偿组件的亏损，甚至可以不计本钱地抢占商场份额。那么其他组件玩家，尤其是单一组件环节的玩家将会面对十分严格的比赛。
除此之外，光伏全工业链扩产“比赛”，也引发了业界关于职业阶段性产能过剩的忧虑。
据统计，仅在本年上半年，就至少有超越20家A股上市企业宣告进军光伏赛道，并引发股价异动，如沐邦高科、宝丰动力、钧达股份、江苏阳光、皇氏股份等。这些跨界玩家们来自房地产、服装、汽车、快递、玩具等各行各业，随着它们及其背面的资本涌入，光伏商场产能会急剧扩展，商场供给会迅速添加。
其中有不少高管都是职业界的“光伏老兵”再就业，如晶科动力前任首席运营官郭俊华被挖到了沐邦高科，麦迪科技的总经理陈剑嵩曾就职于协鑫集成。这使其新玩家们在跨界布局的门槛得以进一步下降。
钧达股份股价体现(2021年至今)
但是，新产能的快速布局并不能让老玩家们退却。相反，因为新产能具有技能和本钱两层优势，老玩家们只能进一步扩展新产能以提升市占率，也竞相加入扩产比赛。
当新进入者与老牌势力之间重新区分蛋糕，不可避免的便是呈现产能过剩与价格战，比赛必定加重。尤其是在近两年惊人的扩产潮之下，职业洗牌或将加快到来。
面对有可能到来的洗牌，如前文所言，深度笔直一体化的企业在剧烈比赛中成功突围的胜面更大。但当笔直一体化现已逐步成为职业标配，关于企业来说也就不再是制胜法宝。
未来的光伏职业比赛将是归纳本钱的全面比拼。正如通威股份副董事长严虎判别称：“未来光伏企业比赛不再是简略的技能或产能比拼，更多在于体系性能力，拼的是本钱、质量、技能和归纳功率，本钱略高就会被商场筛选。”
下流需求无虞
光伏赛道未来的生长远未触及天花板。
尽管职业比赛正在不断加重，但光伏赛道的未来前景和开展空间一直值得期待，这成为职业开展确实定性和年代盈利。
根据我国碳中和的目标，我国距2030年12亿千瓦的累计太阳能、风电装机最低要求，仍有逾近7.5亿千瓦的装机差额，假如以此数据按10年平均核算，即意味着风、光每年的新增装机将不低于75GW。且我国光伏装机量现已连续9年世界第一。
尤其在国内经济稳添加的大布景下，加大关于绿电职业的投资也成为稳添加的重要手段和动力央企们的要害KPI。
国际商场方面，在碳中和的大布景下，关于光伏的需求也在蓬勃开展。而我国的光伏产品现已制霸全球，是海外完成碳中和无法绕开的上游供货商。公开数据显示，2021年我国为全球商场供给了超越70%的光伏组件。
近期美国商务部现已终究确定了施行总统公告10414的拟议法规(终究规则)，免除对东南亚进口的电池及组件的反躲避或反倾销关税，并新增适用范围。据统计，现在美国光伏组件的进口来历中，尽管来自我国的仅占比不到5%，却有超越80%的产品来自我国光伏企业设厂的东南亚，因而该法规关于我国光伏组件企业们是会集的利好。
此外，9月中旬，德国政府在其2022年年度税收法案中批准了一项办法：自2023年初开端，取消户用光伏所得税，以及户用和公共建筑光伏体系增值税。这有望持续影响德国的光伏装机需求和国内组件厂商的出口。
纵观国内光伏职业几十年的开展进程，从第一批光伏龙头无锡尚德、江西赛维破产，到汉能退市，再到隆基、通威等新光伏龙头兴起，职业几经弯曲，才构成了现在成熟且具有全球比赛力的工业链。
我国光伏产品在海外具有强壮比赛力
未来在全球碳中和的大趋势下，关于更便宜、清洁的电力仍是人们永恒的寻求，光伏赛道未来的生长远未触及天花板。关于有长时间高添加潜力的、高景气的赛道，资本商场也会一直给予重视，半途的波折不会改变长时间趋势。
不过，赛道的胜利者终究只会属于少数人。
本年以来，通威在多个光伏组件集采中一再贱价中标的消息尽管让商场一度“惊恐”。但站在全国一盘棋的角度上，光伏组件本钱下降推进光伏装机和双碳目标完成是长时间大趋势;以本钱定输赢、以功率决胜负的充沛比赛商场，也将成为光伏职业的干流。
在此布景下，玩家们要做的，便是利用规模化优势，或是采纳纵向一体化布局、或押注新技能等手段，持续下降归纳本钱，翻开更大的商场，续写2.0年代的新篇章。
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