4月12日，A股工程机械板块集体下跌，其中龙头企业三一重工领跌6.56%。公司主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其中，混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。

　　工程机械产品具有生产周期较长的特点，公司部分进口部件的采购周期也较长，同时工程机械行业销售具有较明显的季节性波动，因此公司并不完全采用订单式的生产模式。

　　2020年，挖掘机械销售收入375.28亿元，同比增长35.85%，国内市场上连续10年蝉联销量冠军，大、中、小型全系列挖掘机市场份额均大幅提升，挖掘机产量超9万台，居全球第一;混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%，稳居全球第一品牌。起重机械销售收入达194.09亿元，同比增长38.84%，汽车起重机市场份额持续提升;桩工机械销售收入68.25 亿元，同比增长41.9%，稳居中国第一品牌;路面机械销售收入28.04 亿元，同比增长30.59%，摊铺机市场份额居全国第一，平地机、压路机市场份额明显提升。

　　中长期看，中国的工业化和城镇化尚未完成，仍处在发展过程之中，加之铁路、公路、机场、城市轨道交通、水利、地下管廊等基础设施投资增加，叠加国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应的驱动因素，以及中国品牌全球竞争力的提升，中国工程机械具有长远广阔的市场前景，公司对工程机械行业市场的发展前景充满信心。

　　中国工程机械具有长远广阔的市场前景。根据中国“十四五规划纲要”，未来5年，中国要推动京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化建设，高标准、高质量建设雄安新区;推动西部大开发形成新格局、东北振兴取得新突破、中部地区加快崛起，推进以城市群为主体形态的新型城镇化建设;打造美丽乡村、建设新农村，推进乡村振兴。中国在轨道交通、公路、机场、港口航道、农田水利、旧城改造、环境保护等基础设施投资领域的需求巨大，为工程机械行业带来长期发展机遇。国家扎实推进“碳达峰、碳中和”，加强污染治理，巩固“蓝天、碧水、净土保卫战”成果，淘汰排放不达标的老旧设备，将长期拉动新设备需求。人口老龄化、人口红利逐步消减，“机械替代人工效应”趋势愈加明显，拉动中小吨位工程机械设备长期需求。智能化、无人化、电动化、节能环保是工程机械行业的发展趋势，也将成为驱动工程机械行业长期发展的动力。

　　中国工程机械行业正面临第四次工业革命带来的旷世机遇，数字化是公司最大的未来。未来将属于大胆投资数字化、率先发起数字化颠覆并能够率先推出具有绝对竞争优势产品的企业。

　　2021年是中国“十四五”规划的开局之年，国家保持宏观经济政策连续性、稳定性与可持续性，扩大有效投资，预计2021年基础设施建设投资将保持增长;在“机械替代人工效应”、国家加强环境治理、设备更新需求增长等因素推动下，工程机械行业将保持良好增长势头。

　　年报显示，三一重工实现总营业收入1000.54亿元，同比增长31%;归母净利润154.31亿元，同比增长36.25%，单从数据来看，30%以上的营收及利润增长在A股白马股中其实并不算太差，但相较于前几年的业绩增速，发现均呈现逐年下降的态势。三一重工作为行业龙头业绩增速似乎已经出现拐点，或许向市场透露出持续5年的工程机械景气度上升周期也到了拐点。

　　要知道，近几年随着房地产、高铁等基建类固定资产投资规模不断扩大，尤其2020年在疫情扰乱经济下，政府基建投资的加速，为下游工程机械行业带来高景气增长。

　　2020年，我国投入了2.15万亿地方政府专项债券，引导地方政府基建投资。官方数据显示，2020年我国固定资产投资累计增长2.9%。

　　基建的兴旺无疑带动挖掘机市场高增。全国挖掘机销量从2015年的只有6.05万台增长到2020年的32.76万台，已经远超上一轮周期顶部挖掘机19.4万台的销量。

　　重工机械板块虽然没有周期股的标签，但实际业绩与周期还是存在着关联，顺周期下项目工程多，市场自然对重工机械的需求也会更多一些，相反，逆周期下或出现明显的降速。从历年三一重工业绩呈现来看，就有如此表现。

　　2001年-2019年间，营业收入同比增长率虽说多数年为正增长，但负增长及业绩降速的年份却比较集中，2005年、2012-2016年间出现过负增长。同期，净利润同比增长率也有相似，2005年、2008年、2012-2015年间出现过负增长，而其他年份均呈现着大幅增长之态。而近些年，公司业绩增长十分强势，2016-2019年净利润同比增长分别为：4001.13%、928.35%、192.33%、83.23%。

　　在强势增长好业绩的基础上，近几年三一重工的股票价格也是突飞猛进，更是呈现着一年涨一倍的壮举!

　　以三一重工2020年的情况参照现在的股票价格计算，估值约为23.3倍。当然，现在再与2020年的情况测算，多少有些不合理，毕竟现在已经处于2021年了。那么，对应2021年的情况参照现在的股票价格计算，估值约为20.2倍。虽说近几年公司业绩保持增长，但对应前些年业绩大幅倒退，这也造成了公司估值处于不稳定的状态。所以，参考近些年的估值，意义不大。

　　对应2022年进行测算，估值约为18.4倍。就重工机械行业来说，20倍左右的估值不算高。三一重工虽然未来二年业绩有降速可能，但公司的业绩确定性还是很高的。从估值的角度分析，算是处于合理区间。

　　总的来说，三一重工这家上市公司2020年业绩大概率将保持“炸裂”成长的状态，但未来二年或降速成长。现在20倍的估值处于合理区间，不过，要说2021年股价能再涨一倍，就要看公司业绩能否有超预期表现了。(本文来自公众号：清泽解盘)