数据点评:

　　1、制造业与房地产投资增长依然强劲。2011年1-5月全国固定资产投资累计完成90254.51亿元,同比增长25.80%,投资仍然维持较高水平且有所加速,较1-4月增速加快0.4个百分点。从投资构成看,交运仓储、采矿业、水利环境等产业投资增速下降,而制造业与房地产业投资完成额分别累计同比增长49.07%与36.99%(没考虑统计口径因素),较1-4月份分别加快0.82与0.94个百分点,投资增长依然强劲。重点关注制造业与保障房建设拉动带来的机会。

　　2、出口增速良好,全面复苏仍需等待。1-4月份,工程机械累计实现出口交货值64.83亿元,同比增长47.21%,出口增速良好。从我国三大主要出口市场情况来看,5月日本受灾后重建因素影响,PMI指数较4月份强劲回升5.6至51.30;但是同期美国与欧洲PMI指数分别大幅下降6.9与3.4达到53.5与54.6,外围经济仍然具有较强不确定性,我国出口全面复苏时机仍需等待。

　　3、5月产品销售大幅低于预期,主要原因有二。从细分产品来看,5月份挖掘机、汽车起重机、履带起重机、推土机、压路机等产品分别同比增长-12.44%、-9.7%、-7.23%、-34.21%、-27.79%,全盘兼“负”,其中市场最为看好的挖掘机、推土机增速环比大幅下降33.45%与44.75%,大幅低于预期。我们认为主要有两方面原因导致这种现象:一方面是紧缩货币政策滞后效应开始显现;另一方面经销商库存水平偏高,压抑了工程机械2季度需求。

　　4、受益机械替代人,叉车前景看好。虽然5月份主要产品大规模负增长,但是随车起重机、叉车增长仍然喜人,分别同比增长39.79%与38.82%。1-5月份,叉车行业累计销售13.36万辆,同比增长46.56%,为所有产品中增长最快品种,且因行业普遍采用全款销售模式,透支性需求几乎为零,同时受益于机械替代人、交运物流发展等因素驱动,叉车前景看好。

　　5、经过前期大幅调整,目前行业PE(TTM)为14倍,已接近历史底部11倍水平;考虑临近中报发布时间窗口,相对其它板块而言,我们认为工程机械上市公司上半年增长更为明确。虽然5月主要产品销售数据不理想,但是随保障房与水利建设大规模开工,下半年增速有望好转,同时如果国家政策松动或市场情绪转变,行业估值修复15%或可期待。文中内容、图片均来源于网络，如有版权问题请联系本站删除！