多空力量回转，空头转败为胜?

　　此前，据媒体引用未具名知情人士报导，青山控股长期使用远期合约出售镍，经过套期保值以对冲危险。澳大利亚镍矿公司Nickel Mines则在3月9日早间的声明中回应了商场对青山控股(也是其最大股东)持有许多伦镍空头的猜测。

　　华泰期货研讨院宏观策略研讨总监徐闻宇也对中新经纬表明，作为上游镍元素的挖掘方，青山控股天然地需要对自己资产负债表内的镍元素进行价格的危险办理，最直接的方法便是经过卖出镍期货进行套期保值。

　　可是，因为青山控股的首要产品是镍铁和高冰镍，而LME镍期货的交割标的则是镍板和镍豆，前者无法直接在LME交割，其买卖危险也由此而生。

　　徐闻宇解释称，在LME交割规矩没有归入镍铁和高冰镍的情况下，青山控股可以凭借期货办理价格危险，可是无法作为现货进行交割，当商场上可用于交割的镍元素产品供应足够的情况下，可以经过现货置换进行交割，从而降低危险。“可是，此次镍商场动摇的直接触发要素是镍期货交割的首要供应来源——俄镍，在地缘抵触中面对交割约束，改动了原先套期保值的前提条件，这就产生了(逼空的)危险。”

　　而从3月7日的“遭遇逼空”到9日晚间的“空头翻身”，青山控股在镍期货商场的大起大落令一些商场声响相信，本次镍期货商场的多空博弈呈现了戏剧化的情节回转。

　　对此，我国外汇出资研讨院副院长赵庆明在承受中新经纬采访时表明，虽然危险的洪峰现已曩昔，但此次危机是一次我国企业被围猎的典型事例，值得引起留意，“部分大型世界金融机构利用了其本不应获取的商业信息优势和资金优势，与一些企业合谋进行围猎。此前现已呈现多例我国商场主体遭遇围猎的惨痛事例。”

　　徐闻宇则表明，此次镍期货事情关于未来商场的开展有必定正面含义。“假如青山控股可以实现20万吨电解镍的调配，那么关于此前因为现货供应的缺乏构成的危险就可以解除。无论如何，这都将成为一个危险办理事情，关于未来我国在要害根底原材料安全的保障供给了有益的参考。”

　　关于青山控股最终能否实现20万吨电解镍的调配，此前，青山控股方面曾表明将统一对外界披露头寸交割具体计划，但到目前，青山控股方面仅经过证券日报表明已调配到足够现货进行交割，尚无更具体信息流出。3月10日，中新经纬再次致电青山控股总部问询相关事情发展，对方仍表明“不清楚”。加拿大蒙特利尔银行在关于镍职业的最新研报中表明，估计该公司出资增长的才能在短期内或许会受到约束，或许会影响到预期供应。

　　为期货商场参加者敲响警钟

　　高冰镍无法在LME交割、俄镍在地缘政治抵触中出口受阻，镍价呈现脱离供需基本面的暴升……种种要素造就了本轮镍期货商场多空博弈的层层推动，也为期货商场参加者敲响了警钟。

　　赵庆明以为，此次逼空风云关于我国企业仍有许多经验教训值得梳理。“(关于参加世界期货商场买卖的企业)一方面，要留意自己所持有的头寸等商业秘要不被外界探知。另一方面，关于空头的套期保值，套保卖空的持仓仓位和现货仓位应高度匹配。(企业)不能太固执，不能集中在某一个日期的合约上。”赵庆明总结。

　　而从买卖所运转的视点，专家建议，在此次前所未有的镍价暴升之后，买卖所应对商场机制进行查漏补缺。

　　赵庆明表明，此前不设置涨跌停板约束的LME应开端考虑调整买卖规矩，对期货每日价格涨跌进行必定的约束。“3月7日，伦镍价格从30000美元/吨一路最高突破，最高到100000美元/吨，在这么短的时刻内，这种价格现已是严峻背离了镍的供需基本面。(在没有任何价格动摇约束的情况下)有资金优势的企业就可以固执地把价格往上拉或者是往下打。”

　　徐闻宇也对中新经纬表明，金融商场参加者是在必定规矩约束下进行的博弈，可是因为规矩的变化，加重了商场的不稳定性。因而，作为供给金融根底设施的买卖所，其规矩的规划和关于商场秩序的维护就显得尤为重要。

　　在着重商场作用的一起，也要改善商场的规矩和机制。“咱们需要认识到‘商场化’是手段，不是意图。经过商场的手段，可以增进价格发现的功率，引导金融资源有用装备，可是商场在着重功率的一起，也会在必定时期内扩大无序性。当商场主体利用这个商场化的机制发明了影响商场价格发现和装备功率提升的非正常动摇之后，咱们就需要对这个商场机制进行打补丁。”

　　此前，LME在3月9日更新的声明中称，估计其3月11日之前不会康复镍合约买卖，还表明在重启买卖首日，LME的镍合约买卖将于伦敦时刻早上9时开端(而非正常买卖下的清晨1时)，而且将相关于3月7日的收盘价设置10%的价格动摇约束。

　　“青山效应”或将在金属板块持续

　　俄乌局势突变之始，徐闻宇就曾判别，有色板块方面，俄乌抵触将从短期避险、长期加重通胀等视点支撑贵金属走高。近期的镍期货商场印证了他的这一判别。展望后市演绎方向，徐闻宇表明，目前这一判别依然没有改动。

　　“短期来看，需要重视因为镍价的动摇关于新能源职业成长弹性的短期压制。当前价格因为现已脱离供需基本面，进入资本博弈阶段，缺少实际消费支撑——镍贸易商惜售封盘，下流大多处在张望状态，现货商场成交冷清——商场动摇危险加重了实体商场运转压力，关于不锈钢企业和新能源汽车职业短期有负面影响。”徐闻宇说。

　　徐闻宇以为，在未来产能扩张的过程中，有色金属将成为一类重要的资产。关于出资者而言，他建议大资金的稳健型出资者经过相应头寸的装备获取这一产能周期供给的收益，另一方面，出资者也应留意在出资衍生品商场的过程中留意危险控制，依据商场体量相对地调整参加的资金规划。

　　沪镍方面，3月9日晚间，上海期货买卖所告诉称，当晚夜盘买卖起，镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约暂停买卖一天。3月10日下午，上海期货买卖所宣告上述合约自3月10日晚夜盘起持续买卖，并宣告自3月11日收盘结算时起，将镍期货NI2203合约的涨跌停板起伏调整为17%;将镍期货NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合约以及新上市合约的买卖保证金份额调整为19%，涨跌停板起伏调整为17%。

　　股市方面，曩昔几个买卖日内，多家与青山控股存在交集的A股上市公司发布与镍期货相关的澄清公告，着重公司各项生产经营不受镍期货事情的影响，仍难挡股价跌落大势。

　　跟着逼空风云持续，从二级商场盘面来看，A股商场涉镍企业股价相对上一买卖日有所企稳分解。到3月10日收盘，盛屯矿业跌1.91%，华友钴业涨7.11%，中伟股份涨7.57%，青岛中程跌4.20%，容百科技涨12.23%，我国中冶跌1.90%，格林美涨0.11%，甬金股份涨10.01%。此外，青山控股参股的澳大利亚镍业上市公司Nickel Mines持续大跌，日内跌落13.17%。 中新经纬 　 作者： 高铂宁 付玉梅